長(zhǎng)盛基金孟棋:新能源汽車進(jìn)一步市場(chǎng)化 未來(lái)增速可期

長(zhǎng)盛基金孟棋：資金源源不斷涌入 看好云計(jì)算等創(chuàng)新資產(chǎn)

近期，疫情給經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來(lái)的影響是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，新浪財(cái)經(jīng)特推出《基金直播間》邀請(qǐng)基金經(jīng)理在線路演解讀市場(chǎng)。2月10日長(zhǎng)盛創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)基金基金經(jīng)理孟棋進(jìn)行視頻直播，就“以新能源汽車為例，如何看待當(dāng)前位置創(chuàng)新資產(chǎn)”做出分享。

孟棋表示，新能源汽車是一個(gè)典型的長(zhǎng)期成長(zhǎng)板塊，每一次挑戰(zhàn)都是一個(gè)長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)的新機(jī)會(huì)。本次疫情雖然對(duì)我們的生活帶來(lái)嚴(yán)重的影響，但是可以促使我們反思整固、升級(jí)。

今年新冠疫情，一定程度上激發(fā)了全球的更加信息化、更加智能化。孟棋指出，基于此，在板塊方面，所有政策或者是因素將導(dǎo)致科技成長(zhǎng)再一個(gè)新的周期。未來(lái)的增量資金會(huì)波浪式地涌入有新的生命力的創(chuàng)新資產(chǎn)。

孟棋進(jìn)一步表示，投資方式也需要發(fā)生轉(zhuǎn)變，過(guò)去幾年市場(chǎng)熱點(diǎn)始終圍繞著傳統(tǒng)藍(lán)籌，但未來(lái)幾年的行情都是非常結(jié)構(gòu)化的行情，傳統(tǒng)價(jià)值類資金會(huì)涌入創(chuàng)新類資產(chǎn)。

目前新能源汽車正在從1.0邁向2.0時(shí)代，經(jīng)過(guò)技術(shù)升級(jí)，能量密度提升、成本下降、汽車電子科技的提升，使得逐步具有市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)化時(shí)代將隨之開啟。

孟棋認(rèn)為，整車仍然是制高點(diǎn)，中國(guó)尚需在致力于打造國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈方面努力。

“特斯拉的國(guó)產(chǎn)化具有里程碑意義，不過(guò)全新架構(gòu)需要結(jié)合中國(guó)全方位供應(yīng)鏈成本。新能源汽車作為燃油車的一個(gè)補(bǔ)充，達(dá)到30%的市場(chǎng)份額還是非常有概率的。所以，未來(lái)五到十年或者未來(lái)兩到三年它的增速是可以保證的，所以目前它的估值即使有波動(dòng)，是可以維持的�！泵掀褰忉尩�。

孟棋建議可以從如下四維度挖掘板塊個(gè)股：一是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈；二是大眾MEV平臺(tái)的供應(yīng)商；三是鋰電池板塊；四是寧德時(shí)代(300750,股吧)的上下游企業(yè)。

以下是問(wèn)答實(shí)錄：

新浪挖掘基：從您的簡(jiǎn)介來(lái)看，您一直做研究成長(zhǎng)股方向的研究，請(qǐng)你介紹一下在研究成長(zhǎng)科技板塊這一塊的研究架構(gòu)是什么樣的？這些成長(zhǎng)股的內(nèi)核因素有哪些？

孟棋：選擇科技股我還是非常聚焦的，一個(gè)就是必須長(zhǎng)期空間大，一個(gè)基礎(chǔ)的賽道。你往未來(lái)看三五年，一個(gè)方向就是整個(gè)社會(huì)更加信息化，包括這一次疫情的爆發(fā)，大家也知道大家在線辦公、在線教育，包括流量，其實(shí)整個(gè)社會(huì)往后看是更加信息化。一些消費(fèi)電子，包括去年無(wú)線耳機(jī)，包括未來(lái)手表、VR眼鏡，未來(lái)三五年下一代科技浪潮的主陣地，我們一定要聚焦主陣。當(dāng)然新能源汽車是第二個(gè)主陣地。

在聚焦主陣地之后，我個(gè)人傾向于一定要選擇制造類的、硬件類的，具有硬核技術(shù)。我一直有一個(gè)想法，2015年那一波中小盤成長(zhǎng)股，大家炒的很多是模式創(chuàng)新、杠桿創(chuàng)新，都是應(yīng)用類的創(chuàng)新。經(jīng)過(guò)了五年的發(fā)展，中國(guó)真的到了一個(gè)硬件創(chuàng)新的時(shí)候，也就是從易到難，真正從最容易的階段的創(chuàng)新已經(jīng)過(guò)去了，我們現(xiàn)在也具有一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。五年前可能芯片沒(méi)法落地，目前可以落地了。整個(gè)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)也到了一個(gè)攻堅(jiān)的階段，一些硬核類的技術(shù)、核心材料的彈性更大。所以，我們聚焦在這些公司上。當(dāng)然這些公司的特征是管理層包括研發(fā)費(fèi)用各項(xiàng)指標(biāo)都非常好，需要經(jīng)過(guò)驗(yàn)證。

新浪挖掘基：您管理的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)基金在2020年，您的投資策略能簡(jiǎn)單介紹一下嗎？比如怎么選擇投資標(biāo)的，怎么做倉(cāng)位管理，怎么做回撤控制？

孟棋：剛才給大家介紹了我們對(duì)2020年新能源汽車板塊的思路，就是守正出奇。對(duì)于整個(gè)創(chuàng)新板塊成長(zhǎng)股的投資思路，我同樣的一個(gè)策略就是守正出奇。經(jīng)過(guò)去年下半年這一波科技股的浪潮，估值提升得非�？欤�給今年的投資帶來(lái)一定的難度。我們從兩個(gè)角度。一方面雖然我也認(rèn)為科技股這一波的成長(zhǎng)浪潮可能是兩三年，可能是更長(zhǎng)時(shí)間，我前面也介紹了，我們肯定要從核心的創(chuàng)新資產(chǎn)里選擇。但是怎么選擇，這是非常重要的。所以，第一部分我認(rèn)為還是守正，首先我們對(duì)一些已經(jīng)具有非常具有護(hù)城河的公司，一定要進(jìn)行長(zhǎng)期持有，要不懼波動(dòng)，作為底倉(cāng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)長(zhǎng)期持有龍頭品種。第二，我們要根據(jù)產(chǎn)業(yè)的變化。以新能源汽車為例，新的產(chǎn)業(yè)變化是很多的，它的量產(chǎn)是否超預(yù)期還是低預(yù)期了。另外，包括個(gè)股之間的市場(chǎng)份額、業(yè)績(jī)也是差別很大的。所以，我們第二部分資金要用來(lái)發(fā)現(xiàn)一些新增變化的個(gè)股，根據(jù)它們的一些業(yè)績(jī)的變化，是否超預(yù)期了、低預(yù)期了，來(lái)進(jìn)行“出奇”。是這樣一個(gè)配合。我們基礎(chǔ)的價(jià)值類資產(chǎn)和更具彈性的“奇”的資產(chǎn)，兩個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行配合，這樣整個(gè)組合就更加穩(wěn)健。

新浪挖掘基：近期新能源汽車板塊反彈比較多，反彈主要是哪些原因？現(xiàn)在新能源汽車板塊的估值大概是什么樣的狀態(tài)？對(duì)于新能源汽車這個(gè)行業(yè)，部分鋰電池公司也受到了上下游的影響，也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，管理中您是如何規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)？特斯拉國(guó)產(chǎn)化對(duì)新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)有什么影響？

孟棋：第一，新能源汽車板塊從去年四季度，從10月份或者是從12月份以來(lái)漲幅長(zhǎng)大。有兩個(gè)方面的原因是共振的，第一，到去年三季度末的時(shí)候新能源汽車板塊，整個(gè)我們做這個(gè)行業(yè)都是非常悲觀的，都看不到前途，覺(jué)得補(bǔ)貼去化之后汽車政策沒(méi)有出來(lái)，機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)是非常低的，它的估值也非常低，很多標(biāo)志性的品種已經(jīng)達(dá)到20倍、25倍，寧德也是30倍出頭的樣子，這是第一個(gè)基礎(chǔ)，是估值層面。

第二個(gè)基礎(chǔ)，在極其悲觀的情況下，歐洲的碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，造成了周末剛剛報(bào)出來(lái)的數(shù)據(jù)，歐洲的新能源汽車的銷量非常好，歐洲的新能源汽車啟動(dòng)了。包括特斯拉進(jìn)入中國(guó)，這是非常重要的一個(gè)里程碑的意義。特斯拉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，一方面是它自身得到了重新的再成長(zhǎng)，因?yàn)樘厮估�去年在歐洲是爆發(fā)的。接下來(lái)如果再進(jìn)一步量的增長(zhǎng)必須靠中國(guó)市場(chǎng)。其實(shí)特斯拉必須要進(jìn)入中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)的成本競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)它非常有吸引力，兩者結(jié)合起來(lái)才能和傳統(tǒng)的牛車巨頭有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。其實(shí)特斯拉的估值轉(zhuǎn)化對(duì)最近的估值提升占有一大半的貢獻(xiàn)。

一些一線的品種，像海外品種，2020年的估值已經(jīng)達(dá)到40倍，這是挺高的一個(gè)估值，因?yàn)闅v史上可能是25倍就覺(jué)得是挺高的位置。因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)的原因，40倍的估值也是可以接受的，目前估值在40倍上下波動(dòng)是合理的。

最后，如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我也舉了一個(gè)例子，給大家講得更深一點(diǎn)。我認(rèn)為產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新是沒(méi)有停止的，如果有的公司會(huì)跟不上產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的步伐，比如說(shuō)寧德的光電電池進(jìn)展是很快的。如果因?yàn)榱姿徼F鋰回流，一部分鋰電池的公司在光電這個(gè)方向上喪失了一些步伐造成落后，這就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。恩捷在市場(chǎng)的份額已經(jīng)很高，但是我們也可以去做產(chǎn)業(yè)調(diào)研，也有其它公司并不能掉以輕心，他們的份額也許會(huì)在今年的量產(chǎn)之后有一個(gè)很大的提升，會(huì)對(duì)龍頭份額造成很大的威脅。這些風(fēng)險(xiǎn)我們都是要經(jīng)常到產(chǎn)業(yè)里去調(diào)研、去溝通，才能做到主動(dòng)管理，去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。所以，并不是說(shuō)拿到新能源板塊只是去投資就行了，風(fēng)險(xiǎn)還是很大的，2020年所有的創(chuàng)新板塊我認(rèn)為都需要個(gè)股發(fā)掘，集體提估值的行情已經(jīng)過(guò)去了。

新浪挖掘基：現(xiàn)在很多涉及到新能源的基金，有主動(dòng)型管理的，也有被動(dòng)管理的，對(duì)于被動(dòng)基金該怎么選擇？您管理的長(zhǎng)盛創(chuàng)新(080002)驅(qū)動(dòng)又有什么特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)？

孟棋：第一個(gè)問(wèn)題，新能源汽車基金如何選擇的問(wèn)題。新能源汽車基金，我是長(zhǎng)期做新能源汽車的，新能源汽車基金經(jīng)理、基金我都比較熟。這里有兩類，一類是指數(shù)型、被動(dòng)型的。一類是主動(dòng)管理的新能源汽車基金。我認(rèn)為還是要挑選一些主動(dòng)管理的新能源汽車基金。為什么？因?yàn)榧�體提估值的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，今年新能源汽車板塊行情要擴(kuò)散一下，比如說(shuō)從美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈到歐洲產(chǎn)業(yè)鏈，到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，從兩頭三元、磷酸鐵鋰。行情擴(kuò)散很多，需要基金經(jīng)理精選個(gè)股，主動(dòng)管理的能力要求非常高。所以，大家必須要選擇主動(dòng)管理的新能源基金。對(duì)基金經(jīng)理的選股風(fēng)格有很高的要求。我是新能源行業(yè)出身，我的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為什么選擇這三個(gè)行業(yè)呢？在科技成長(zhǎng)板塊，每一個(gè)科技雖然是一個(gè)大周期，但是每個(gè)行業(yè)的細(xì)分行業(yè)和新能源汽車的周期是不一樣的。大家了解成長(zhǎng)股都知道，在去年5月份電子半導(dǎo)體的行情已經(jīng)啟動(dòng)了，它的業(yè)績(jī)已經(jīng)開啟了。新能源汽車板塊是從四季度10月份，尤其是11、12月份才開始，是有一個(gè)周期錯(cuò)配的。我的這個(gè)產(chǎn)品三個(gè)板塊可以根據(jù)周期的不同做一個(gè)動(dòng)態(tài)的均衡，這樣更好地彌補(bǔ)了單一行業(yè)基金可能不在時(shí)點(diǎn)上，再好的行業(yè)、再好的賽道可能不在它的業(yè)績(jī)景氣周期上。所以，我們拿著它，比如一直拿了一年的新能源汽車是非常難受的，這也是我們主動(dòng)投資選擇行業(yè)拐點(diǎn)的價(jià)值所在。我配信息技術(shù)、配新能源汽車有一個(gè)很好的互補(bǔ)。這是兩個(gè)非常具有典型特征的最好的兩個(gè)成長(zhǎng)板塊。

最后，我為什么選擇了創(chuàng)新藥？我之所以選擇創(chuàng)新藥里邊最好的CRO、CMO進(jìn)行配置，是因?yàn)樗鼈兊幕�本面非常穩(wěn)定，穩(wěn)定的基本面可以對(duì)我的電子和新能源汽車進(jìn)行平衡，使我的組合更加穩(wěn)定。因?yàn)槲也幌胱鲆粋�(gè)非常極致、回撤非常大的組合，我致力于為投資者做一個(gè)非常穩(wěn)健的成長(zhǎng)組合，三個(gè)協(xié)調(diào)就會(huì)使得這個(gè)組合更加穩(wěn)健往上走。

新浪挖掘基：現(xiàn)在疫情期間，大家都不能外出，請(qǐng)基金經(jīng)理推薦一兩本關(guān)于適合投資者看的書。

孟棋：我還是非常樂(lè)意推薦的。兩本書，第一個(gè)是《偉大的博弈》，以史為鑒，我長(zhǎng)期做社保，在社保投資部工作，我認(rèn)為對(duì)于長(zhǎng)期趨勢(shì)的回顧，以史為鑒非常重要，第一是推薦《偉大的博弈》這本書。

另外一個(gè)，我認(rèn)為目前的科技浪潮，大家可以看《浪潮之顛三部曲》，這三本書非常經(jīng)典，基本上從美國(guó)的信息技術(shù)，50、60年代，60、70年代到目前所有耳熟能詳?shù)倪@些個(gè)股的成長(zhǎng)歷史，科技股巨大波動(dòng)的歷程，起起伏伏，非常有意思，也是非常有借鑒意義。

所以，給大家推薦兩本書，第一本是《偉大的博弈》，第二本是《浪潮之巔三部曲》。其它一系列的書，有機(jī)會(huì)我們?cè)俳o大家推薦。

責(zé)任編輯：常福強(qiáng)