大成基金彭振中：美聯(lián)儲超預(yù)期緊急降息，美元債券市場潛力巨大

　　北京時間2020年3月3日晚上11點，美聯(lián)儲宣布降息50個BP，較3月18日的議息會議提前了2周降息，這是美聯(lián)儲金融危機(jī)后第一次降息50BP，也是力度最猛的一次。

　　大成全球美元債債券基金（A類：008751；C類：008752）擬任基金經(jīng)理彭振中表示：美聯(lián)儲突然大幅下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平50BP至1.0-1.25%的水平，是非常罕見的政策操作，超出市場普遍預(yù)期。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨低增長、低通脹、低利率的宏觀環(huán)境，整體來說，上述環(huán)境有利于美元債券投資。

　　彭振中指出，歷史上來看，美聯(lián)儲只有在全球面臨非常大的負(fù)面風(fēng)險事件沖擊的時候才會做出緊急降息的操作。此前最近一次的緊急降息，是2008年全球金融危機(jī)。具體來說，這次降息超預(yù)期有兩方面：一是時間超前，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲可能將在本月18日召開的議息會議上降息，沒想到美聯(lián)儲先發(fā)制人，提前采取行動。二是下調(diào)幅度超預(yù)期。按照去年美聯(lián)儲降息的幅度和節(jié)奏來看，每次下調(diào)幅度都是25BP，但這次一次下調(diào)50BP,。

　　彭振中分析說：這次美聯(lián)儲降息有三方面的原因：一是由于新冠病毒疫情在全球范圍的擴(kuò)散，對全球經(jīng)濟(jì)增長前景造成比較大的下行壓力，甚至有全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。二是近期全球金融市場也出現(xiàn)大幅調(diào)整，特別是美國股市上周出現(xiàn)連續(xù)下跌，下跌幅度和速度在2008年金融危機(jī)之后都是非常少見的。三是今年是美國大選年，如果美國經(jīng)濟(jì)和股市下跌的局面繼續(xù)惡化，這可能將打破特朗普的連任計劃，特朗普近期已經(jīng)多次公開對美聯(lián)儲施加壓力，要求美聯(lián)儲盡快降息。

　　對于美聯(lián)儲未來的降息展望，彭振中分析說：“根據(jù)美聯(lián)儲過去的降息操作來看，每次降息周期中基本上都不是一次性動作，預(yù)計后續(xù)美聯(lián)儲還會有一連串的降息操作，預(yù)計年內(nèi)還會有50BP左右的降息可能。另外，在昨晚美聯(lián)儲降息之前，全球主要發(fā)達(dá)國家（G7）央行行長和財政部長剛剛開會討論過各國央行和政府聯(lián)合行動的可能性，預(yù)計接下來全球主要央行都會有進(jìn)一步降息、購買國債等資產(chǎn)等貨幣寬松政策出臺�！�

　　彭振中認(rèn)為：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨低增長、低通脹、低利率的宏觀環(huán)境，整體來說有利于美元債券投資。

　　首先，全球經(jīng)濟(jì)增速低位運行。2019年10月，國際貨幣基金組織（IMF）再次下調(diào)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測為3%（ 2018年增長率為3.6% ），這是2008年金融危機(jī)以來的最低水平。當(dāng)前新冠疫情在全球擴(kuò)散，對于全球經(jīng)濟(jì)增長而言，這更是雪上加霜，預(yù)計今年全球經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步放緩。本周經(jīng)合組織（OECD）將今年全球經(jīng)濟(jì)增長由之前的2.9%下調(diào)為2.4%，這是2008年金融危機(jī)以來的最低水平，并且預(yù)計若疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)增速最低將下滑至1.5%左右水平。

　　其次，全球通脹水平長期低迷不振。近年來，美國、歐元區(qū)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹水平長期低位徘徊，新興經(jīng)濟(jì)體通脹水平也震蕩走低。從美國近期的通脹核心指標(biāo)來說，CPI、PPI和PCE指標(biāo)下行壓力較大，預(yù)計年內(nèi)美國通脹水平依舊保持低迷，很難達(dá)到美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。

　　最后，全球步入降息周期，量化寬松政策導(dǎo)致全球主權(quán)債券收益率不斷走低。

　　自去年以來，包括美國、中國、印度等主要經(jīng)濟(jì)體央行再次步入降息周期，歐央行、日本央行維持零利率甚至負(fù)利率。美歐日央行繼續(xù)實施量化寬松政策，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模再次觸底回升。上述寬松貨幣政策導(dǎo)致全球主權(quán)債券收益率不斷走低，甚至跌入負(fù)利率，全球負(fù)利率債券規(guī)模和占比大幅增長將進(jìn)一步刺激美元債券價格上漲，有利于美元債券市場表現(xiàn)。

　　總之，在當(dāng)前全球增速下滑、通脹水平低迷、全球貨幣寬松的大背景下，美元債券市場存在比較好的投資機(jī)會。當(dāng)前全球避險情緒濃厚，全球資金將尋求投資的安全港，而美元債券市場整體風(fēng)險較低，市場容量較大，是全球避險資金流入的理想場所。昨晚美聯(lián)儲已經(jīng)緊急下調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率50BP，預(yù)計年內(nèi)還會有2次左右的降息機(jī)會。結(jié)合2019年美聯(lián)儲降息的歷史經(jīng)驗和市場表現(xiàn)來說，今年美元債券市場大概率將表現(xiàn)較好。