博時基金魏鳳春：短期內(nèi)疫情仍是市場的主導(dǎo)因素

　　上周，因中國有力控制疫情蔓延，并出臺政策穩(wěn)定金融市場，全球市場對新冠疫情擔(dān)憂顯著緩解，MSCI全球股指小幅反彈，新興市場漲幅略好于發(fā)達(dá)市場，風(fēng)險偏好回暖是主要驅(qū)動。美參議院投票否決特朗普彈劾條款，美1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增長遠(yuǎn)超預(yù)期，但失業(yè)率微幅上升，美股上周顯著上漲，納指上漲超4%，再創(chuàng)新高，歐日股市普遍有2-4個點(diǎn)的反彈。美債收益率在急劇下行后小幅反彈，美國10年期國債收益率以1.59%收盤，單周上行約8bps。國內(nèi)央行為對沖資金集中到期、穩(wěn)定金融市場，凈投放5500億元，并下調(diào)7天逆回購利率10個基點(diǎn)，資金利率顯著下行。受避險需求刺激，上周一國內(nèi)債券市場明顯上漲，后維持強(qiáng)勢震蕩，利率債漲幅突出，銀行間10年期國債收益率跌至2.80%，較節(jié)前下行19bps。原油跌幅趨緩、倫銅小幅反彈，國內(nèi)黑色下跌幅度較大，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)小幅震蕩，白糖維持強(qiáng)勢。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，增長預(yù)期未受疫情的進(jìn)一步拖累，其受短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐較多。1月美、歐制造業(yè)PMI均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，其中美國為多月以來的首次改善，美國ISM制造業(yè)PMI同步出現(xiàn)較大幅度改善，預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)在流動性寬松政策下維持向好。從上周五外匯和貴金屬市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)出臺后的表現(xiàn)看，有不少機(jī)構(gòu)資金看好美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息；歐洲經(jīng)濟(jì)仍然不穩(wěn)，英國正式脫歐但與歐盟貿(mào)易協(xié)議談判出現(xiàn)爭端，歐央行或持續(xù)貨幣寬松政策。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，短期疫情會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比較大的影響，一些企業(yè)復(fù)工繼續(xù)往后延，各部委積極出臺保障正常社會生活運(yùn)轉(zhuǎn)，支持一線抗擊疫情，穩(wěn)定市場和經(jīng)濟(jì)，主要包括：貨幣政策注入流動性、財稅優(yōu)惠政策、為困難企業(yè)提供法律支撐、支持符合條件企業(yè)復(fù)工等。

　　具體來看，A股方面，市場有可能會修正上周的樂觀情緒，目前疫情仍是市場的主導(dǎo)因素，盡管在中央與地方政府合力采取空前嚴(yán)控措施下新增確診和疑似病例出現(xiàn)拐頭，但本周迎來各地返城潮和復(fù)工潮，疫情存在二次擴(kuò)散的風(fēng)險，同時市場終究要回歸對盈利受損的反應(yīng)。行業(yè)上，本周看好汽車、傳媒、計算機(jī)和電子元器件行業(yè)。

　　港股方面，從政策環(huán)境、盈利預(yù)期、資金流入及市場聯(lián)動等角度看，港股短期有望震蕩走高，下跌空間有限。結(jié)構(gòu)上建議以金融和資訊科技為基礎(chǔ)配置，遇調(diào)整可適當(dāng)增配金融、工業(yè)、原材料和能源等大周期板塊。

　　債券方面，估值分位數(shù)水平處于歷史較低水平，中美利差分位數(shù)快速收斂，這壓制了利率債潛在的下行空間。廣義基金仍維持較為積極的水平，交易情緒仍在。市場風(fēng)險偏好預(yù)計下降且貨幣政策短期偏寬松，對債市正面。

　　原油方面，受疫情影響市場對全球原油需求擔(dān)憂加劇，油價出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，目前已創(chuàng)2019年8月以來的新低，悲觀情緒得到較充分釋放，再加上OPEC+進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期升溫，預(yù)計后續(xù)油價跌幅有限。

　　黃金方面，預(yù)計近期美股VIX難以進(jìn)一步下降，新冠疫情有二次沖擊可能，非農(nóng)靚麗數(shù)據(jù)并未壓制黃金價格，市場預(yù)期全球?qū)捤赡Ｊ骄S持，黃金總體偏正面。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。