楊德龍：美聯(lián)儲(chǔ)降至零利率仍難以扭轉(zhuǎn)頹勢 沖擊全球資本市場

　　今天滬深兩市出現(xiàn)了震蕩下行的走勢，沒有出現(xiàn)因?yàn)樯现芪逖胄薪禍?zhǔn)而上漲，顯示出市場的多空分歧依然比較大，A股大跌主要是受到外圍市場持續(xù)大跌的拖累。

　　周日美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了緊急降息，并且一次性將利息降到零利率，力度可以說是空前的，并且推出7000億美元的QE，也就是大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，主要是為了應(yīng)對(duì)疫情擴(kuò)散對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響，同時(shí)提振市場的信心，但是市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的行動(dòng)并不買賬，周日晚間美股的股指期貨依然是大幅下挫，跌幅達(dá)到1000點(diǎn)，達(dá)到跌停5%的限制，可以說美聯(lián)儲(chǔ)在近期不斷的釋放出大招，在前段時(shí)間已經(jīng)進(jìn)行了一次降息，這一次又直接降一個(gè)百分點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率降到0，但是對(duì)市場的影響并不大。這是為什么呢？

　　第一個(gè)原因，我認(rèn)為這次美股見頂是有內(nèi)在原因的，在去年12月10日我發(fā)布的2020年“十大預(yù)言”，第9條就明確的指出，今年美股會(huì)見頂回落，這是一個(gè)大的趨勢，主要的理由包括美國經(jīng)過十年的大牛市，累積了大量的獲利盤，三大股指的估值都在歷史的高位，一旦有比較重大的外部利空導(dǎo)致市場下挫，就會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，造成拋盤如雨，而這一次外部利空就是疫情擴(kuò)散，導(dǎo)致投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)受到影響。

　　第二個(gè)原因，美國的經(jīng)濟(jì)本身就已經(jīng)開始有所放緩，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在逐步加大，而現(xiàn)在疫情的擴(kuò)散，進(jìn)一步加速了全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的這種可能性。

　　可以說美股見頂是我一個(gè)大的判斷，現(xiàn)在已經(jīng)得到了市場的驗(yàn)證，面對(duì)美股的頹勢，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了大的舉措，包括降息到零利率以及7000億美元的QE，這些操作讓特朗普很滿意，特朗普表示未來幾個(gè)月不會(huì)再說美聯(lián)儲(chǔ)的壞話，但是為什么美國股市還是繼續(xù)暴跌？上周可以說是美國歷史上最黑暗的一周之一，一周發(fā)生了兩次熔斷，美股歷史上總共才發(fā)生過三次熔斷，上一周我們就見證了兩次，可以說我們都見證歷史了，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)采取降到零利率的措施，實(shí)際上它和歐洲、日本一樣，已經(jīng)進(jìn)入到零利率時(shí)代，而歐洲、日本更是進(jìn)入到負(fù)利率時(shí)代，德國已經(jīng)發(fā)行了負(fù)利率債券。

　　當(dāng)進(jìn)入到負(fù)利率時(shí)代的時(shí)候，實(shí)際上再降利息，也不會(huì)刺激人們進(jìn)行投資和消費(fèi)，反而人們更愿意持有現(xiàn)金，這就是流動(dòng)性陷阱，繼歐洲、日本進(jìn)入流動(dòng)性陷阱之后，現(xiàn)在美國也已經(jīng)陷入流動(dòng)性陷阱，所以降低利率，并不能刺激經(jīng)濟(jì)回升，更重要的是，這一次影響經(jīng)濟(jì)的是病毒，而病毒擴(kuò)散是無法通過降息或者QE的手段來控制住，而只能通過像中國一樣，采取措施來進(jìn)行隔離，防止人傳人。

　　中國采取的措施可以說是非常有成效的，也得到了世衛(wèi)組織的認(rèn)可，但是海外很多國家采取的措施，可以說是匪夷所思的，比如說英國首相約翰遜宣布不采取全民免疫的策略，就是對(duì)于輕癥患者不再進(jìn)行新冠病毒檢測，而是集中醫(yī)療資源去救助重癥患者，這會(huì)造成什么樣的結(jié)果？就是大面積的國民被感染，而一些免疫力比較強(qiáng)的人會(huì)產(chǎn)生抗體活下來，產(chǎn)生免疫力，而一些身體弱的則會(huì)轉(zhuǎn)成重癥，然后再集中資源救治，如果救治不了，可能就會(huì)死亡。據(jù)說英國的做法來自于達(dá)爾文的《進(jìn)化論》，就是“物競天擇，適者生存”，采取這種措施可能很難控制住疫情的擴(kuò)散，這種怪招確實(shí)是非議所思。

　　這段時(shí)間全球股市巨震，歐美股市出現(xiàn)斷崖式下跌，確實(shí)引起了很多投資者的恐慌，很多人都在問美股現(xiàn)在是不是已經(jīng)到底？我們知道巴菲特也已經(jīng)小倉位的在抄底美股，但是買的金額是很小的，根據(jù)報(bào)道，巴菲特以3.59億美元資金增持了紐約梅隆銀行，而之前巴菲特增持了航空公司的股票，股神一直強(qiáng)調(diào)，在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪，現(xiàn)在美股的大跌是否已經(jīng)又到了讓股神貪婪的地步呢？我們知道今年2月份伯克希爾哈撒韋發(fā)布了2019年年報(bào)，巴菲特也發(fā)布了致股東的信，當(dāng)時(shí)顯示賬上有1279億美元的現(xiàn)金倉位，現(xiàn)在增持3.59億美元的紐約梅隆銀行，實(shí)際上在他倉位里面占比是非常小的，這也說明巴菲特還沒有大量的出手去抄底美股。

　　巴菲特曾經(jīng)說過，“股災(zāi)是上帝送給價(jià)值投資者的禮物”，這次美股暴跌顯然還沒有跌到底，所以巴菲特并沒有大量的出手買入，在2008年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)股神就進(jìn)行了抄底，大量的買入高盛、通用電氣、美國銀行，但是因?yàn)槌鍪诌^早，導(dǎo)致買了之后美股又大跌，相當(dāng)于買了之后被套了一半，所以這一次出手就變得相當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　其實(shí)2019年美國經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)顯示出一定的增長疲態(tài)，沒有出現(xiàn)比較強(qiáng)勁的增長，特朗普減稅的效應(yīng)也出現(xiàn)了邊際遞減，這導(dǎo)致美國的制造業(yè)PMI出現(xiàn)了大幅下降，創(chuàng)了十年來的新低，而美國的消費(fèi)服務(wù)業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)還是不錯(cuò)的，但是這一次突發(fā)的疫情，可以說對(duì)美國的消費(fèi)服務(wù)業(yè)影響很大，美國這樣的發(fā)達(dá)國家，消費(fèi)服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)了GDP增長的70%以上，疫情影響最大的恰恰就是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，因此對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的打擊是很大的，已經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美國今年的經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)降到0，甚至是負(fù)增長，這對(duì)于美國股市是比較大的一個(gè)打擊。

　　美國股市現(xiàn)在已經(jīng)確認(rèn)進(jìn)入到熊市區(qū)間，三大股指的跌幅均超過了20%，根據(jù)過往的經(jīng)驗(yàn)，一旦熊市趨勢確立，美國股指跌破牛熊分界線，也就是20%之后，將會(huì)再繼續(xù)下跌20%，所以現(xiàn)在還是不要去接下降中的匕首，畢竟現(xiàn)在美國還沒有到底。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)的情況比美國還要糟，因?yàn)闅W洲實(shí)際上從歐債危機(jī)之后，就沒有真正的出現(xiàn)很好的復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)的火車頭德國在去年已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長，處于陷入經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣，而這次疫情在意大利等國的擴(kuò)散，進(jìn)一步加劇了歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這次疫情對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)一季度的增長造成了很大的沖擊，我們是以犧牲短期的經(jīng)濟(jì)增長，來換取長期的經(jīng)濟(jì)增長，通過嚴(yán)格的防控措施，及早的把病毒控制住，從而保障人民的生命安全，可以說我們采取的措施是理性的，果斷的，也是卓有成效的，現(xiàn)在疫情基本上得到了一定的控制，預(yù)計(jì)4月份我國將會(huì)完全控制住這次新冠疫情，經(jīng)濟(jì)面也會(huì)迅速的恢復(fù)到正常的增長狀態(tài)。

　　這次疫情，受到影響比較大的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，有可能在疫情過后出現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長，因此現(xiàn)在是布局消費(fèi)服務(wù)業(yè)類股票的時(shí)機(jī)，疫情對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響是短暫的，一季度GDP可能會(huì)降到5%，甚至以下，但是二季度、三季度、四季度會(huì)逐步的恢復(fù)到正常狀態(tài)，我國經(jīng)濟(jì)增長具有比較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)回升將會(huì)給股市帶來走強(qiáng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　我今年的核心結(jié)論就是，美股見頂，A股見底；美股向下，A股向上。雖然疫情導(dǎo)致A股產(chǎn)生了黃金坑，但是今年A股將走出獨(dú)立行情，不會(huì)像歐洲股市、日本股市那樣，受到美股暴跌很大的沖擊，因?yàn)锳股本身和美股的關(guān)聯(lián)度就不高，根據(jù)測算，過去十年A股和美股的相關(guān)系數(shù)只有0.6，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場之間的相關(guān)性。當(dāng)然在過去十年美國走出了十年的大牛市，A股市場則走勢相對(duì)疲弱，其實(shí)已經(jīng)顯示出關(guān)聯(lián)度不高。

　　未來一段時(shí)間，在美股出現(xiàn)暴跌的時(shí)候，A股依然會(huì)呈現(xiàn)出一定的韌性，一方面和A股本身的估值水平比較低有關(guān)，另一方面是由于我國樓市的黃金十年逐步結(jié)束之后，隨著房住不炒的調(diào)控政策逐步的產(chǎn)生效果，居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的方向，從過去進(jìn)入樓市逐步轉(zhuǎn)向進(jìn)入股市，股市將會(huì)有源源不斷的資金流入，這是推動(dòng)A股市場走出獨(dú)立行情重要的支撐，而外資也有望在美股見頂之后，從美股、歐股出逃，來尋找新的機(jī)會(huì)，而A股無疑是估值洼地。