華商基金多產(chǎn)品排名同類前10% 投研實(shí)力積累從“量變”到“質(zhì)變”

2020-05-18 10:41:13 和訊基金

基金公司真正的內(nèi)核是什么？無疑是投研實(shí)力。

近年來，眾多基金公司都默默在積累著自身的投研實(shí)力，以期在近乎固化的公募格局中謀求突破。

華商基金8只產(chǎn)品排名同類前10%

華商基金近年來一直都在埋頭苦干，潛心提升資產(chǎn)管理能力，從最近一年展現(xiàn)出的業(yè)績變化來看，華商的投研實(shí)力已可用“士別三日當(dāng)刮目相看”來形容——無論是在量化產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品，抑或是主動(dòng)管理型產(chǎn)品上，都冒出了多只明星產(chǎn)品。

站在基金公司發(fā)展的角度觀察，這絕非偶然的運(yùn)氣。我們從數(shù)據(jù)中細(xì)細(xì)讀來，已然可以隱隱看到一個(gè)依憑投研實(shí)力積累而崛起的“軍團(tuán)”。

以過去一年（過往52周）的數(shù)據(jù)為例，截至5月8日，華商基金現(xiàn)在管理的共51只基金（區(qū)分ABC類）中，有25只在同類排名中占據(jù)前1/3,其中有8只基金排名同類前10%！這8只排名居前的產(chǎn)品，涵蓋了主動(dòng)管理型產(chǎn)品、固收類產(chǎn)品、量化型產(chǎn)品。

表：華商基金過往52周凈值增長率排名在前10%的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)截至：2020.5.8 數(shù)據(jù)來源：銀河證券

業(yè)績展現(xiàn)硬核投研實(shí)力

投研實(shí)力決定業(yè)績回報(bào)，華商基金旗下產(chǎn)品的成績單正是展現(xiàn)出了其硬核投研實(shí)力。

以華商智能生活靈活配置混合為例，過往1年的凈值增長率高達(dá)76.46%，排名10/474。解讀這只產(chǎn)品的投研思路，我們可以從一個(gè)側(cè)面更深入的理解“華商軍團(tuán)”的內(nèi)核。

我們注意到，華商智能生活靈活配置混合基金和上述表中華商新興活力靈活配置混合基金的基金經(jīng)理均為高兵。高兵原本就是財(cái)務(wù)專家，2007年8月至2010年2月，就職于普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所，任高級(jí)審計(jì)師。2010年2月加入華商基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、華商盛世成長(630002)、華商樂享互聯(lián)、華商產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理�，F(xiàn)任華商智能生活、華商新興活力的基金經(jīng)理。

在高兵的投資體系中，很底層的一個(gè)理念就是“不預(yù)測(cè)市場(chǎng)”——因?yàn)樵谒磥�，他自己是不善于預(yù)測(cè)市場(chǎng)的，并且單純預(yù)測(cè)市場(chǎng)、預(yù)測(cè)指數(shù)是比較困難的，其中干擾因素太多。

以過去幾年的行情為例，有時(shí)候即使判斷對(duì)了市場(chǎng)，同樣也會(huì)錯(cuò)失結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

因?yàn)檫^去幾年在國內(nèi)外各種干擾因素共同沖擊下，可以看到在醫(yī)藥、建材、消費(fèi)甚至TMT領(lǐng)域諸多細(xì)分賽道的龍頭公司市值不斷創(chuàng)了新高，美股納斯達(dá)克同樣也是如此。所以純粹的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，在實(shí)際的投資中，缺乏實(shí)用意義。

實(shí)際上，高兵更愿意在復(fù)雜的不確定性環(huán)境下積極樂觀的去尋找各種結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)：

“我目前主要堅(jiān)持自上而下的行業(yè)配置思路，我對(duì)個(gè)股的選擇沒有太多的束縛和偏見。市場(chǎng)上每天每個(gè)人要匯聚的信息量都是海量的，而我們每一個(gè)人的精力又是有限的，因此我選擇聚焦在醫(yī)藥、消費(fèi)和科技領(lǐng)域，能夠讓我有更多的時(shí)間沉靜下來思考�！备弑硎尽�

醫(yī)藥+消費(fèi)+科技：

三駕馬車的配置思路

觀察華商智能生活和華商新興活力的個(gè)股配置，我們也可以發(fā)現(xiàn)，高兵確實(shí)一直在堅(jiān)持“醫(yī)藥+消費(fèi)+科技”的配置思路。

并且，這個(gè)配置思路構(gòu)成了高兵組合管理的基礎(chǔ)框架，帶有明顯的“守正出奇”特色——以相對(duì)確定的阿爾法應(yīng)對(duì)不確定性的世界，此為守正。以具備較強(qiáng)貝塔屬性的階段性科技型品種偏離，此為出奇。確定性強(qiáng)的醫(yī)藥和消費(fèi)可以守正，同樣確定性強(qiáng)的科技股亦可以守正。

“只要符合衡量阿爾法品種的標(biāo)準(zhǔn)我們都可以作為壓倉品種，其中標(biāo)準(zhǔn)里面我們考慮較多的是ROE和現(xiàn)金流。在不打破這個(gè)框架的基礎(chǔ)上我本人階段性會(huì)在消費(fèi)、醫(yī)藥與科技之間進(jìn)行適度偏離�！备弑绱岁U釋自己的配置思路。

另外，高兵也認(rèn)為，未來可以預(yù)見的是，我們的投資將會(huì)始終面臨各種不確定性，國際形式的復(fù)雜性，多變性將會(huì)成為我們投資的常態(tài)化環(huán)境。在各種不確定性中，我們要尋找的是相對(duì)的確定性，只有高ROE的公司，現(xiàn)金流能力強(qiáng)的公司才更有能力應(yīng)對(duì)這種不確定性。

而醫(yī)藥和消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭公司天然具備這種屬性。

也正因?yàn)榇耍弑鴮?duì)醫(yī)藥和消費(fèi)的配置思路始終堅(jiān)持阿爾法投資策略，中長期堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)的成長股。具體的做法，則是精選景氣度的能見度能夠看2-3年甚至更長久的細(xì)分領(lǐng)域，這些領(lǐng)域包括原料藥制劑出口一體化的公司、生長激素、疫苗、創(chuàng)新藥以及高端醫(yī)療器械等。

高兵認(rèn)為，這些公司在一定程度上具備高ROE、高研發(fā)投入特征，高壁壘的生物醫(yī)藥企業(yè)以及醫(yī)療器械企業(yè)本身就是高科技的范疇。而作為基金經(jīng)理，未來可以隨著產(chǎn)業(yè)鏈研究的深度和寬度的擴(kuò)展而不斷的優(yōu)化組合里面醫(yī)藥倉位的配置。

另外，消費(fèi)領(lǐng)域的白馬龍頭中具備穩(wěn)健增長的品種同樣也是高兵投資組合的“壓倉石”，這些領(lǐng)域包括受益于消費(fèi)升級(jí)的高端白酒、特色食品和必須消費(fèi)品等。

科技大年，深挖5G機(jī)會(huì)

技術(shù)壁壘足夠高的企業(yè)，向來是高兵的最愛。

實(shí)際上，高兵本人就是華商基金TMT研究小組的組長，過去兩年一直帶領(lǐng)著團(tuán)隊(duì)深度挖掘TMT的配置主線。也正是在不斷的梳理和產(chǎn)業(yè)鏈深度調(diào)研的過程中，高兵帶領(lǐng)的TMT小組得出結(jié)論：在國家科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推動(dòng)下，未來很多年都將會(huì)是科技的大年，這是一個(gè)最基礎(chǔ)的判斷，毋庸置疑。

并且，高兵的個(gè)股配置，在科技主線上將圍繞信息化應(yīng)用創(chuàng)新和5G做全面布局：

“我們認(rèn)為信息化應(yīng)用創(chuàng)新是未來不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這種趨勢(shì)無需過多考慮國內(nèi)外各種干擾因素，實(shí)際上每次回過頭來看都是庸人自擾。我們堅(jiān)信國產(chǎn)化替代將會(huì)在硬件、軟件和服務(wù)各個(gè)領(lǐng)域全面展開，不確定的無非是節(jié)奏問題，但比較確定的是未來三到五年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。隨著國產(chǎn)化集采招標(biāo)不斷落地之后，各個(gè)細(xì)分賽道的龍頭公司即將迎來未來幾年的業(yè)績高速增長。最終這些龍頭公司的市值能夠走到哪一步取決于他們能夠占領(lǐng)的市場(chǎng)份額，從投資的角度我們不去為這些公司過早做判斷，更堅(jiān)持的是配置的思路�！备弑硎尽�

此外，2020年將是5G基站建設(shè)和5G終端開始滲透的大年，但受疫情的影響，5G手機(jī)的銷售會(huì)有所延后。不過，高兵認(rèn)為這只是暫時(shí)的延遲，不會(huì)影響5G終端滲透率提升的發(fā)展趨勢(shì)，如果一直擔(dān)憂2020年疫情在每個(gè)季度的擾動(dòng)，那不妨跳過2020年看未來幾年。

深挖5G帶來的機(jī)會(huì)，是高兵強(qiáng)調(diào)一定要抓住的機(jī)會(huì)。

比如5G基站上游的龍頭公司，5G較之4G手機(jī)的變化如天線、射頻、電感、連接器等變化會(huì)給相關(guān)龍頭公司帶來比較明顯的業(yè)績?cè)隽�。同時(shí)隨著5G基礎(chǔ)設(shè)施的搭建具備規(guī)模化布局之后，5G流量將會(huì)顯著增長，受益于5G流量的基礎(chǔ)設(shè)施如服務(wù)器、IDC以及5G流量監(jiān)控等品種將會(huì)在2020年以及未來若干年迎來確定性的增長。

“未來我們更需要深度研究和布局的是5G應(yīng)用，目前我們已經(jīng)看到隨著5G基站建設(shè)數(shù)量逐步增加之后，圍繞5G相關(guān)的行業(yè)應(yīng)用，比如車聯(lián)網(wǎng)、VR/AR，高清視頻、云游戲、在線教育、在線辦公等將會(huì)迎來爆發(fā)的增長。”高兵如是表示。

風(fēng)險(xiǎn)提示：排名數(shù)據(jù)均來自銀河證券，華商創(chuàng)新成長屬分類體系“混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例30%-60%）（A類）”中同類排名；華商萬眾創(chuàng)新、華商新興活力、華商新量、華商鑫安、華商樂享互聯(lián)、華商智能生活、華商研究精選屬分類體系“混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例60%-100%）（A類）”中同類排名；華商瑞鑫定期開放債券屬分類體系“債券基金-定期開放式普通債券型基金-定期開放式普通債券型基金（二級(jí)）（A類）”；文中數(shù)據(jù)截止日期均為2020年5月8日，“過去一年”為“過去52周”，即20190513-20200508�；疬^往業(yè)績及凈值高低不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。以上觀點(diǎn)不代表投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

華商基金高兵歷任所管理產(chǎn)品：華商盛世(630002)成長：2015/4/8-2016/8/19，華商樂享互聯(lián)網(wǎng)：2015/12/18-2018/11/28，華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)：2016/1/18-2017/4/21，華商新常態(tài)：2016/8/5-2018/7/16，華商創(chuàng)新成長：2016/12/23-2018/7/16，華商新興活力：2019/8/9-今，華商智能生活：2019/8/23-今。

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