融通基金劉安坤：海外疫情壓制市場風(fēng)險偏好 關(guān)注周期投資品

　　今日（3月9日），受外圍市場影響，上證指數(shù)下跌3.01%，失守3000點，報2943.29點；深證成指下跌4.09%，報11108.55點；創(chuàng)業(yè)板指下跌4.55%，報2093.06點。融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤認(rèn)為，海外疫情蔓延壓制市場風(fēng)險偏好，拖累A股市場表現(xiàn)。他解釋，首先，從央行流動性的預(yù)期和邊際重心變化、類比2018年初的春節(jié)躁動行情來看，純粹的流動性推動的躁動行情或?qū)⒔咏�尾聲。其次，海外疫情仍處在不確定性的發(fā)展階段，雖然美國在貨幣和財政政策都給經(jīng)濟和市場以支持，但各國的防疫措施沒有國內(nèi)的明確且果斷，這仍會造成市場波動。因此，劉安坤認(rèn)為，對A股而言，躁動行情本身或處在尾聲，且市場主線科技股估值偏高、各板塊高位輪動，疊加海外市場的波動，春節(jié)躁動行情或?qū)⒔Y(jié)束，A股大概率進(jìn)入大盤震蕩回落、結(jié)構(gòu)性分化的階段。

　　展望后市，劉安坤認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)下的周期投資品仍是重點。當(dāng)前來看，逆周期調(diào)節(jié)對沖疫情是市場的共識，但在方向上、程度上存在分歧。劉安坤解釋，首先就方向而言，市場上有聲音認(rèn)為，新基建即新興產(chǎn)業(yè)投資、刺激消費應(yīng)該是調(diào)節(jié)的主攻方向，而非2008年國際金融危機后出臺的“四萬億”計劃。但我們認(rèn)為，新基建及刺激消費存在的問題是新基建規(guī)模太小、刺激消費見效太慢，而傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)鏈才能夠擔(dān)負(fù)大幅沖擊下的對沖作用。其次是逆周期調(diào)節(jié)的程度，房地產(chǎn)政策是否會松動。目前市場有聲音認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)本身產(chǎn)業(yè)鏈長，能夠拉動上下游的周期品，此外，賣地能給當(dāng)?shù)卣�府帶來收入，給政府大力推進(jìn)基建提供資金支持。在經(jīng)濟承壓下，或需增加房地產(chǎn)政策靈活性。而目前，地產(chǎn)政策成為周期資產(chǎn)波動的根源。

　　劉安坤分析，目前既要防控防疫又要發(fā)展經(jīng)濟的思路仍在延續(xù)，一旦1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)或一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，則這種思路大概率會發(fā)生轉(zhuǎn)變。房地產(chǎn)政策、政府債務(wù)等都不再是約束，失業(yè)問題變得首當(dāng)其中，多形式的基建資金補充和房地產(chǎn)政策的靈活變動屆時可以期待。所以，經(jīng)濟數(shù)據(jù)嚴(yán)重低于預(yù)期則意味著對沖政策越強，也意味周期投資品或?qū)⒂懈鼜姷谋憩F(xiàn)。

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