楊德龍： A股市場整體完成探底 消費多只龍頭股創(chuàng)歷史新高

　　本周A股市場呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的走勢，沒有延續(xù)上周的快速上沖，但是市場整體上已經(jīng)完成了探底過程，結(jié)構(gòu)性機會依然較多，比如前期建議大家重點關(guān)注的白酒、食品飲料等消費白馬股在本周異軍崛起，多只龍頭股股價創(chuàng)出歷史新高，顯示出價值投資標的受到資金的追捧，業(yè)績?yōu)橥跞匀皇亲詈玫耐顿Y策略。一些科技板塊股票，比如像5G、半導(dǎo)體、新能源汽車等在本周也有所表現(xiàn)，受益于央行等四部門出臺金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)意見，粵港澳大灣區(qū)板塊在本周也表現(xiàn)活躍。

　　從經(jīng)濟方面來看，今天統(tǒng)計局公布了4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。整體來看，4月份延續(xù)了3月份以來恢復(fù)改善的勢頭，主要經(jīng)濟指標都出現(xiàn)了積極的變化。從先行指標來看，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇改善的勢頭有條件有基礎(chǔ)延續(xù)，這也驗證了我之前的預(yù)判，在疫情控制住之后，各地逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟面回升的基礎(chǔ)已經(jīng)比較牢靠，預(yù)計5月份國內(nèi)的經(jīng)濟活動可能會加速恢復(fù)。4月份數(shù)據(jù)已經(jīng)證實了基本面復(fù)蘇的趨勢，這是資本市場走強的一個重要支撐，4月份工業(yè)增加值同比增長3.9%，與上個月的下降1.1%相比是轉(zhuǎn)為正增長，4月用電量同比增長1.6%，上月是下降2.8%，也是從負轉(zhuǎn)正，這是非常積極的變化。從服務(wù)業(yè)來看，服務(wù)業(yè)的降幅也在收窄，4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降4.5%，比上月收窄4.6個百分點，其中批發(fā)零售、交通運輸?shù)刃袠I(yè)收窄幅度大于整體幅度，消費服務(wù)業(yè)是疫情沖擊影響最大的領(lǐng)域，現(xiàn)在也出現(xiàn)了復(fù)蘇，只是現(xiàn)在服務(wù)業(yè)還是負增長，但負增長幅度在收窄。從投資來看，投資活動呈現(xiàn)出回暖態(tài)勢，1~4月份固定資產(chǎn)投資同比下降10.3%，降幅比一季度收窄5.8個百分點，其中制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資縮小的幅度都在4~8個百分點左右，4月社會消費品零售總額下降7.5%，比上月收窄了8.3個百分點，其中升級類商品增速較快，特別是通訊器材類實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，增長22.2%。出口方面4月份的出口超預(yù)期，出口同比增長8.2%，也就是說由于中國出口商品具有較大的競爭力，出口方面并沒有受到海外疫情太多的影響而出現(xiàn)了正增長。

　　下一階段消費復(fù)蘇的勢頭還會繼續(xù)持續(xù)上升，大的趨勢不會受到很大改變，一些受疫情沖擊的行業(yè)，將會出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的勢頭，當然經(jīng)濟復(fù)蘇也受到一些挑戰(zhàn)，比如說居民收入增速放緩，一些居民在疫情期間收入減少，這些都會影響到消費能力。隨著疫情逐步控制住，生產(chǎn)生活秩序逐步回歸，消費環(huán)境也會逐步改善，預(yù)計二季度消費會反彈達到去年同期消費水平，也就是實現(xiàn)同比維持不變或者正增長，這是遠遠好于海外經(jīng)濟的，現(xiàn)在歐美等國的疫情還在快速上沖中，還沒有出現(xiàn)拐點，疫情導(dǎo)致美國失業(yè)率大幅上升，甚至超過14%，也是前所未有的一個失業(yè)率，每周申請失業(yè)救濟金的人數(shù)也出現(xiàn)大幅上漲，這些對美國經(jīng)濟的復(fù)蘇都會造成較大影響，因為美國經(jīng)濟的主要推動力是消費，而消費是受疫情影響最大的一個領(lǐng)域。從全球來看，中國經(jīng)濟率先復(fù)蘇，并且經(jīng)濟增長具有韌性，這些都有利于支撐A股市場出現(xiàn)筑底反彈的走勢。

　　現(xiàn)在美國疫情還在擴散之中，還沒有出現(xiàn)拐點，美國股市則是在經(jīng)歷過第一階段多次熔斷下跌之后，開始出現(xiàn)強勁回升，納斯達克指數(shù)更是在科技股大漲的帶領(lǐng)下收復(fù)了今年的失地，但是本周美股出現(xiàn)了持續(xù)三個交易日的大幅下跌，很多人擔心美股會否二次探底。從經(jīng)濟基本面來看，美國經(jīng)濟在二季度出現(xiàn)大幅回落是比較確定的，美國現(xiàn)在實施的3萬多億美元的經(jīng)濟刺激計劃可能會起到一定的刺激經(jīng)濟作用，但是并不能完全復(fù)蘇，現(xiàn)在由于美國的疫情還在擴散，所以很多州還在猶豫是否提前復(fù)工，因為提前復(fù)工有可能會導(dǎo)致更多的人被傳染，所以美國經(jīng)濟面現(xiàn)在并不樂觀，這一輪美股強勁回升很大程度上反應(yīng)了投資者對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，因此在反彈一個多月之后，現(xiàn)在投資者開始擔心美股會二次探底，高盛等投行相關(guān)分析師也表示美股可能在未來的幾個月出現(xiàn)較大的調(diào)整，標普500指數(shù)未來三個月可能會下跌18%，現(xiàn)在都會對全球金融市場造成一定沖擊。歐洲股市最近也出現(xiàn)了較大下跌，歐美股市現(xiàn)在應(yīng)該說已經(jīng)結(jié)束了自由落體式下跌的第一階段，進入到震蕩反彈的第二階段，流動性得到了改善，但市場震蕩難以避免。什么時候能夠到第三階段，我認為大家要觀察和思考，等到海外疫情開始出現(xiàn)拐點，每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢性下降，這時候才標志著全球金融市場巨震逐漸進入到第三階段，也就是迎來趨勢性上漲的階段，現(xiàn)在全球金融市場還是處于震蕩反彈的第二階段。

　　在北京時間5月3日凌晨，巴菲特在線上為大家直播了今年的股東大會，面對空蕩蕩的大廳，巴菲特非常感慨，這次疫情確實影響很大，以往巴菲特股東大會都有4萬多投資者從世界各地過來參加，濟濟一堂，甚至人滿為患，今年顯得冷冷清清，只有巴菲特和副董事長阿貝爾兩個人在臺上回答投資者的問題，由于在這一輪市場大跌中，巴菲特持有的股票也出現(xiàn)大幅下跌，最高凈值回撤1000億美元，對巴菲特信心的打擊是較大的，所以現(xiàn)在雖然伯克希爾賬上有1370億美元的現(xiàn)金，但是巴菲特并沒有出手大量抄底美股，這顯示出他對于疫情的影響還在觀察，對于美股的走勢還是相對比較謹慎的，股神巴菲特一直是逆向投資者，他希望在股災(zāi)的時候抄底優(yōu)質(zhì)的股票戰(zhàn)勝貪婪和恐懼，在08年金融危機，巴菲特就率先出手，幾乎是以一己之力來拯救美國金融市場，但是當時也付出了較大的代價，在抄底比如說高盛、美國銀行，抄底之后，又跌了一半，造成了較大的浮虧，后來美國股市走出10年牛市，巴菲特在08年抄底賺了很高的收益。這一次股神巴菲特還沒有出手，似乎預(yù)示著他希望等到更好的一個買點，這對我們投資也有參考。現(xiàn)在A股市場無論是從估值還是從經(jīng)濟復(fù)蘇的角度來看，都具備了投資吸引力，北上資金從4月初開始大量流回A股市場，并且4月份流入了超過了530億。外資流入A股不僅是因為A股的估值低，另外一個就是A股納入MSCI等國際指數(shù)也會使得外資的一些被動資金以及主動資金流入到A股，雖然短期之內(nèi)MSCI可能不會再次提高內(nèi)部的納入因子，但是從中長期來看，A股納入因子肯定是不斷上調(diào)的趨勢，最終要調(diào)到100%，這會引發(fā)更多的外資流入到A股市場，央行已經(jīng)宣布完全取消QFII和RQFII的額度限制，而且資金匯進和匯出的限制也簡化了流程，取消了額度，這些都有利于吸引更多的外資流入到中國資本市場，這對于A股市場未來的發(fā)展是有利的。

　　下周相信A股市場還是以震蕩反彈為主，大盤大幅下跌的可能性不大，我建議大家關(guān)注的三大方向消費、券商和科技，現(xiàn)在消費龍頭股已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，科技股也有所表現(xiàn)，券商股則是要等到行情確定的時候，或許需要等到大盤收復(fù)3000點的時候才會真正發(fā)力。券商作為行情的風向標，往往是在行情趨勢比較確定的時候才強勁表現(xiàn)，所以大家不用著急，消費、券商和科技這三大方向仍然是可以重點關(guān)注的三大方向。