九泰基金：短期外部風(fēng)險(xiǎn)加劇 關(guān)注基本面修復(fù)主題

　　節(jié)前一周A股表現(xiàn)良好，兩會(huì)日期確定以及A股一季報(bào)披露完畢，市場(chǎng)情緒有所改善。長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)波動(dòng)加大，一方面美股經(jīng)歷反彈后，估值再度回到偏貴狀態(tài)，歐美疫情尚未完全控制可能對(duì)復(fù)工進(jìn)度產(chǎn)生阻礙，另一方面特朗普稱考慮對(duì)中國(guó)采取加關(guān)稅等報(bào)復(fù)性措施。上證綜指與滬深300分別上漲1.84%、3.04%，創(chuàng)業(yè)板指與中證1000分別上漲3.28%、0.05%。美國(guó)三大股指，道瓊斯、納斯達(dá)克與標(biāo)普500分別下跌0.22%，0.34%，0.21%。行業(yè)層面，上周29個(gè)中信行業(yè)，18個(gè)行業(yè)上漲，11個(gè)行業(yè)下跌。漲幅前三個(gè)行業(yè)板塊為電子、銀行、非銀，分別上漲7.19%、4.69%、4.02%。漲幅后三的行業(yè)是紡織服裝、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥，分別下跌4.03%、2.41%、1.44%。2020年初至今，前5板塊為農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、建材、電子。漲幅在6.6～15.5%。后5行業(yè)為石油石化、煤炭、有色、非銀、鋼鐵，漲幅在-16～-11.4%。

　　貿(mào)易摩擦反復(fù)。中美摩擦再次出現(xiàn)反復(fù)是五一假期間最重要的變化，4月30日晚美國(guó)主流媒體集體報(bào)道稱，特朗普稱將就新冠疫情采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，他本人正在考慮各種選項(xiàng)。摩擦反復(fù)在情理之中，但時(shí)點(diǎn)略早于預(yù)期，后續(xù)中美摩擦負(fù)面催化的密度還有待觀察。

　　4月PMI仍處榮枯線上。統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)PMI為50.8%，非制造業(yè)PMI為53.2%，均位于榮枯線以上，連續(xù)兩個(gè)月景氣回升。受海外經(jīng)濟(jì)停擺影響，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為33.5%和43.9%，比上月下降12.9和4.5個(gè)百分點(diǎn)。若歐美復(fù)工進(jìn)程加快，預(yù)計(jì)5月外需有望邊際改善。

　　假期海外因素難免對(duì)A股產(chǎn)生擾動(dòng)，但美方的懲罰措施并非預(yù)期之外，兩會(huì)召開(kāi)也將改善市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期。因此，短期外部風(fēng)險(xiǎn)雖有所加劇，但可對(duì)市場(chǎng)保持樂(lè)觀。配置上，重點(diǎn)關(guān)注逆周期抓手的純內(nèi)需主線，包括新老基建（建材、建筑、機(jī)械、5G）和汽車，關(guān)注可選消費(fèi)的基本面修復(fù)。