金融戰(zhàn)“疫”必勝邏輯｜九泰視點(diǎn)：疫情不改長期趨勢 市場仍將回歸自身邏輯

　　編者按：春節(jié)期間，受“疫情”及英國脫歐等因素影響，全球股市以及大宗商品出現(xiàn)了大幅下挫，恐慌情緒蔓延，庚子年首個交易日A股跟隨外盤補(bǔ)跌。截止2月3日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證成指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，雖然滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅，與全球市場進(jìn)行對比，A股調(diào)整幅度明顯小于外圍市場假期跌幅，北上資金加速抄底，凈流入約200億元；相比2003年“非典”時期，當(dāng)下A股的估值中樞遠(yuǎn)好于彼時。后期恐慌情緒的拐點(diǎn)主要取決于三方面：一是，新增確診病例和新增疑似病例的走勢；二是，基本面的預(yù)期；三是，逆周期對沖政策的力度。對此，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，詳述必勝邏輯與投資策略。

  　春節(jié)前武漢爆發(fā)新型冠狀病毒肺炎，引發(fā)市場擔(dān)憂，導(dǎo)致節(jié)前最后一周市場大跌。上證綜指和滬深300分別下跌3.22%，3.63%，創(chuàng)業(yè)板指與中證1000則下跌0.25%與3.07%。美國三大股指，道瓊斯、納斯達(dá)克與標(biāo)普500分別下跌1.22%，0.79%，1.03%。節(jié)日期間，全球股市普跌，美國三大股指分別下跌2.53%，1.76%，2.12%。恒生指數(shù)下跌5.86%。A50則下跌7.75%。

　　行業(yè)層面，節(jié)前一周29個中信行業(yè)，3個行業(yè)上漲，26個行業(yè)下跌。漲幅前三個行業(yè)板塊為電子、醫(yī)藥、軍工，分別上漲3.02%、0.47%、0.14%。漲幅后三的行業(yè)是餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售，分別下跌8.89%、7.39%、6.35%。

　　2020年初至今，前5板塊為電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥、軍工，漲幅在4.3～14.6%。后5行業(yè)為餐飲旅游、地產(chǎn)、交運(yùn)、建材、煤炭，漲幅在-7.7～-6.1%。

　　疫情不改長期趨勢。新型冠狀病毒疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及A股市場的預(yù)期及情緒都構(gòu)成了一定影響，市場普遍認(rèn)為認(rèn)為，疫情只是階段性主要矛盾，疫情過后仍然講回歸自身邏輯。市場大致分為三個階段，一是疫情帶來的大跌，二是疫情后的修復(fù)，三是自身運(yùn)行趨勢。另外，由于一季度經(jīng)濟(jì)增速乃至就業(yè)面臨較大壓力，今年貨幣政策和流動性寬裕情況預(yù)計(jì)要好于年初市場預(yù)期。

　　從一年以上的長期看，經(jīng)濟(jì)增長趨勢不會因疫情而中斷，對市場的影響可忽略不計(jì)，短期擾動是長線資金的買進(jìn)機(jī)會。

　　短期預(yù)計(jì)市場在快速補(bǔ)跌之后會圍繞基本面受疫情影響較小的行業(yè)先展開結(jié)構(gòu)性行情，近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、游戲與視頻等在線消費(fèi)、公用事業(yè)、黃金等。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，亦不構(gòu)成任何法律文件�；�金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件�；�金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。