全球金融市場震蕩|博時基金解讀港股、美股后市表現(xiàn)如何？

　　疫情影響下，全球金融市場持續(xù)震蕩。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達克指數(shù)、標普500今年以來跌幅為32.81%、23.33%、28.66%；歐洲股市，英國富時100、法國CAC40，德國DAX跌幅都超過32%；亞太股市，日經(jīng)225、韓國綜合、富時新加坡ST1同期下跌幅度為30.03%、28.74%、25.2%；香港恒生指數(shù)跌幅19.10%。如何看待當前港股及美股的投資價值？港股與美股中更看好哪些領(lǐng)域或行業(yè)？投資者還應(yīng)該關(guān)注哪些風險？

　　以下為采訪實錄。

　　博時基金權(quán)益投資國際組：

　　1.如何看待港股目前的投資價值？

　　恒生指數(shù)2020年一致預(yù)期EPS增速0.73%、股息率4.82%；2021年EPS增速10.8%、股息率5.15%，2020年P(guān)/E估值8.81倍（數(shù)據(jù)來源：彭博）。對比歷史情況，當前估值屬于波動區(qū)間底部，估值接近歷史最低水平，且企業(yè)基本面邊際相對于Q1在持續(xù)好轉(zhuǎn)。從基本面和估值的角度出發(fā)，我們認為港股政策環(huán)境、資金環(huán)境均積極，盈利下調(diào)空間不大，估值吸引力突出，是全球的價值洼地，在目前的位置具有很強的吸引力，但短期的波動是必須面對和承受的。

　　2.從歷史上看，港股投資需要關(guān)注哪些方面？

　　從歷史經(jīng)驗來看，港股投資需要關(guān)注以下幾個方面：首先是美元指數(shù)的表現(xiàn)，港股指數(shù)表現(xiàn)與美元指數(shù)的反相關(guān)性極強（美元指數(shù)弱時港股指數(shù)表現(xiàn)強）。其次，由于港股大量企業(yè)的收入主要來源于大陸，與內(nèi)地經(jīng)濟的基本面走勢相關(guān)。最后，港股有大量來自海外的資金，受到國際資本流動的影響，在短期也需要密切關(guān)注全球市場的走勢和流動性情況。

　　3.未來港股可關(guān)注哪些行業(yè)？

　　我們認為消費和科技是未來港股投資的核心配置。由于恒生指數(shù)中金融板塊，尤其是銀行的權(quán)重較大，對短期超跌銀行股的投資更多的是看好整體市場在目前洼地的修復。然而，港股最為優(yōu)質(zhì)及較A股獨特和優(yōu)勢的資產(chǎn)還是位于消費和科技領(lǐng)域。短期來看，受到疫情海外擴散的影響，全球的消費需求萎縮，應(yīng)更多關(guān)注消費板塊中的必需消費，主要面向疫情緩和的內(nèi)地市場的可選消費個股，以及科技板塊中受疫情影響較小甚至是受益的龍頭企業(yè)。

　　4.港股市場未來會存在哪些風險？

　　我們認為港股市場未來主要面臨如下三個風險：一是香港本地以及海外疫情的擴散在加劇。由于疫情的最終發(fā)展狀況將很大程度上取決于各國政府的應(yīng)對，處于實時的變化之中，目前很難估計最終的影響，而無論是超預(yù)期的惡化還是意料之外的迅速受控，都會造成市場極大的波動。二是全球經(jīng)濟衰退可能性加劇的風險。疫情不僅在發(fā)展階段損害資本、人力和總產(chǎn)能利用率，即便結(jié)束后，還可能長期改變各國政治、經(jīng)濟和社會生活的走向。在企業(yè)高負債率（美國）以及歐日的經(jīng)濟疲弱背景下，居民資產(chǎn)負債表的惡化或成為長期的趨勢，全球貿(mào)易和消費的沖擊會有一個逐步展現(xiàn)的過程，長期來看市場可能需要逐步消化這些影響。三是美國總統(tǒng)大選帶來政治政策風險。美國大選進程和結(jié)果的不確定性較前期有所上升。

　　博時標普500ETF基金經(jīng)理萬瓊：

　　1．受到疫情影響，美股近期出現(xiàn)大幅波動，您如何看美股今年以來走勢？

　　美國經(jīng)濟存在比較大的不確定性。從目前最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，勞動力市場依然穩(wěn)健，新增非農(nóng)就業(yè)仍然超預(yù)期，房地市場仍在緩慢恢復，處于溫和擴張狀態(tài)。目前疫情對美國經(jīng)濟的影響還處于不確定的階段。但是4月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率會變差。新冠疫情爆發(fā)的速度超出預(yù)期，投資者對疫情無法控制仍存在較大的擔憂，短期資本市場對疫情反映也較為劇烈，股市和油價均大幅下跌，美國金融市場的流動性近期在惡化。美國也宣布進入國家緊急狀態(tài)，宣稱病毒情況可能惡化，抗疫期間將犧牲短期經(jīng)濟利益。此外，美聯(lián)儲不斷調(diào)整貨幣政策，已將基準利率降至0，并啟動7000億美元量寬計劃，刺激市場流動性，后續(xù)還有經(jīng)濟刺激計劃，短期來看，金融體系內(nèi)部尚未出現(xiàn)問題，進入金融危機模式概率仍然不高。后續(xù)仍然需要關(guān)注疫情發(fā)展的情況及疫情防控的措施。

　　2.如何看美股投資價值？

　　短期內(nèi)因為疫情的爆發(fā)、原油價格的下跌，確實造成投資者對后市的擔憂。但是從美股的投資價值來看，迅速下跌調(diào)整完之后是一個很好的買點。從美股的特點來看，美國市場的長期趨勢保持向上。過去30年中，標普500指數(shù)的年均復合增長率約為10%。美股具有長期的配置價值。

　　此外，美國是全球最大的經(jīng)濟體，其GDP約占全球總GDP的1/4，股票市場市值占全球的1/3。最重要的海外市場是美國，最重要的全球市場也是美國。我們進行全球資產(chǎn)配置，不能回避美國市場。另外，美國經(jīng)濟具有持續(xù)生命力，有成熟的體制法規(guī)、是科學研究和科技創(chuàng)新的領(lǐng)導者。

　　3.美股布局可關(guān)注哪些領(lǐng)域或者行業(yè)？

　　從行業(yè)上來看，短期來看，信息技術(shù)、通信設(shè)備、醫(yī)療保健收疫情影響比較小，消費、能源、原材料受影響較大。長期來看，比較看好科技的持續(xù)走強，能源價格的反彈，以及消費的恢復行反彈。

　　基金有風險，投資需謹慎。