銀華基金唐能：科技新興板塊有望走出兩到三年大行情

　　受央行全面降準(zhǔn)利好提振，2020年A股收獲開門紅，科技板塊繼續(xù)高歌猛進(jìn)，為了系統(tǒng)性發(fā)掘科技股的投資機(jī)會，銀華科技創(chuàng)新混合型證券投資基金(以下簡稱：銀華科技創(chuàng)新，基金代碼：008671)將于2020年1月13日起正式發(fā)行，其擬任基金經(jīng)理唐能表示，2020年市場將延續(xù)2019年的市場風(fēng)格，結(jié)構(gòu)性的創(chuàng)新行業(yè)機(jī)會仍然存在，科技新興板塊有望走出貫穿兩到三年大行情。

　　唐能先生具有10年證券從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)任銀華長期價值增長投資事業(yè)部負(fù)責(zé)人，執(zhí)行總經(jīng)理。一直以來堅持長期價值投資的理念，相信研究創(chuàng)造價值。在自下而上的行業(yè)和個股選擇方面有著深厚而扎實的研究功底，擔(dān)任過家電、輕工、新能源電池、通信、醫(yī)藥等多個行業(yè)的研究員，對多個行業(yè)有比較深入的研究。唐能投資風(fēng)格穩(wěn)健，科技板塊投資勝率高，他管理的銀華和諧(180018)、銀華瑞泰和銀華科創(chuàng)三年封閉基金，長短期業(yè)績優(yōu)異。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，其單獨(dú)管理的銀華和諧2016年排名29/75，2017年排名9/53，2018年排名15/56，2019年排名20/60。

　　在經(jīng)歷了2019年的大牛市之后，目前市場上有兩大擔(dān)憂：一是2019年漲幅較大，很多板塊估值較貴。二是庫存周期見底，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望反彈，此外，CPI會持續(xù)較高，流動性不會再寬松。唐能指出，一方面經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)因素是地產(chǎn)銷售，地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)雖然會階段性反彈，但是經(jīng)濟(jì)全年仍在下滑通道中，寬信用、強(qiáng)財政不會變。另一方面，估值不是市場風(fēng)格變化的主要因素。目前還處在監(jiān)管逐步放松的過程中，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)有望帶來新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。因此，2020年市場將延續(xù)2019年的市場風(fēng)格，結(jié)構(gòu)性的創(chuàng)新行業(yè)機(jī)會仍然存在。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢研判方面，唐能指出，2020年上半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，全年仍然處于衰退中樞。核心是地產(chǎn)銷售高位逐步回落，新開工增速逐步下降，其領(lǐng)先指標(biāo)土地成交面積仍在下降。施工面積增速預(yù)計后續(xù)會跟隨回落，預(yù)計2020年逐步回落，投資項如新開工面積、施工面積增速均可能會逐步下滑，尤其是2020年1季度之后下行壓力將較為顯著，節(jié)奏可能是前高后低。地產(chǎn)對很多行業(yè)具有比較強(qiáng)的帶動作用，地產(chǎn)的下行趨勢使得宏觀經(jīng)濟(jì)仍處在衰退通道中。與此同時，消費(fèi)增速也在回落，從2008年之后，整體消費(fèi)增速中樞在不斷下降，對應(yīng)的GDP增速中樞也在不斷下滑。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)判方面，唐能指出，貨幣政策方面，明年初較大概率會保持平穩(wěn)，不松不緊，二季度之后可能伴隨經(jīng)濟(jì)下行重返寬松，且全球降息潮也給國內(nèi)貨幣政策的進(jìn)一步寬松帶來可能和空間。受我國經(jīng)濟(jì)增長中樞趨于下行的影響，長期看貨幣政策可能仍將整體保持在一個偏寬松的貨幣政策周期中，長端利率中樞也將趨于下行。社融增長伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長中樞的下行，增速也將趨于下行。在繼續(xù)整肅地方財政紀(jì)律的背景下，今年積極財政政策更多地以減稅降費(fèi)、增加專項債額度等方式加力提效。目前來看，積極財政政策對穩(wěn)定今年的經(jīng)濟(jì)增長起到了正面作用，邊際效力仍在釋放過程中。2020年的財政政策仍將維持積極導(dǎo)向：一是專向債持續(xù)發(fā)力，對基建支持力度有望提升；二是財政赤字率存在擴(kuò)張的可能性；三是減稅降費(fèi)仍在落實過程中，盡管力度大概率不及今年。

　　展望2020年的投資機(jī)會，唐能看好科技板塊大行情，直言科技新興板塊有望展現(xiàn)貫穿今明兩年的行情。從實現(xiàn)角度，亞馬遜、阿里的巨頭大規(guī)模擴(kuò)張了云計算服務(wù)器，信息化的高速公路已經(jīng)鋪好，下一步進(jìn)入企業(yè)的實施階段，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將迅速鋪開。此外，5G在今明兩年逐步落地，新的應(yīng)用將遍地開花。最后，智能手機(jī)、電動車等行業(yè)進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期。此外，從監(jiān)管政策周期角度，前幾年政策全面收緊，從今年開始又從新進(jìn)入新一輪放松周期，科創(chuàng)板的出臺就是標(biāo)志性的事件。而前幾年的極度收緊和行業(yè)趨勢下滑到第估值都比較低。因此，科技新興板塊有望走出貫穿兩到三年大行情。看好傳媒、新能源汽車、電子和計算機(jī)等板塊。