大成基金彭振中：美聯(lián)儲超預期緊急降息，美元債券市場潛力巨大

　　北京時間2020年3月3日晚上11點，美聯(lián)儲宣布降息50個BP，較3月18日的議息會議提前了2周降息，這是美聯(lián)儲金融危機后第一次降息50BP，也是力度最猛的一次。

　　大成全球美元債債券基金（A類：008751；C類：008752）擬任基金經(jīng)理彭振中表示：美聯(lián)儲突然大幅下調聯(lián)邦基金目標利率水平50BP至1.0-1.25%的水平，是非常罕見的政策操作，超出市場普遍預期。當前全球經(jīng)濟面臨低增長、低通脹、低利率的宏觀環(huán)境，整體來說，上述環(huán)境有利于美元債券投資。

　　彭振中指出，歷史上來看，美聯(lián)儲只有在全球面臨非常大的負面風險事件沖擊的時候才會做出緊急降息的操作。此前最近一次的緊急降息，是2008年全球金融危機。具體來說，這次降息超預期有兩方面：一是時間超前，市場普遍預計美聯(lián)儲可能將在本月18日召開的議息會議上降息，沒想到美聯(lián)儲先發(fā)制人，提前采取行動。二是下調幅度超預期。按照去年美聯(lián)儲降息的幅度和節(jié)奏來看，每次下調幅度都是25BP，但這次一次下調50BP,。

　　彭振中分析說：這次美聯(lián)儲降息有三方面的原因：一是由于新冠病毒疫情在全球范圍的擴散，對全球經(jīng)濟增長前景造成比較大的下行壓力，甚至有全球經(jīng)濟衰退的風險。二是近期全球金融市場也出現(xiàn)大幅調整，特別是美國股市上周出現(xiàn)連續(xù)下跌，下跌幅度和速度在2008年金融危機之后都是非常少見的。三是今年是美國大選年，如果美國經(jīng)濟和股市下跌的局面繼續(xù)惡化，這可能將打破特朗普的連任計劃，特朗普近期已經(jīng)多次公開對美聯(lián)儲施加壓力，要求美聯(lián)儲盡快降息。

　　對于美聯(lián)儲未來的降息展望，彭振中分析說：“根據(jù)美聯(lián)儲過去的降息操作來看，每次降息周期中基本上都不是一次性動作，預計后續(xù)美聯(lián)儲還會有一連串的降息操作，預計年內還會有50BP左右的降息可能。另外，在昨晚美聯(lián)儲降息之前，全球主要發(fā)達國家（G7）央行行長和財政部長剛剛開會討論過各國央行和政府聯(lián)合行動的可能性，預計接下來全球主要央行都會有進一步降息、購買國債等資產(chǎn)等貨幣寬松政策出臺�！�

　　彭振中認為：當前全球經(jīng)濟面臨低增長、低通脹、低利率的宏觀環(huán)境，整體來說有利于美元債券投資。

　　首先，全球經(jīng)濟增速低位運行。2019年10月，國際貨幣基金組織（IMF）再次下調2019年全球經(jīng)濟增長預測為3%（ 2018年增長率為3.6% ），這是2008年金融危機以來的最低水平。當前新冠疫情在全球擴散，對于全球經(jīng)濟增長而言，這更是雪上加霜，預計今年全球經(jīng)濟增速可能進一步放緩。本周經(jīng)合組織（OECD）將今年全球經(jīng)濟增長由之前的2.9%下調為2.4%，這是2008年金融危機以來的最低水平，并且預計若疫情進一步擴散，全球經(jīng)濟增速最低將下滑至1.5%左右水平。

　　其次，全球通脹水平長期低迷不振。近年來，美國、歐元區(qū)、日本等發(fā)達經(jīng)濟體通脹水平長期低位徘徊，新興經(jīng)濟體通脹水平也震蕩走低。從美國近期的通脹核心指標來說，CPI、PPI和PCE指標下行壓力較大，預計年內美國通脹水平依舊保持低迷，很難達到美聯(lián)儲2%的通脹目標。

　　最后，全球步入降息周期，量化寬松政策導致全球主權債券收益率不斷走低。

　　自去年以來，包括美國、中國、印度等主要經(jīng)濟體央行再次步入降息周期，歐央行、日本央行維持零利率甚至負利率。美歐日央行繼續(xù)實施量化寬松政策，資產(chǎn)負債表規(guī)模再次觸底回升。上述寬松貨幣政策導致全球主權債券收益率不斷走低，甚至跌入負利率，全球負利率債券規(guī)模和占比大幅增長將進一步刺激美元債券價格上漲，有利于美元債券市場表現(xiàn)。

　　總之，在當前全球增速下滑、通脹水平低迷、全球貨幣寬松的大背景下，美元債券市場存在比較好的投資機會。當前全球避險情緒濃厚，全球資金將尋求投資的安全港，而美元債券市場整體風險較低，市場容量較大，是全球避險資金流入的理想場所。昨晚美聯(lián)儲已經(jīng)緊急下調聯(lián)邦基金目標利率50BP，預計年內還會有2次左右的降息機會。結合2019年美聯(lián)儲降息的歷史經(jīng)驗和市場表現(xiàn)來說，今年美元債券市場大概率將表現(xiàn)較好。