博時基金魏鳳春：經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度或低于預(yù)期 提高組合抗風(fēng)險水平

　　全球市場對疫情擴(kuò)散和經(jīng)濟(jì)活動停滯的擔(dān)憂持續(xù)，盡管美聯(lián)儲緊急降息50bps安撫市場，但并未產(chǎn)生有力的對沖效果，MSCI全球股指上周一度反彈，但全周僅上漲0.4%，新興市場表現(xiàn)略好于發(fā)達(dá)市場，A股繼前周五的大跌后穩(wěn)步反彈，主要股指普遍漲幅在4-6個點之間。而市場避險情緒繼續(xù)跳升導(dǎo)致債券收益率大幅下行。截至上周五的美國10年期國債收益率為0.74%，較此前一周大幅下跌39bps，再次創(chuàng)下歷史新低。國內(nèi)利率債受避險情緒和海外配置資金流入的提振而再度價格上漲。受需求預(yù)期下調(diào)影響，能源、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)上周普遍下跌，其中原油跌幅最大。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，3月3日Fed臨時決定降息50個bps，鑒于歷史上的臨時性降息均出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的危機(jī)時刻，該降息導(dǎo)致了市場的負(fù)面解讀。上周海外疫情明顯擴(kuò)散，尤其是意法德美+伊朗，目前只有意大利宣布米蘭及其附近區(qū)域?qū)⑦M(jìn)行“人口管控”（restrit movement），該措施的實際執(zhí)行及其效果還需觀察。整體預(yù)計疫情大概率還會升級。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，隨著國內(nèi)疫情基本趨于穩(wěn)定，復(fù)工復(fù)產(chǎn)正有序推進(jìn)。2月底以前，大家認(rèn)為此次疫情雖然影響比03年大，但市場一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)在短期受到?jīng)_擊后，能夠迅速地在2季度重回此前企穩(wěn)的趨勢通道。但從2月底開始，隨著疫情在海外開始加速蔓延，海外市場對于全球經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生了現(xiàn)實的擔(dān)憂，全球需求走弱和風(fēng)險偏好降低的情景可能更像一個弱化版的08年場景，雖然國內(nèi)疫情逐漸趨于緩和，但受海外影響，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)速度可能低于此前預(yù)期。

　　具體來看，A股方面，雖國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在有序推進(jìn)，但受海外疫情擴(kuò)散和經(jīng)濟(jì)活動停滯影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)速度可能弱于之前預(yù)期，或可考慮提高組合的抗風(fēng)險水平。

　　港股方面，港股的政策、資金及市場聯(lián)動等因素正轉(zhuǎn)向積極，預(yù)期港股在低估值情形下風(fēng)險不大，但上行仍賴于海外投資者情緒和資金面的修復(fù)。

　　債券方面，當(dāng)前主要的下行驅(qū)動力來自海外的疫情發(fā)酵導(dǎo)致美債收益率創(chuàng)出歷史新低，國債有可能短期內(nèi)一步到位，博弈難度較大。

　　原油方面，新冠肺炎疫情在全球升級，需求擔(dān)憂對油價的壓制仍在，同時OPEC+會議減產(chǎn)談判失敗，4月1日起OPEC+的減產(chǎn)行動將宣告結(jié)束，油價在供需兩端承壓，預(yù)計短期仍有下行壓力，后續(xù)可關(guān)注全球疫情以及俄羅斯、沙特后續(xù)的產(chǎn)量情況。

　　黃金方面，在主要疫情國家采取強(qiáng)力措施來控制疫情，以及此后的確診人數(shù)下降之前，或可超配黃金。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。