德邦基金：疫情數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，市場情緒全面回暖

　　一、股市：

　　1、重大事件：

　　上周，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的貸款市場報價利率（LPR）顯示，與上月相比，1年期下降10個基點至4.05%，5年期以上下降5個基點至4.75%，下降符合市場預(yù)期。另外，1月份金融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。1月份人民幣貸款增加3.34萬億元，同比多增1109億元。月末人民幣貸款余額156.45萬億元，同比增長12.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1.3個百分點。1月份社會融資規(guī)模增量為5.07萬億元，比上年同期多3883億元。

　　在政策寬松的背景下，上周各大指數(shù)均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。滬深300、上證綜指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板分別上漲4.06%、4.2%、6.54%和7.61%。創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)3年半新高。行業(yè)板塊輪動也較為明顯。漲幅較大的依然是科技成長類行業(yè)。電子、國防軍工、通信、計算機(jī)漲幅均超過10%。而前期受“疫情”利好的醫(yī)藥行業(yè)上周漲幅僅為1.6%，列倒數(shù)第三位。

　　上周，中央政治局召開會議，會議主要針對防控疫情和發(fā)展經(jīng)濟(jì)兩項任務(wù)做了重要部署。會議指出要針對不同區(qū)域，完善差異化防控策略，助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)。會議強(qiáng)調(diào)疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊是短暫的，努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃。會議指出“積極的財政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，表明宏觀政策逆周期調(diào)控力度將進(jìn)一步加大。隨后，國家發(fā)改委表示，為降低企業(yè)用能成本出臺了政策，包括“兩降低一下調(diào)”：降低企業(yè)用電成本、降低企業(yè)用氣成本、及時下調(diào)國內(nèi)成品油價格。

　　2、投資策略：

　　“疫情”數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，湖北省外其他省份的每日新增確診數(shù)量大幅度下降，出院人數(shù)大幅度上升。需要注意的是，日本、韓國的確診數(shù)量卻大幅度增加。海外市場或因為“疫情”在全球蔓延而導(dǎo)致下跌，從而影響A股短期走勢。中國數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，市場風(fēng)格可能轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)主題，科技股短期漲幅較大，謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險。中長期看，我們依然看好消費和科技兩個板塊。

　　二、債市：

　　1、基本面：

　　上周官方對于貨幣政策的定調(diào)更加積極：政治局會議定調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度；19年四季度貨幣政策執(zhí)行報告刪除了“保持定力”和“防止通脹預(yù)期發(fā)散”的表述；央行副行長稱，未來綜合考慮基本面情況，對存款基準(zhǔn)利率適時適度進(jìn)行調(diào)整。

　　近期多地省市政府出臺了一些促進(jìn)房地產(chǎn)支持性文件，經(jīng)過我們梳理，發(fā)現(xiàn)政策集中體現(xiàn)在土地市場交易和開發(fā)商復(fù)工復(fù)產(chǎn)兩方面。其中，土地市場交易方面的政策最多，主要表現(xiàn)為：延期繳納土地出讓金，延期期間不產(chǎn)生滯納金或違約金，允許分期繳納土地出讓金等。從目前出臺的政策來看，依舊是一城一策，土地市場的相關(guān)政策最多，針對購房者及房企融資端的寬松政策還很少。

　　2、資金面：

　　上周央行逆回購到期1.22萬億元，逆回購?fù)斗?000億元，MLF投放2000億元，公開市場凈回籠9200億元。2月17日一年期MLF下調(diào)10BP；2月20日5年期LPR下調(diào)5BP，1年期下調(diào)10BP。R001均值下行4bp至1.54%，R007均值下行4bp至2.28%。DR001均值1.45%，DR007均值2.12%，與前一周相比保持穩(wěn)定。

　　3、投資策略：

　　上周資金面寬松帶動短端利率下行，但受疫情拐點隱現(xiàn)、地產(chǎn)信貸調(diào)整傳聞影響，長端利率明顯上行，利率債收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化。從基本面和政策面來看，受疫情影響一季度經(jīng)濟(jì)增速或?qū)�顯著下行，貨幣與財政政策仍將維持積極，短端利率有望保持穩(wěn)定。但目前利率已經(jīng)處于16年歷史低點，而且當(dāng)前的配置力量和貨幣環(huán)境或不如當(dāng)年，預(yù)計收益率下行空間有限。