金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜浦銀安盛：鼠年首交易日A股跌幅較大 避險(xiǎn)情緒釋放、長期信心積聚

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個(gè)交易日A股跟隨外盤補(bǔ)跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅，與全球市場進(jìn)行對比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時(shí)期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時(shí)。后期恐慌情緒的拐點(diǎn)主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對沖政策的力度。對此，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　“新冠”疫情發(fā)酵疊加市場高位調(diào)整需求，A股在鼠年首個(gè)交易日出現(xiàn)大幅調(diào)整，2020年2月3日A股主要指數(shù)跌幅均超過7%。其中上證綜指跌破2800點(diǎn)，回到2019年11月初的價(jià)格水平。

　　浦銀安盛基金認(rèn)為，短期來看，“新冠”疫情對消費(fèi)、交通、旅游、傳媒乃至制造業(yè)等行業(yè)均產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，考慮到消費(fèi)已成為拉動GDP增長的主要動力之一，受疫情影響，2020年一季度中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)面臨不小壓力，投資者也出現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)情緒，這也是鼠年首個(gè)交易日A股出現(xiàn)調(diào)整的主要原因。

　　不過在短期避險(xiǎn)情緒充分釋放之后，我們對A股的長期投資價(jià)值信心則更加堅(jiān)定。從長期角度看，本次疫情的影響時(shí)間不會很長，對經(jīng)濟(jì)的影響也相對有限，尤其是中國政府應(yīng)對及時(shí)、策略有效、行政能力極強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)的長期增長韌性沒有問題。其一、龐大內(nèi)需市場帶來的消費(fèi)普及和消費(fèi)升級需求，仍將持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)長期增長；其二、本次疫情從另一角度也會持續(xù)促進(jìn)醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展；其三、在中美貿(mào)易第一階段談判告一段落之后，中國政府在深化改革開放等方面也有望邁出新的腳步，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展；其四、中國還具備足夠的貨幣、財(cái)政刺激工具和強(qiáng)大的行政執(zhí)行能力，保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　浦銀安盛認(rèn)為，即使在整體大幅調(diào)整的背景下，2月3日的盤面中也出現(xiàn)一些利好跡象，顯示市場長期信心不弱。2月3日北上資金持續(xù)大幅流入，單日流入金額高達(dá)181.91億元，創(chuàng)出港股互聯(lián)互通機(jī)制開通以來的歷史第二高，這也體現(xiàn)海外資金對“抄底A股”的堅(jiān)定決心；而在今日板塊中，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)跌幅為-6.44，明顯小于滬深300、上證綜指等，而不少優(yōu)質(zhì)成長股仍逆勢大漲，顯示代表長期中國經(jīng)濟(jì)增長動能的板塊依然受到投資者青睞。在市場大幅調(diào)整之后，核心資產(chǎn)的估值也明顯回落，以中證500為例，截至2月3日估值僅為25.3倍，處于歷史14%分位，長期投資價(jià)值顯著。

　　浦銀安盛認(rèn)為，短期來看，投資者可通過資產(chǎn)間、區(qū)域間或板塊間的多元配置增強(qiáng)資產(chǎn)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，但長期來看，無論是考慮中國經(jīng)濟(jì)的長期增長韌性，還是考慮政策面的放松預(yù)期，權(quán)益資產(chǎn)均具備較強(qiáng)的長期投資價(jià)值，尤其是代表中國長期增長新動能的科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊的長期趨勢仍值得期待。