全球金融市場(chǎng)震蕩|博時(shí)基金解讀港股、美股后市表現(xiàn)如何？

　　疫情影響下，全球金融市場(chǎng)持續(xù)震蕩。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500今年以來跌幅為32.81%、23.33%、28.66%；歐洲股市，英國(guó)富時(shí)100、法國(guó)CAC40，德國(guó)DAX跌幅都超過32%；亞太股市，日經(jīng)225、韓國(guó)綜合、富時(shí)新加坡ST1同期下跌幅度為30.03%、28.74%、25.2%；香港恒生指數(shù)跌幅19.10%。如何看待當(dāng)前港股及美股的投資價(jià)值？港股與美股中更看好哪些領(lǐng)域或行業(yè)？投資者還應(yīng)該關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　以下為采訪實(shí)錄。

　　博時(shí)基金權(quán)益投資國(guó)際組：

　　1.如何看待港股目前的投資價(jià)值？

　　恒生指數(shù)2020年一致預(yù)期EPS增速0.73%、股息率4.82%；2021年EPS增速10.8%、股息率5.15%，2020年P(guān)/E估值8.81倍（數(shù)據(jù)來源：彭博）。對(duì)比歷史情況，當(dāng)前估值屬于波動(dòng)區(qū)間底部，估值接近歷史最低水平，且企業(yè)基本面邊際相對(duì)于Q1在持續(xù)好轉(zhuǎn)。從基本面和估值的角度出發(fā)，我們認(rèn)為港股政策環(huán)境、資金環(huán)境均積極，盈利下調(diào)空間不大，估值吸引力突出，是全球的價(jià)值洼地，在目前的位置具有很強(qiáng)的吸引力，但短期的波動(dòng)是必須面對(duì)和承受的。

　　2.從歷史上看，港股投資需要關(guān)注哪些方面？

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，港股投資需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：首先是美元指數(shù)的表現(xiàn)，港股指數(shù)表現(xiàn)與美元指數(shù)的反相關(guān)性極強(qiáng)（美元指數(shù)弱時(shí)港股指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)）。其次，由于港股大量企業(yè)的收入主要來源于大陸，與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的基本面走勢(shì)相關(guān)。最后，港股有大量來自海外的資金，受到國(guó)際資本流動(dòng)的影響，在短期也需要密切關(guān)注全球市場(chǎng)的走勢(shì)和流動(dòng)性情況。

　　3.未來港股可關(guān)注哪些行業(yè)？

　　我們認(rèn)為消費(fèi)和科技是未來港股投資的核心配置。由于恒生指數(shù)中金融板塊，尤其是銀行的權(quán)重較大，對(duì)短期超跌銀行股的投資更多的是看好整體市場(chǎng)在目前洼地的修復(fù)。然而，港股最為優(yōu)質(zhì)及較A股獨(dú)特和優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)還是位于消費(fèi)和科技領(lǐng)域。短期來看，受到疫情海外擴(kuò)散的影響，全球的消費(fèi)需求萎縮，應(yīng)更多關(guān)注消費(fèi)板塊中的必需消費(fèi)，主要面向疫情緩和的內(nèi)地市場(chǎng)的可選消費(fèi)個(gè)股，以及科技板塊中受疫情影響較小甚至是受益的龍頭企業(yè)。

　　4.港股市場(chǎng)未來會(huì)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　我們認(rèn)為港股市場(chǎng)未來主要面臨如下三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一是香港本地以及海外疫情的擴(kuò)散在加劇。由于疫情的最終發(fā)展?fàn)顩r將很大程度上取決于各國(guó)政府的應(yīng)對(duì)，處于實(shí)時(shí)的變化之中，目前很難估計(jì)最終的影響，而無論是超預(yù)期的惡化還是意料之外的迅速受控，都會(huì)造成市場(chǎng)極大的波動(dòng)。二是全球經(jīng)濟(jì)衰退可能性加劇的風(fēng)險(xiǎn)。疫情不僅在發(fā)展階段損害資本、人力和總產(chǎn)能利用率，即便結(jié)束后，還可能長(zhǎng)期改變各國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的走向。在企業(yè)高負(fù)債率（美國(guó)）以及歐日的經(jīng)濟(jì)疲弱背景下，居民資產(chǎn)負(fù)債表的惡化或成為長(zhǎng)期的趨勢(shì)，全球貿(mào)易和消費(fèi)的沖擊會(huì)有一個(gè)逐步展現(xiàn)的過程，長(zhǎng)期來看市場(chǎng)可能需要逐步消化這些影響。三是美國(guó)總統(tǒng)大選帶來政治政策風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)大選進(jìn)程和結(jié)果的不確定性較前期有所上升。

　　博時(shí)標(biāo)普500ETF基金經(jīng)理萬瓊：

　　1．受到疫情影響，美股近期出現(xiàn)大幅波動(dòng)，您如何看美股今年以來走勢(shì)？

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在比較大的不確定性。從目前最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，新增非農(nóng)就業(yè)仍然超預(yù)期，房地市場(chǎng)仍在緩慢恢復(fù)，處于溫和擴(kuò)張狀態(tài)。目前疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還處于不確定的階段。但是4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率會(huì)變差。新冠疫情爆發(fā)的速度超出預(yù)期，投資者對(duì)疫情無法控制仍存在較大的擔(dān)憂，短期資本市場(chǎng)對(duì)疫情反映也較為劇烈，股市和油價(jià)均大幅下跌，美國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性近期在惡化。美國(guó)也宣布進(jìn)入國(guó)家緊急狀態(tài)，宣稱病毒情況可能惡化，抗疫期間將犧牲短期經(jīng)濟(jì)利益。此外，美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)整貨幣政策，已將基準(zhǔn)利率降至0，并啟動(dòng)7000億美元量寬計(jì)劃，刺激市場(chǎng)流動(dòng)性，后續(xù)還有經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，短期來看，金融體系內(nèi)部尚未出現(xiàn)問題，進(jìn)入金融危機(jī)模式概率仍然不高。后續(xù)仍然需要關(guān)注疫情發(fā)展的情況及疫情防控的措施。

　　2.如何看美股投資價(jià)值？

　　短期內(nèi)因?yàn)橐咔榈谋�發(fā)、原油價(jià)格的下跌，確實(shí)造成投資者對(duì)后市的擔(dān)憂。但是從美股的投資價(jià)值來看，迅速下跌調(diào)整完之后是一個(gè)很好的買點(diǎn)。從美股的特點(diǎn)來看，美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)保持向上。過去30年中，標(biāo)普500指數(shù)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為10%。美股具有長(zhǎng)期的配置價(jià)值。

　　此外，美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其GDP約占全球總GDP的1/4，股票市場(chǎng)市值占全球的1/3。最重要的海外市場(chǎng)是美國(guó)，最重要的全球市場(chǎng)也是美國(guó)。我們進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，不能回避美國(guó)市場(chǎng)。另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有持續(xù)生命力，有成熟的體制法規(guī)、是科學(xué)研究和科技創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　3.美股布局可關(guān)注哪些領(lǐng)域或者行業(yè)？

　　從行業(yè)上來看，短期來看，信息技術(shù)、通信設(shè)備、醫(yī)療保健收疫情影響比較小，消費(fèi)、能源、原材料受影響較大。長(zhǎng)期來看，比較看好科技的持續(xù)走強(qiáng)，能源價(jià)格的反彈，以及消費(fèi)的恢復(fù)行反彈。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。