中歐基金：國際資本市場大幅下跌 拖累A股表現(xiàn)

　　美股周四再次大幅下跌，三大股指跌幅均超過4%。同時，NYMEX原油大跌4.9%，創(chuàng)自2019年以來最低。根據(jù)WHO統(tǒng)計，昨日中國新增439例確診，而境外大幅新增746例，境外新增確診病例連續(xù)第二天超過境內。今日亞洲股市繼續(xù)重挫。受此影響，今日創(chuàng)業(yè)板下跌5.70%，深證成指下跌4.80%，滬指下跌3.71%。

　　近兩日，韓國、意大利、日本（包括鉆石公主號游輪）、伊朗等國新冠肺炎確診數(shù)大幅攀升，成為疫情發(fā)生嚴重區(qū)域。最近7天韓國累計確診人數(shù)走勢與中國1月下旬有些類似，處于爆發(fā)階段。而各國對于疫情采取的應對措施差別迥異，強烈的反差表明在中國國內疫情向好的同時，在國際上疫情還有進一步擴散的可能。疫情數(shù)據(jù)加劇了市場對于全球經濟下行風險的進一步擔憂，全球資本市場開啟避險模式。同時，投資者預計國際需求前景暗淡，造成原油價格大幅下挫。

　　中歐基金認為，此前，國際市場基本沒有受到新冠肺炎疫情影響，表明市場對于全球基本面的預期可能局限在中國境內，而且持續(xù)時間較短。這使得全球流動性寬松預期占據(jù)主導地位，進而推動國際風險資產延續(xù)前期的上漲走勢。而當前隨著海外病例增加，使全球基本面預期發(fā)生較大改變。

　　疫情將對全球服務業(yè)造成較大影響。疫情在全球各個國家蔓延將使跨境以及國內人流量有所下降，尤其在各國政府采取相應控制措施后，其可能進一步直接影響全球服務業(yè)的發(fā)展，尤其是旅游業(yè)。而從世界各國統(tǒng)計來看，各國旅游業(yè)占 GDP 的比重約 3%左右；

　　對全球制造業(yè)尤其是電子產業(yè)短期內將產生重大沖擊。由于東亞地區(qū)是全球電子產業(yè)鏈的聚集地，而中日韓內部在整個產業(yè)鏈有著具體的行業(yè)分工，同時也受全球整體依賴較重。在國內受到較大沖擊以后，日本、韓國確診病例的增加可能造成日韓產量的不確定性大幅上升；

　　海外疫情加劇使全球風險偏好進一步回落。對經濟前景的悲觀預期將導致投資者遠離風險類資產，而偏好避險類相關工具，信心不足可能導致市場的進一步下跌。

　　投資方面，中歐基金認為前期國內市場在下跌后的快速修復，一定程度是由于投資者基于疫情的快速控制和貨幣政策寬松的預期。而在此輪上漲中，一些題材股和概念股已大幅脫離基本面，局部泡沫已經產生。短期內，市場可能需要進一步審視基本面的變化對個股業(yè)績帶來的影響，而業(yè)績邊際變化產生的股價沖擊將變得更為理性。

　　中歐基金周蔚文認為，境外新冠肺炎疫情快速擴散導致全球資本市場大幅下挫是國內A股市場近兩日出現(xiàn)回撤的主要原因。

　　從基本面來看，境外疫情擴散對相關產業(yè)公司，如出口導向型和全球供應鏈型公司會產生負面影響，但對不同類型的上市公司應有所區(qū)分。在疫情緩解后，大概率大多數(shù)行業(yè)將會持續(xù)向好。同時，后續(xù)積極的貨幣財政政策將逐步落地，二季度后多數(shù)行業(yè)成長性也將高于2019年同期。

　　從市場情緒來看，前期概念股上漲后，在避險情緒的助推下會大幅回落，而對于具有較好競爭力且估值合理的公司，調整后可能會持續(xù)上漲。

　　總體上，在剔除一季度的疫情影響后，二季度中國經濟將會恢復快速增長，而資本市場也將受益于較為寬松的貨幣政策。所以，對于行業(yè)前景廣闊、公司競爭優(yōu)勢明顯，且估值合理的公司，當前或是較好的加倉時機。