金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜諾安基金：短期調(diào)整不改向上邏輯 守望資本市場的長期慢牛

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個交易日A股跟隨外盤補跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅，與全球市場進行對比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時期，當下A股的估值中樞遠好于彼時。后期恐慌情緒的拐點主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對沖政策的力度。對此，機構(gòu)紛紛發(fā)表觀點，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　新春伊始，突如其來的新型肺炎疫情牽動著14億中國人的心。1月31日，世界衛(wèi)生組織（WHO）將此次疫情列入國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC），但也同時宣布，不建議對中國進行旅行和貿(mào)易限制。

　　諾安基金認為，短期來看，疫情對于宏觀經(jīng)濟及A股市場，可能會有一定的負面影響。但從中長期角度來說，A股市場持續(xù)向上的邏輯并未發(fā)生改變，我們相信當前市場正處于長期慢牛中的守望期。

　　諾安基金表示，此次疫情防控需要盡量避免人口大規(guī)模遷移、避免高密度人群的聚集，因此短期消費需求會有所降低。但是復(fù)盤2003年SARS疫情，諾安發(fā)現(xiàn)疫情類的事件多是脈沖式的：當疫情接近尾聲時第二產(chǎn)業(yè)增長迅速恢復(fù)；此外，在疫情平息后社會消費品零售總額迅速恢復(fù)，并在2004年達到新高。因此，有理由相信，本次疫情雖然同樣始發(fā)于前一年12月，但因及時引起廣泛重視，同時春節(jié)期間自上而下的嚴格排查和防控隔離，對實體經(jīng)濟的影響大概率在1季度就會顯現(xiàn)，待疫情緩和后經(jīng)濟將會企穩(wěn)回升。

　　當前我國宏觀經(jīng)濟正處在高質(zhì)量發(fā)展的階段，風(fēng)險溢價水平對權(quán)益類資產(chǎn)長期有利，放眼全球中國權(quán)益資產(chǎn)更是具有較大吸引力，長期來看我們對市場的方向預(yù)判是向上的。需要注意的是，中國新經(jīng)濟增長動能的培育、改革的持續(xù)推進和整體中美關(guān)系的進展等都需要時間來實現(xiàn)，風(fēng)險偏好的反復(fù)、利率水平和流動性對估值影響的彈性收斂程度都還需要觀察。諾安基金相信當前市場處于長期慢牛中的守望期，作為機構(gòu)投資者需要精選結(jié)構(gòu)和個股，而我們也必將盡力不負投資人所托，努力回報持有人的信任。

　　從行業(yè)配置的角度來說，諾安基金將會持續(xù)關(guān)注科技和醫(yī)藥行業(yè)。科技發(fā)展是國家的重中之重，也是技術(shù)的創(chuàng)新前沿�？萍碱I(lǐng)域的細分投資賽道眾多，其中5G建設(shè)是信息時代的高速公路，與之相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以及受益于5G帶動的爆款應(yīng)用和內(nèi)容，這些領(lǐng)域即使受到疫情的短期擾動，諾安始終相信具有核心競爭力的真成長公司的價值必將顯現(xiàn)。醫(yī)藥板塊中藥店的客流量和客單價在疫情期間會顯著提升，同時低值耗材、家用醫(yī)療器械以及與抗病毒相關(guān)的藥品都將是資金會關(guān)注的要點。換言之，疫情悲觀情緒反映充分的時刻，恰是投資人向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拋出橄欖枝的良機。

　　諾安基金相信中國作為大型經(jīng)濟體，擁有資源和決心能夠有效應(yīng)對此次疫情；在黨和國家的積極應(yīng)對和全民自覺隔離防控中，疫情的緩和指日可待，而諾安也必將盡力不負投資人所托,踐行長期價值投資努力回報持有人的信任。