全球市場開年保持了 2019 年的穩(wěn)定向上走勢，但二月中旬之后，由于新冠病毒先后在中國與全球范圍內(nèi)爆發(fā)，全球經(jīng)濟預(yù)期受到了嚴重挑戰(zhàn)，全球移動互聯(lián)基金面對的主要市場——美股出現(xiàn)了基金成立以來最大的波動，納斯達克指數(shù)從高點最大回撤超過 30%，隨后又出現(xiàn)一定幅度的反彈。
新冠疫情在短時間內(nèi)對人類的物理性經(jīng)濟活動產(chǎn)生了重大影響，而且影響范圍擴大到全球，這種情況在歷史上非常少見，也幾乎沒有歷史經(jīng)驗可以借鑒，我們難以判斷疫情對全球經(jīng)濟最終產(chǎn)生的影響到底有多大。
目前可以看到的情況是，2020 年上半年由于物理性經(jīng)濟活動的限制，人們的線下消費、生產(chǎn)制造、銷售拜訪、項目施工實施等均會受到重大影響，相關(guān)的線下可選消費行業(yè)、制造行業(yè)等將面臨需求或供給階段性大幅下滑的困境。從區(qū)域上來看，中國的疫情基本得到控制，經(jīng)濟活動從3 月開始逐步恢復(fù)正常，而全球其他區(qū)域如歐美等疫情仍處于擴散階段，且預(yù)期持續(xù)時間將長于中國。
結(jié)合疫情的宏觀背景和上市公司/子行業(yè)自下而上的經(jīng)營韌性，我們減持了暴露于歐美市場業(yè)務(wù)比重較高、且與線下可選消費（如汽車、娛樂餐飲服務(wù)等）相關(guān)性較高的個別公司，同時增持了部分與數(shù)據(jù)流量、線上娛樂相關(guān)的行業(yè)龍頭，以期可以階段性對沖疫情的影響。
但我們對未來并不悲觀。首先，我們堅信病毒無法阻擋人類社會、經(jīng)濟、科技的進步，疫情終將過去，但它反過來會促進管理手段、經(jīng)濟分布、科技工具出現(xiàn)長足的進步；其次，我們相信疫情會導(dǎo)致大部分行業(yè)出現(xiàn)進一步的洗牌，那些不夠健壯的中小企業(yè)會在疫情中大傷元氣或退出市場，而龍頭企業(yè)將在疫情結(jié)束后明顯受益于行業(yè)的格局集中。中長期，具備良好治理架構(gòu)、優(yōu)秀管理層、清晰商業(yè)模式、較高競爭壁壘、長期持續(xù)經(jīng)營能力的龍頭企業(yè)價值可能在疫情后將得到進一步體現(xiàn)。
我們?nèi)匀豢春糜稍朴嬎恪⑷斯ぶ悄�、大�?shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等關(guān)鍵新技術(shù)商用而來的全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮，而且疫情對長期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將有顯著促進作用。此外，我們也看好有潛力進口替代的半導(dǎo)體等關(guān)鍵零部件、具備行業(yè)定價權(quán)和極強用戶粘性的互聯(lián)網(wǎng)平臺/內(nèi)容、具備全球競爭力的電子制造與 IT 設(shè)備龍頭企業(yè)。希望在以上的投資脈絡(luò)中選取行業(yè)地位穩(wěn)固、成長前景明確、有優(yōu)秀企業(yè)治理的標的進行中長期布局。在非風格池中，我們繼續(xù)配置中國的消費品及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)龍頭公司。
最新評論