金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜易方達(dá)基金：“新冠”疫情短期影響市場(chǎng)有限 中長(zhǎng)期持續(xù)看好

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國(guó)脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個(gè)交易日A股跟隨外盤補(bǔ)跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅，與全球市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場(chǎng)假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時(shí)期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時(shí)。后期恐慌情緒的拐點(diǎn)主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢(shì)；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對(duì)沖政策的力度。對(duì)此，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，詳述必勝邏輯與投資策略。

　　近期，新型冠狀病毒疫情引起了全球的廣泛關(guān)注，易方達(dá)基金認(rèn)為，A股存在長(zhǎng)期投資價(jià)值，如果市場(chǎng)因?yàn)槎唐谝咔槭录�性沖擊而出現(xiàn)調(diào)整，將帶來中長(zhǎng)期很好的投資機(jī)會(huì)。

　　參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，疫情等短期沖擊很難改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，高峰期過后，市場(chǎng)普遍都會(huì)得到明顯修復(fù)。以2003年非典疫情為例，當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上升期，疫情本身并未對(duì)市場(chǎng)造成趨勢(shì)性的影響。從2002年11月16日中國(guó)發(fā)現(xiàn)第一例非典患者，至2003年8月16日全國(guó)無病例記錄為止，上證指數(shù)下跌0.92%，市場(chǎng)僅在疫情嚴(yán)重時(shí)出現(xiàn)一定波動(dòng)。市場(chǎng)后期的表現(xiàn)更多是反應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂。此后A股隨著大陸經(jīng)濟(jì)騰飛開啟了長(zhǎng)達(dá)4年半的大牛市�；仡�2003年非典、2009年墨西哥豬流感、2012年中東呼吸綜合癥、2013年西非埃博拉病毒疫情、2015年MERS在韓國(guó)再度爆發(fā)、2016年底到2017初的禽流感等多輪事件，市場(chǎng)都在短期事件性沖擊高峰期過后出現(xiàn)了快速修復(fù)，事件高峰期后的1-3個(gè)月有明顯的正收益。短期事件性沖擊很難改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，如果市場(chǎng)短期因此出現(xiàn)明顯調(diào)整，將帶來中長(zhǎng)期較好的投資機(jī)會(huì)。

　　易方達(dá)基金表示，本次疫情可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來一定的短期影響，但影響的時(shí)間和幅度有限，不必過度擔(dān)憂。首先，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升；其次，國(guó)際環(huán)境也在持續(xù)向好發(fā)展，隨著中美貿(mào)易第一階段協(xié)議達(dá)成，企業(yè)外部壓力得以階段性緩解；最后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、企業(yè)融資成本有望進(jìn)一步下降，這將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力支撐，后續(xù)逆周期政策調(diào)節(jié)力度亦有望進(jìn)一步增加。自疫情發(fā)生以來，各級(jí)政府高度重視、快速響應(yīng)，在春節(jié)期間密集出臺(tái)了多項(xiàng)防控和支援措施，最大程度的避免疫情的大規(guī)模擴(kuò)散，可以有效減小對(duì)后期經(jīng)濟(jì)的影響。

　　長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)向好，A股仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。事件性因素對(duì)市場(chǎng)情緒的影響往往偏短期，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期的表現(xiàn)更多的決定于經(jīng)濟(jì)、政策、流動(dòng)性等多重因素。隨著資本市場(chǎng)改革的不斷深化，A股的市場(chǎng)機(jī)制有了明顯的改善，包括外資在內(nèi)的各類長(zhǎng)期資金對(duì)A股投資相對(duì)更加著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值，并不會(huì)過多的受到短期事件的影響。目前滬深300、創(chuàng)業(yè)板指和中證500分別位于歷史35%、67%和24%的估值分位，與國(guó)際主要指數(shù)的估值相比也處在相對(duì)較低的水平，并不存在太大的下行風(fēng)險(xiǎn)。短期看交運(yùn)、餐飲、旅游等板塊可能受到疫情沖擊較大，而醫(yī)藥等領(lǐng)域相對(duì)受益。

　　易方達(dá)認(rèn)為，A股正處在內(nèi)外環(huán)境向好、市場(chǎng)機(jī)制不斷完善、且估值低位的良好階段，中長(zhǎng)期仍具備較高的投資價(jià)值，不必過度擔(dān)憂疫情給市場(chǎng)帶來的短期影響。