國壽安�；�金：市場基本面和流動性仍有支撐 中長期債市相對樂觀

　　今年來，債市整體表現(xiàn)穩(wěn)健，也吸引了不少外資進行配置。中央結(jié)算公司公布數(shù)據(jù)顯示，4月份境外機構(gòu)增持中國債券706.71億元，為連續(xù)第17個月增持。對于后市，國壽安�；�金認為，中期基本面和流動性環(huán)境對債券市場的支撐依然明確，債券市場持謹慎樂觀態(tài)度。

　　具體來看，國壽安保基金解釋，基本面上，國內(nèi)疫情雖領(lǐng)先于海外趨穩(wěn)，積極復(fù)工的同時仍存在“外防輸入、內(nèi)防反彈”的需要，鑒于穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長壓力加大，2020年M2和社融增速將高于名義GDP增速，政策呵護融資端的方向比較確定。結(jié)構(gòu)上，短期融資修復(fù)可能會依賴于政府和企業(yè)加杠桿，汽車等居民消費受到疫情和收入的拖累，仍待政策進一步扶持。比如3月27日政治局會議定調(diào)加大逆周期調(diào)節(jié)，強調(diào)財政政策要積極有為，未來提高赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方債額度等多項舉措將有助于提供穩(wěn)增長資金來源。

　　流動性環(huán)境上，作為少數(shù)實行常態(tài)化貨幣政策的國家之一，特殊時期國內(nèi)貨幣政策空間充足，以積極財政形成的增量資金缺口測算，降準周期尚未結(jié)束。在海外風險資產(chǎn)見底、國內(nèi)基本面大幅反彈前，利率可能會低位維持一段時間。

　　對于不同債券品種的機會，國壽安�；�金認為，利率債方面，一輪降準降息周期尚未結(jié)束，支持杠桿套息策略，在國內(nèi)基本面企穩(wěn)、貨幣政策轉(zhuǎn)向、控制總體久期風險暴露的前提下，可積極把握市場調(diào)整機會，對風險收益比合適的配置品種進行長期投資。信用債方面，今年受疫情影響，部分企業(yè)信用資質(zhì)或?qū)�惡化，考慮到市場風險偏好難以上升以及債市收益率仍處于下行趨勢，高等級信用債可采用拉長久期的策略。城投債仍將處于較為寬松的政策環(huán)境中，但其利差壓縮的空間有限。地產(chǎn)債方面，地產(chǎn)企業(yè)融資政策難以邊際收緊，同時地產(chǎn)債的回售高峰已過，2020年的到期回售壓力小于2019年，但從行業(yè)利差來看，地產(chǎn)債性價比仍高于城投債。