大摩華鑫基金：美聯(lián)儲(chǔ)降息超預(yù)期 避險(xiǎn)情緒或?qū)��?guó)內(nèi)債市形成支撐

　　事件：北京時(shí)間3月3日晚，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50BP，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率調(diào)整為1.00%-1.25%，同時(shí)下調(diào)IOER聯(lián)邦儲(chǔ)備金利率50BP至1.1%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　預(yù)防式降息，時(shí)點(diǎn)超預(yù)期，放松節(jié)奏有望延續(xù)。雖然之前市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的降息舉動(dòng)早有預(yù)期，但本次提前于3月18日的議息會(huì)議降息50BP，歷史上聯(lián)儲(chǔ)采取此類(lèi)非常規(guī)降息操作還要追溯到2008年金融危機(jī)、“911事件”和互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂等對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊的時(shí)間段，可見(jiàn)此次新冠疫情的全球蔓延對(duì)經(jīng)濟(jì)和預(yù)期產(chǎn)生的嚴(yán)重沖擊�；仡櫱皫状畏浅Ｒ�(guī)降息，均在隨后的常規(guī)議息會(huì)議中進(jìn)一步降息，并且本次的會(huì)議聲明和主席鮑威爾的講話(huà)中也表示對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)關(guān)注，一次降息不足以解決供應(yīng)鏈問(wèn)題。結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)，10年期美債收益率已經(jīng)跌破1%，創(chuàng)歷史新低，收益率曲線(xiàn)進(jìn)一步倒掛預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，進(jìn)一步降息或其他放松措施或是應(yīng)有之義。

　　全球多地央行釋放寬松信號(hào)。在聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，多國(guó)央行率先采取措施，日本央行加大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，澳大利亞和馬來(lái)西亞央行降息。另外3日G7財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)召開(kāi)電話(huà)會(huì)議，表示將密切關(guān)注新冠病毒的傳播及其對(duì)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生的影響，并表示在必要時(shí)刻采取行動(dòng)進(jìn)一步合作，貨幣政策料將進(jìn)一步放松。

　　國(guó)內(nèi)貨幣政策空間進(jìn)一步打開(kāi)。中美10年國(guó)債利差重新走擴(kuò)至160BP以上，為國(guó)內(nèi)寬松打開(kāi)空間。國(guó)內(nèi)貨幣政策工具多樣，總量上，可通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、定向降準(zhǔn)等釋放資金，保持流動(dòng)性合理充裕；價(jià)格上，調(diào)降公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和存款基準(zhǔn)利率都是進(jìn)一步的發(fā)力方向。

　　避險(xiǎn)情緒或?qū)��?guó)內(nèi)債市形成支撐。海外貨幣寬松格局下人民幣匯率有支撐，相比其他國(guó)家，中國(guó)疫情控制更早、措施更有力，中國(guó)資產(chǎn)或?qū)⑹鞘芤嬲吆汀氨茱L(fēng)港”。債市有望繼續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)沖擊和避險(xiǎn)情緒抬升。短期而言，疫情的全球走勢(shì)仍是市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，中期聚焦于全球經(jīng)濟(jì)的沖擊程度和逆周期政策的發(fā)力效果。