長盛基金孟棋:新能源汽車進一步市場化 未來增速可期

長盛基金孟棋：資金源源不斷涌入 看好云計算等創(chuàng)新資產

近期，疫情給經濟和市場帶來的影響是投資者關注的焦點，新浪財經特推出《基金直播間》邀請基金經理在線路演解讀市場。2月10日長盛創(chuàng)新驅動基金基金經理孟棋進行視頻直播，就“以新能源汽車為例，如何看待當前位置創(chuàng)新資產”做出分享。

孟棋表示，新能源汽車是一個典型的長期成長板塊，每一次挑戰(zhàn)都是一個長期產業(yè)的新機會。本次疫情雖然對我們的生活帶來嚴重的影響，但是可以促使我們反思整固、升級。

今年新冠疫情，一定程度上激發(fā)了全球的更加信息化、更加智能化。孟棋指出，基于此，在板塊方面，所有政策或者是因素將導致科技成長再一個新的周期。未來的增量資金會波浪式地涌入有新的生命力的創(chuàng)新資產。

孟棋進一步表示，投資方式也需要發(fā)生轉變，過去幾年市場熱點始終圍繞著傳統(tǒng)藍籌，但未來幾年的行情都是非常結構化的行情，傳統(tǒng)價值類資金會涌入創(chuàng)新類資產。

目前新能源汽車正在從1.0邁向2.0時代，經過技術升級，能量密度提升、成本下降、汽車電子科技的提升，使得逐步具有市場化競爭力，市場化時代將隨之開啟。

孟棋認為，整車仍然是制高點，中國尚需在致力于打造國內供應鏈方面努力。

“特斯拉的國產化具有里程碑意義，不過全新架構需要結合中國全方位供應鏈成本。新能源汽車作為燃油車的一個補充，達到30%的市場份額還是非常有概率的。所以，未來五到十年或者未來兩到三年它的增速是可以保證的，所以目前它的估值即使有波動，是可以維持的�！泵掀褰忉尩馈�

孟棋建議可以從如下四維度挖掘板塊個股：一是特斯拉產業(yè)鏈；二是大眾MEV平臺的供應商；三是鋰電池板塊；四是寧德時代(300750,股吧)的上下游企業(yè)。

以下是問答實錄：

新浪挖掘基：從您的簡介來看，您一直做研究成長股方向的研究，請你介紹一下在研究成長科技板塊這一塊的研究架構是什么樣的？這些成長股的內核因素有哪些？

孟棋：選擇科技股我還是非常聚焦的，一個就是必須長期空間大，一個基礎的賽道。你往未來看三五年，一個方向就是整個社會更加信息化，包括這一次疫情的爆發(fā)，大家也知道大家在線辦公、在線教育，包括流量，其實整個社會往后看是更加信息化。一些消費電子，包括去年無線耳機，包括未來手表、VR眼鏡，未來三五年下一代科技浪潮的主陣地，我們一定要聚焦主陣。當然新能源汽車是第二個主陣地。

在聚焦主陣地之后，我個人傾向于一定要選擇制造類的、硬件類的，具有硬核技術。我一直有一個想法，2015年那一波中小盤成長股，大家炒的很多是模式創(chuàng)新、杠桿創(chuàng)新，都是應用類的創(chuàng)新。經過了五年的發(fā)展，中國真的到了一個硬件創(chuàng)新的時候，也就是從易到難，真正從最容易的階段的創(chuàng)新已經過去了，我們現(xiàn)在也具有一定的產業(yè)基礎。五年前可能芯片沒法落地，目前可以落地了。整個國內的產業(yè)技術也到了一個攻堅的階段，一些硬核類的技術、核心材料的彈性更大。所以，我們聚焦在這些公司上。當然這些公司的特征是管理層包括研發(fā)費用各項指標都非常好，需要經過驗證。

新浪挖掘基：您管理的創(chuàng)新驅動基金在2020年，您的投資策略能簡單介紹一下嗎？比如怎么選擇投資標的，怎么做倉位管理，怎么做回撤控制？

孟棋：剛才給大家介紹了我們對2020年新能源汽車板塊的思路，就是守正出奇。對于整個創(chuàng)新板塊成長股的投資思路，我同樣的一個策略就是守正出奇。經過去年下半年這一波科技股的浪潮，估值提升得非�？欤�給今年的投資帶來一定的難度。我們從兩個角度。一方面雖然我也認為科技股這一波的成長浪潮可能是兩三年，可能是更長時間，我前面也介紹了，我們肯定要從核心的創(chuàng)新資產里選擇。但是怎么選擇，這是非常重要的。所以，第一部分我認為還是守正，首先我們對一些已經具有非常具有護城河的公司，一定要進行長期持有，要不懼波動，作為底倉的基礎資產長期持有龍頭品種。第二，我們要根據(jù)產業(yè)的變化。以新能源汽車為例，新的產業(yè)變化是很多的，它的量產是否超預期還是低預期了。另外，包括個股之間的市場份額、業(yè)績也是差別很大的。所以，我們第二部分資金要用來發(fā)現(xiàn)一些新增變化的個股，根據(jù)它們的一些業(yè)績的變化，是否超預期了、低預期了，來進行“出奇”。是這樣一個配合。我們基礎的價值類資產和更具彈性的“奇”的資產，兩個資產進行配合，這樣整個組合就更加穩(wěn)健。

新浪挖掘基：近期新能源汽車板塊反彈比較多，反彈主要是哪些原因？現(xiàn)在新能源汽車板塊的估值大概是什么樣的狀態(tài)？對于新能源汽車這個行業(yè)，部分鋰電池公司也受到了上下游的影響，也出現(xiàn)了一些問題，管理中您是如何規(guī)避這些風險？特斯拉國產化對新能源汽車的產業(yè)鏈會有什么影響？

孟棋：第一，新能源汽車板塊從去年四季度，從10月份或者是從12月份以來漲幅長大。有兩個方面的原因是共振的，第一，到去年三季度末的時候新能源汽車板塊，整個我們做這個行業(yè)都是非常悲觀的，都看不到前途，覺得補貼去化之后汽車政策沒有出來，機構的持倉是非常低的，它的估值也非常低，很多標志性的品種已經達到20倍、25倍，寧德也是30倍出頭的樣子，這是第一個基礎，是估值層面。

第二個基礎，在極其悲觀的情況下，歐洲的碳排放標準趨嚴，造成了周末剛剛報出來的數(shù)據(jù)，歐洲的新能源汽車的銷量非常好，歐洲的新能源汽車啟動了。包括特斯拉進入中國，這是非常重要的一個里程碑的意義。特斯拉進入中國市場，一方面是它自身得到了重新的再成長，因為特斯拉去年在歐洲是爆發(fā)的。接下來如果再進一步量的增長必須靠中國市場。其實特斯拉必須要進入中國，因為中國的成本競爭力對它非常有吸引力，兩者結合起來才能和傳統(tǒng)的牛車巨頭有一定的競爭力。其實特斯拉的估值轉化對最近的估值提升占有一大半的貢獻。

一些一線的品種，像海外品種，2020年的估值已經達到40倍，這是挺高的一個估值，因為歷史上可能是25倍就覺得是挺高的位置。因為現(xiàn)在市場的原因，40倍的估值也是可以接受的，目前估值在40倍上下波動是合理的。

最后，如何規(guī)避風險。我也舉了一個例子，給大家講得更深一點。我認為產業(yè)的創(chuàng)新是沒有停止的，如果有的公司會跟不上產業(yè)創(chuàng)新的步伐，比如說寧德的光電電池進展是很快的。如果因為磷酸鐵鋰回流，一部分鋰電池的公司在光電這個方向上喪失了一些步伐造成落后，這就是經營風險。恩捷在市場的份額已經很高，但是我們也可以去做產業(yè)調研，也有其它公司并不能掉以輕心，他們的份額也許會在今年的量產之后有一個很大的提升，會對龍頭份額造成很大的威脅。這些風險我們都是要經常到產業(yè)里去調研、去溝通，才能做到主動管理，去規(guī)避風險。所以，并不是說拿到新能源板塊只是去投資就行了，風險還是很大的，2020年所有的創(chuàng)新板塊我認為都需要個股發(fā)掘，集體提估值的行情已經過去了。

新浪挖掘基：現(xiàn)在很多涉及到新能源的基金，有主動型管理的，也有被動管理的，對于被動基金該怎么選擇？您管理的長盛創(chuàng)新(080002)驅動又有什么特點和優(yōu)勢？

孟棋：第一個問題，新能源汽車基金如何選擇的問題。新能源汽車基金，我是長期做新能源汽車的，新能源汽車基金經理、基金我都比較熟。這里有兩類，一類是指數(shù)型、被動型的。一類是主動管理的新能源汽車基金。我認為還是要挑選一些主動管理的新能源汽車基金。為什么？因為集體提估值的時候已經過去了，今年新能源汽車板塊行情要擴散一下，比如說從美國產業(yè)鏈到歐洲產業(yè)鏈，到國內產業(yè)鏈，從兩頭三元、磷酸鐵鋰。行情擴散很多，需要基金經理精選個股，主動管理的能力要求非常高。所以，大家必須要選擇主動管理的新能源基金。對基金經理的選股風格有很高的要求。我是新能源行業(yè)出身，我的創(chuàng)新驅動為什么選擇這三個行業(yè)呢？在科技成長板塊，每一個科技雖然是一個大周期，但是每個行業(yè)的細分行業(yè)和新能源汽車的周期是不一樣的。大家了解成長股都知道，在去年5月份電子半導體的行情已經啟動了，它的業(yè)績已經開啟了。新能源汽車板塊是從四季度10月份，尤其是11、12月份才開始，是有一個周期錯配的。我的這個產品三個板塊可以根據(jù)周期的不同做一個動態(tài)的均衡，這樣更好地彌補了單一行業(yè)基金可能不在時點上，再好的行業(yè)、再好的賽道可能不在它的業(yè)績景氣周期上。所以，我們拿著它，比如一直拿了一年的新能源汽車是非常難受的，這也是我們主動投資選擇行業(yè)拐點的價值所在。我配信息技術、配新能源汽車有一個很好的互補。這是兩個非常具有典型特征的最好的兩個成長板塊。

最后，我為什么選擇了創(chuàng)新藥？我之所以選擇創(chuàng)新藥里邊最好的CRO、CMO進行配置，是因為它們的基本面非常穩(wěn)定，穩(wěn)定的基本面可以對我的電子和新能源汽車進行平衡，使我的組合更加穩(wěn)定。因為我不想做一個非常極致、回撤非常大的組合，我致力于為投資者做一個非常穩(wěn)健的成長組合，三個協(xié)調就會使得這個組合更加穩(wěn)健往上走。

新浪挖掘基：現(xiàn)在疫情期間，大家都不能外出，請基金經理推薦一兩本關于適合投資者看的書。

孟棋：我還是非常樂意推薦的。兩本書，第一個是《偉大的博弈》，以史為鑒，我長期做社保，在社保投資部工作，我認為對于長期趨勢的回顧，以史為鑒非常重要，第一是推薦《偉大的博弈》這本書。

另外一個，我認為目前的科技浪潮，大家可以看《浪潮之顛三部曲》，這三本書非常經典，基本上從美國的信息技術，50、60年代，60、70年代到目前所有耳熟能詳?shù)倪@些個股的成長歷史，科技股巨大波動的歷程，起起伏伏，非常有意思，也是非常有借鑒意義。

所以，給大家推薦兩本書，第一本是《偉大的博弈》，第二本是《浪潮之巔三部曲》。其它一系列的書，有機會我們再給大家推薦。

責任編輯：常福強