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金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯|富國大通:疫情短期對經(jīng)濟影響較大 但大概率不改方向

2020-02-03 20:05:51 和訊基金 

  編者按:春節(jié)期間,受“疫情”及英國脫歐等因素影響,全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫,恐慌情緒蔓延,庚子年首個交易日A股跟隨外盤補跌。截止2月3日收盤,上證指數(shù)跌7.72%,深證成指跌8.45%,創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%,雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅,與全球市場進行對比,A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場假期跌幅,北上資金加速抄底,凈流入約200億元;相比2003年“非典”時期,當下A股的估值中樞遠好于彼時。后期恐慌情緒的拐點主要取決于三方面:一是,新增確診病例和新增疑似病例的走勢;二是,基本面的預期;三是,逆周期對沖政策的力度。對此,機構紛紛發(fā)表觀點,詳述必勝邏輯與投資策略。

  當前新型冠狀病毒感染的肺炎疫情(下稱新冠疫情)已被世界衛(wèi)生組織列為國際關注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件。被WHO“貼標簽”意味著什么?疫情對宏觀經(jīng)濟有何影響?疫情對哪些行業(yè)基于此,現(xiàn)富國大通就新冠疫情對經(jīng)濟金融的影響分析如下。

  短期走勢依賴疫情變化 中期看財政政策

  1月31日,世界衛(wèi)生組織(WHO)將新型冠狀病毒列為“國際關注的公共衛(wèi)生緊急事件”(PHEIC)。世衛(wèi)組織強調(diào),這不是因為WHO對中國沒有信心,而是擔心病毒可能會傳播至醫(yī)療設施較弱的國家。同時,WHO強調(diào)不建議實施旅行和貿(mào)易限制。

  隨著此次新冠肺炎疫情被WHO貼上“標簽”,一些人對其未來的走勢和對中國經(jīng)濟的長期影響也產(chǎn)生了疑慮。對此,富國大通李大治表示,不必夸大WHO疫情定性的影響。這個決定并不會顯著增加中國經(jīng)濟的風險。中國經(jīng)濟已經(jīng)高度融入世界,疫情只會帶來短期沖擊,而非長期影響,F(xiàn)階段的關鍵是繼續(xù)萬眾一心,爭取在1-2周內(nèi)遏制住病毒的傳播,并在此基礎上逐步恢復正常的社會經(jīng)濟活動,這既有助于減弱外資企業(yè)轉(zhuǎn)移的沖動,也有助于恢復人民和企業(yè)的信心。

  同時,李大治也表示,從大的產(chǎn)業(yè)結構來講,這次疫情對第三產(chǎn)業(yè)的影響是非常大的。2019年,第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重已經(jīng)達到了53.9%。

  利空:銀行、超市、商業(yè)地產(chǎn)、酒店住宿餐飲按摩、二房東、交通運輸、旅游文化、影視零售、養(yǎng)殖、外貿(mào)型企業(yè)、銷售型企業(yè)、生產(chǎn)型企業(yè)、各大跨國企業(yè),還包括一些新的業(yè)態(tài)比如自習室、共享辦公可能折戟。這種影響具有全球的外部性。

  利好:保險、醫(yī)藥、醫(yī)療器械、快遞、食品飲料、游戲社交、視頻、在線教育、辦公軟件、微商等行業(yè)或個股。

  而對于此次這次疫情對中國宏觀經(jīng)濟的影響將持續(xù)多久,李大治表示,和SARS相比,它的傳染性強、致死率低,這就意味著至少短期經(jīng)濟影響會超過SARS。這是因為第一,2003年SARS疫情爆發(fā)時,公眾對其的認識是逐步加深的,前期的社會活動、消費并未收到明顯影響;但本次疫情不同,很多人在公開信息提供后的第一時間放棄了大部分經(jīng)濟行為。而且,社區(qū)、農(nóng)村、城市等的對應措施也更嚴格;第二,傳染性更強,也意味著更多的人會收到影響,或者更因為害怕傳染而減少經(jīng)濟行為。無論最終是否致死,對經(jīng)濟的影響是一樣的;第三,疫情爆發(fā)恰逢春節(jié)假期,很多商業(yè)活動都叫停了,春節(jié)復工也推遲了很多天,這一個假期的消費基本可以忽略,與平時對經(jīng)濟的影響也不一樣。因此,雖然長期影響有限,但一季度的GDP不會太好了。而很多研究本來認為,今年經(jīng)濟走勢向高后低,一季度可能是頂,F(xiàn)在這個“頂”沒了,全年奔“6”的壓力大大增加。

  我們主要關注在面對經(jīng)濟下行的時候,政府采取哪些強有力的措施?

  李大治建議首先財政應該更加發(fā)力,直接將投資資金轉(zhuǎn)化為項目;ㄑ舆t開工沒問題,只要能開工,產(chǎn)出是一樣的。這跟消費過去了就是沒有了不同。因此,財政推重大項目的力度應該較本來計劃的更大、更早。

  其次,貨幣政策應該加強逆周期調(diào)節(jié)。流動性方面,由于社會經(jīng)濟活動低迷,對貨幣供應量的需求減少,因此流動性問題較;重點因該是通過MLF,進一步引導中長期利率下行。并且在銀行信貸領域嚴格執(zhí)行此前的民企扶持政策。另外,2020年本是資管新規(guī)收官之年,現(xiàn)在看,對非標的圍追堵截可能要進一步放松了。

  最后,要重點關注因為疫情影響,可能面臨重大打擊甚至瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。提供有效、有針對性的過渡措施。

  投資者應如何應對

  后續(xù)投資者應密切跟蹤疫情后續(xù)對實體經(jīng)濟的影響,以及國家為對沖負面影響采取的寬松政策,如果流動性的寬松狀況繼續(xù)加強,反而對全年的A股市場會更為積極,短期的不利因素也并不影響全年的收益預期。避免過度恐慌,堅持價值投資。

  同時,我們也要堅信,待春暖花開時,我們都能摘下口罩,擁抱彼此,平安喜樂,盛世安康!

  武漢加油!!中國加油。!

(責任編輯:趙鵬 )
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