博時(shí)基金魏鳳春：A股“紅包行情”或延續(xù) 可積極把握春季行情

　　上周初，受證券法修訂、股指期權(quán)推出等資本市場利好，以及央行降準(zhǔn)預(yù)期的提振，A股上周加速反彈，主要股指普遍顯著上漲，中小創(chuàng)指漲幅較為突出。風(fēng)格結(jié)構(gòu)繼續(xù)輪轉(zhuǎn)，中小盤成長漲幅領(lǐng)先，大盤成長相對偏弱。各大類板塊普遍上漲，科技板塊漲幅領(lǐng)先。因部分地區(qū)局勢緊張，避險(xiǎn)需求上升，驅(qū)動(dòng)美債收益率小幅走低。1月1日宣布全面降準(zhǔn)0.5%，因債市對降準(zhǔn)早有預(yù)期和反應(yīng)，反而是對專項(xiàng)債發(fā)行開啟等有所擔(dān)憂，結(jié)構(gòu)上利率債進(jìn)行調(diào)整。上周油價(jià)繼續(xù)反彈，中東局勢使對原油供給的擔(dān)憂情緒下油價(jià)大幅反彈。因避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)，金價(jià)上漲2.71%。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，12月PMI數(shù)據(jù)顯示美國和歐元區(qū)制造業(yè)景氣邊際下行，美國制造業(yè)景氣走弱相對更為明顯，非美經(jīng)濟(jì)邊際更好。目前海外最大不確定性是中東局勢，對美股及油價(jià)等形成沖擊，后續(xù)仍需觀察。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，12月PMI相關(guān)指標(biāo)延續(xù)11月以來的好轉(zhuǎn)趨勢，為50.2，與11月持平，并連續(xù)兩月保持在50以上。央行近期再度宣布降準(zhǔn)，顯示寬松的貨幣環(huán)境仍在持續(xù)。可以認(rèn)為12月以來內(nèi)外部環(huán)境和總需求也是4月以來的最佳狀態(tài)。往后看，1月中旬公布的12月數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)中性偏好，2月數(shù)據(jù)真空期。如無外生干擾，春節(jié)前后宏觀環(huán)境或比較積極。

　　具體來看，A股方面，日歷效應(yīng)加上當(dāng)前宏觀面偏友好，以及未來一段時(shí)間數(shù)據(jù)真空期，預(yù)計(jì)“紅包行情”或會延續(xù)。結(jié)構(gòu)方面，考慮到歷史上年末的強(qiáng)勢風(fēng)格通常與次年春季行情的領(lǐng)漲風(fēng)格相吻合，這本質(zhì)上是預(yù)期變化及行業(yè)景氣決定的，但需注意短期地緣政治問題發(fā)酵的風(fēng)險(xiǎn)。

　　港股方面，考慮貿(mào)易情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，港股盈利預(yù)期企穩(wěn)，資金面與市場聯(lián)動(dòng)等持續(xù)邊際改善，預(yù)計(jì)港股短期將繼續(xù)反彈。行業(yè)配置或可考慮低估值與受益于穩(wěn)增長政策發(fā)力的行業(yè)，比如金融、工業(yè)、能源及可選消費(fèi)等。

　　債券方面，近期市場外部局勢擾動(dòng)焦慮得到緩解，對利率債的影響較為負(fù)面，此外，市場對地方債發(fā)行規(guī)模較大的預(yù)期也對利率債有一定的負(fù)面作用，綜合來看信用債相對占優(yōu)。

　　原油方面，中東局勢引發(fā)原油供給擔(dān)憂，同時(shí)OPEC+深化減產(chǎn)開始、美國原油庫存下降及煉廠產(chǎn)能利用率提升進(jìn)一步對油價(jià)帶來支撐，預(yù)計(jì)油價(jià)短期震蕩走強(qiáng)。

　　黃金方面，預(yù)計(jì)后續(xù)通脹持續(xù)下行，非美經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)概率大于美國經(jīng)濟(jì)，交易面小幅不利金價(jià)上升，未來一月黃金上漲概率偏大。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。