新華基金：Ａ股避險(xiǎn)情緒上升 不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)

　　今日A股出現(xiàn)大幅度調(diào)整，上證綜指下跌-3.71%，創(chuàng)業(yè)板指下跌-5.70%；外因主要是近一周疫情在海外出現(xiàn)明顯加速惡化趨勢(shì)，導(dǎo)致全球資金避險(xiǎn)情緒上升，美國(guó)VIX波動(dòng)率指數(shù)單周大幅上漲129%。受此影響，本周全球主要指數(shù)均出現(xiàn)大幅調(diào)整，截至今日收盤，美股三大指數(shù)累計(jì)下跌超過(guò)10%，日本-9.59%，韓國(guó)-8.25%。滬深港通北向資金單周大幅凈流出超過(guò)290億。內(nèi)因主要是市場(chǎng)在節(jié)后快速反彈，短期漲幅過(guò)快過(guò)急，也有一定調(diào)整需求。

　　展望后市，疫情方面，全國(guó)單日新增疑似病例已經(jīng)連續(xù)多日保持在400-500人的較低水平，已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定階段；海外短期可能面臨進(jìn)一步爆發(fā)的壓力，但是各國(guó)政府均已開始緊急應(yīng)對(duì)，中期來(lái)看疫情影響可控，大概率復(fù)制國(guó)內(nèi)的走勢(shì)；政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)明確，國(guó)常會(huì)出臺(tái)的社保費(fèi)用減免措施有望為企業(yè)直接減負(fù)3200-4600億；再融資新規(guī)的落地將顯著的改善上市企業(yè)的融資環(huán)境；專項(xiàng)債預(yù)計(jì)在2月會(huì)繼續(xù)發(fā)力帶動(dòng)基建。流動(dòng)性保持寬松，央行于本周增加5000億規(guī)模再貸款再貼現(xiàn)，且支農(nóng)支小部分貸款利率下調(diào)25bp，后續(xù)降準(zhǔn)及LPR下行都仍可期待。3月富時(shí)羅素的比例提升將帶來(lái)超過(guò)250億的增量資金。全球疫情的進(jìn)展可能促使各主要央行進(jìn)一步施行寬松。

　　綜上，新華基金(博客,微博)認(rèn)為，目前A股權(quán)益市場(chǎng)疫情改善+政策刺激+流動(dòng)性寬松的格局在短期沒(méi)有發(fā)生大的變化。海外疫情的爆發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)，屬短期風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制。雖然海外的疫情防控能力有待觀察，可能修復(fù)較慢或弱一些，但歷史上看，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的影響都是暫時(shí)的，不改變經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律�；仡櫧�20年，美股出現(xiàn)超過(guò)20%以上調(diào)整只有00年的科網(wǎng)泡沫，08年的金融危機(jī)和18年的貿(mào)易戰(zhàn)；考慮到各國(guó)政府均已開始積極應(yīng)對(duì)疫情，我們初步認(rèn)為這次疫情不會(huì)演變成全球性的危機(jī)，海外市場(chǎng)進(jìn)一步大幅調(diào)整的空間可能有限；而A股方面，截至今日收盤估值為17.2倍，也已經(jīng)逐步進(jìn)入中長(zhǎng)期價(jià)值投資區(qū)間。因此在后續(xù)全球疫情逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)定后，A股有望逐步重回穩(wěn)步向上的走勢(shì)。

　　行業(yè)配置方面，考慮到中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，因此，第一，以5G產(chǎn)業(yè)鏈，消費(fèi)電子，半導(dǎo)體，云計(jì)算等為代表的科技更加符合未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，具備長(zhǎng)期邏輯；對(duì)于此類基本面業(yè)績(jī)確定高增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭公司，尤其是1季報(bào)仍能夠證明自己的科技核心資產(chǎn)有望繼續(xù)獲得估值溢價(jià)，逢市場(chǎng)的急速回調(diào)，反而較好的加倉(cāng)時(shí)機(jī)、著眼長(zhǎng)線布局；第二，近期，低估值高分紅的地產(chǎn)、基建、機(jī)械以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)類資產(chǎn)等可能受益穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激，或?qū)⒐乐敌迯?fù)；第三，“宅經(jīng)濟(jì)”消費(fèi)、醫(yī)藥藍(lán)籌仍也可做一定均衡性配置。