大摩華鑫基金：基本面邊際改善，維穩(wěn)預(yù)期升溫

　　2020年5月開(kāi)局，兩會(huì)召開(kāi)在即，維穩(wěn)預(yù)期不斷升溫，加之外盤(pán)延續(xù)反彈格局，尤其是美股尤為強(qiáng)勢(shì)，納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)完全收復(fù)年內(nèi)失地，A股情緒也有所回暖。最終上周上證綜指收漲1.23%，深證綜指收漲2.60%，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指分別收漲2.26%和3.13%。結(jié)構(gòu)上看，中小盤(pán)股占優(yōu)，表現(xiàn)在中證1000和創(chuàng)業(yè)板綜指漲幅均超3%，顯著跑贏大市，在所有指數(shù)中漲幅最大，而上證50漲幅僅0.39%。成交量方面，兩市日均成交額有所回升，同比上升13.7%至6880億，說(shuō)明在基本面邊際改善和政策維穩(wěn)預(yù)期的雙重作用下，出現(xiàn)了增量資金入場(chǎng)跡象。

　　上周漲幅前三位的中信一級(jí)行業(yè)為食品飲料（4.05%），通信（3.89%）和計(jì)算機(jī)（3.77%）。其余表現(xiàn)較好的板塊包括電子，汽車，家電等。疫情防控形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，可選消費(fèi)，如白酒，汽車，家電等明顯復(fù)蘇，帶動(dòng)相關(guān)指數(shù)上行。美國(guó)擬重啟與華為合作制定5G標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于設(shè)備和終端的預(yù)期改善均形成催化，帶動(dòng)通信和電子指數(shù)反彈。計(jì)算機(jī)指數(shù)主要受到信息化應(yīng)用創(chuàng)新主題全面爆發(fā)的支撐。漲幅后三位為交運(yùn)（-0.97%），銀行（-0.7%），和地產(chǎn)（-0.3%）。其余表現(xiàn)較差的板塊包括煤炭，石化，餐飲旅游等。五一期間人民幣匯率大幅貶值，外盤(pán)有所回撤，導(dǎo)致銀行，地產(chǎn)等權(quán)重板塊承壓。

　　短期看，近期歐美疫情出現(xiàn)向好趨勢(shì)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)曙光初現(xiàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)回暖，加之兩會(huì)召開(kāi)在即，預(yù)計(jì)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較小。板塊方面，市場(chǎng)主線大概率將集中在兩會(huì)政策重點(diǎn)，如新、舊基建，以及二季度邊際復(fù)蘇的行業(yè)，如可選消費(fèi)，中游工業(yè)品等。中長(zhǎng)期看，全球央行已經(jīng)正式重啟放水模式，國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際空間打開(kāi)，而保險(xiǎn)，外資，銀行理財(cái)?shù)葓?chǎng)外資金體量仍然龐大，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革和開(kāi)放的不斷推進(jìn)，增量資金可期。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）