南方基金吳增濤：ESG本土化需要持之以恒的堅守

2019年12月3日，中國責任投資周暨第七屆中國責任投資論壇年會主論壇于北京東方君悅酒店隆重舉行，主題為“倡導(dǎo)責任投資，促進雙向開放”。

本次活動由商道融綠（SynTao Green Finance）和新浪財經(jīng)（Sina Finance）聯(lián)合聯(lián)合國負責任投資原則組織（UN PRI）、聯(lián)合國環(huán)境署金融倡議組織（UNEP FI）、可持續(xù)證券交易所倡議組織（UN SSEi）、中新經(jīng)緯研究院共同舉辦。論壇聚焦ESG責任投資在中國的發(fā)展現(xiàn)狀，探索可持續(xù)金融的落地方案。論壇上，南方基金管理有限公司首席市場官吳增濤發(fā)表演講。

南方基金管理有限公司首席市場官吳增濤

以下為演講實錄：

我分享一下，作為一家本土基金管理公司，南方基金怎么看待ESG國際投資趨勢及如何踐行ESG。

今天大家聽了很多專家的討論和演講，先簡單提三個問題：一是大家講ESG、社會責任投資，講可持續(xù)發(fā)展投資，他們之間是什么關(guān)系，這首先涉及到ESG定義的問題；二是中國公募基金規(guī)模最新數(shù)據(jù)接近14萬億，大家清楚不清楚14萬億里面有多少融合ESG投資，占多大比重，有多少產(chǎn)品主要采用ESG投資策略；三是大家談到ESG，作為一個上市公司，比如說中國平安(601318)，要進行ESG投資，而作為資產(chǎn)管理公司，作為買方來講，跟ESG又是什么樣的關(guān)系。對資產(chǎn)管理公司來講，產(chǎn)品里面有ESG就叫責任投資，還是有其他的產(chǎn)品？大家對這三個問題如果還希望了解的話，希望我的演講對大家有收獲。

我們看一下國際發(fā)展情況，剛才主持人對ESG做定義，將環(huán)境、社會、公司治理問題融合到投資決策當中，包括可持續(xù)投資，包括綠色投資等等，大家的理念和方向是一致。只是說大家具體指標體系界定上，ESG更容易被大家接受，也代表主流。ESG下面有很多細小指標，不同的國家有不同的定義體系。美國更加重視人權(quán)的問題，或者女士在管理層中的占比問題等等。在中國，精準扶貧、環(huán)境污染治理等等有更大的權(quán)重。大家有共同認識情況下，細小指標體系還是有很大的差異。從海外投資情況來看，根據(jù)全球可持續(xù)發(fā)展組織統(tǒng)計，2018年全球5個主要地區(qū)ESG投資總規(guī)模達到30萬億美元，歐洲作為ESG發(fā)源地，規(guī)模也是最大的，美國起步晚于歐洲，美國資金體量和資本市場規(guī)模在全球是排在第一位的，增長速度也是很快的，正在逐步縮小和歐洲的差距，現(xiàn)在達到40%。我們可以看到，美國排名世界第一、第二的公司都是在2008年加入PRI。日本受到養(yǎng)老金的推動，ESG發(fā)展非�？�，因為日本特別重視養(yǎng)老金，在委外招標的時候ESG作為一個重要的招標指標，日本專門設(shè)立了一個部門來進行管理，現(xiàn)在設(shè)立一個專門的部門成為了一個ESG發(fā)展的必要條件。

這么大的規(guī)模，投資收益表現(xiàn)是怎樣的？我們看到一個數(shù)據(jù)非常有意思。全球成熟市場來看，運用ESG投資的效果并不是特別明顯，跟普通指數(shù)持平。但是在新興市場，超額收益非常明顯，大幅超越MSCI市場指數(shù)60%，在新興市場踐行ESG，除推動社會可持續(xù)發(fā)展外，還能有更明顯的超越額外收益。

ESG投資策略不斷豐富，分為幾個層面：一是負面篩選，對上市公司進行ESG評分以后，得分較低的或者受限制的行業(yè)直接在投資里面剔除掉。二是正面篩選，ESG評分較高的公司是我們投資首選目標，這樣操作相對透明，海外更多運用一些被動投資產(chǎn)品，主動產(chǎn)品應(yīng)用較多的就是ESG融合，把ESG作為投資者側(cè)重的一個重要指標，作為投資組合回報分析的指標之一。三是積極股東，以企業(yè)所有者的身份直接參與企業(yè)決策過程，通過提出經(jīng)營管理建議，與企業(yè)高管進行對話，倡導(dǎo)和推動上市公司治理的完善，而且通過行使表決權(quán)等等影響企業(yè)的決策，海外資產(chǎn)管理每年都會出責任投資報告，有管理層討論的詳細的次數(shù)等等，都會有詳細的報告，這對國內(nèi)公司來講非常有借鑒意義。四是ESG融合。

ESG主題產(chǎn)品發(fā)展非常快，ESG主題基金規(guī)模達到890億美元，大家可能會疑惑，前面講到30萬億，30萬億是寬口徑的，890億美元是一個狹義的口徑，這類的產(chǎn)品還是保持著快速增長，而且大家可以看到，特別是被動產(chǎn)品，也保持著一個快速增長，被動產(chǎn)品數(shù)量基本上接近于主動產(chǎn)品，甚至超過主動產(chǎn)品，這跟ESG因子投資方法在被動投資里面容易實施有關(guān)系，更主要的被動投資收益還是取決于主動投資和ESG的融合。

我們可以看一下ESG主題基金表現(xiàn)，確實表現(xiàn)有益。晨星數(shù)據(jù)顯示，2018年納入晨星統(tǒng)計的236只可持續(xù)投資主題產(chǎn)品（含轉(zhuǎn)型），在同類型中排名前1/2的占比為63%，排名在前1/4的占比達35%。ESG同類型基金當中排名前50%的占比達到63%，正常這個數(shù)字超過50%就是非常好的表現(xiàn)。排名在前1/4的占比達35%，通常來講，超過25%就證明它的作用是非常有效的。

ESG投資方法的分析，我前面介紹到，有的只是考慮因子作為一個簡單的篩選或者選擇的標準，有的是側(cè)重投資ESG某一個主題或者影響力的產(chǎn)品。我們可以看到，表現(xiàn)較好的還是第二類——ESG因子整合，我們把ESG作為很重要的考量因素，融合到一些傳統(tǒng)的投資分析和財務(wù)分析過程中，這類產(chǎn)品表現(xiàn)是較為優(yōu)異的。這對于大家選擇ESG投資產(chǎn)品有借鑒意義。我們采用ESG融合方式的時候，有57%的產(chǎn)品都獲得了五星級評級。

下面分享一下南方基金作為本土基金管理公司，怎么理解和實踐ESG投資的。作為國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司之一，積極響應(yīng)國家的創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展的理念，探索以資本形式推動上市公司和社會可持續(xù)發(fā)展，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，支持國家的升級轉(zhuǎn)型。

首先給大家匯報一下南方基金的基本情況。南方基金成立于1998年3月份，是中國首批成立的五家規(guī)范的公募基金之一。截至2019年第三季度末，南方基金母子公司合并資產(chǎn)管理規(guī)模達到1萬億元，感謝社會各界對南方基金發(fā)展的支持。

在21年發(fā)展過程中，南方基金在同業(yè)相對排名處在行業(yè)前面，一直在第一梯隊（數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心，截至2019年三季度末）。公司規(guī)�；蛘叻抢碡�、非貨幣的規(guī)模都是處于前四水平，旗下南方中證500ETF規(guī)模超過400億元，是全市場最大的權(quán)益類公募基金產(chǎn)品之一。

南方基金一直非常重視產(chǎn)品創(chuàng)新，創(chuàng)新是南方基金的DNA。中國基金行業(yè)的發(fā)展，從資格業(yè)務(wù)放開，包括創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，南方基金一直走在前列。南方基金的發(fā)展就是中國公募基金發(fā)展的縮影。2019年剛剛獲得基金投顧試點資格；我們還專門推出科技創(chuàng)新主題基金，還有MSCI中國A股國際通ETF的產(chǎn)品。

對于一個有20多年歷史的公司來講，在中國如何踐行ESG理念呢？主要以下幾個方面。

1、我們自己經(jīng)營管理當中真正貫徹ESG原則。我們在很早以前實行電子對帳單，公司內(nèi)部提倡無紙化辦公，積極參加各種各樣的公益活動，包括捐款、救災(zāi)、希望小學捐助，還有系列項目，包括基金大廈都是按照較高標準實施。

2、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)管理公司是以人為本的行業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)對基金公司管理非常重要的，很多基金公司管理發(fā)生很大的問題，就是公司股東結(jié)構(gòu)變化帶來的影響。過去十年南方基金股權(quán)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定，唯一變化的就是今年7月份我們完成了員工持股，員工合計持有公司8.53%的股份，這有利于公司形成一個長期發(fā)展的理念。如果公司不是一個長遠眼光的公司，也很難做到倡導(dǎo)和要求上市公司做公司治理優(yōu)化。

3、我們打造企業(yè)文化過程中，一直貫徹ESG理念。這兩年我們重新對公司企業(yè)文化進行全新梳理。這個過程中，我們把責任投資明確寫到我們企業(yè)文化里面，長期投資、價值投資、責任投資。我們核心價值觀也有一個明確的理念，客戶放在第一位，為客戶創(chuàng)造價值是我們使命，我們與客戶、社會共享公司發(fā)展的成果。

4、開發(fā)主動權(quán)益ESG產(chǎn)品，探索被動權(quán)益ESG。12月2號，南方基金發(fā)行ESG主題股票型基金，受到市場各方面的關(guān)注，我們擬任基金經(jīng)理是章暉先生，是南方基金的金�；�金經(jīng)理，一會兒他會給大家詳細介紹投資理念。

投資理念不是簡單的采用優(yōu)選或者剔除的方法，首先會借鑒負面剔除的方法對公司進行篩選，更重要的在這個基礎(chǔ)之上結(jié)合公司ESG因素，再結(jié)合明星基金經(jīng)理一些傳統(tǒng)的基本分析和財務(wù)分析，融合在一起，只有這樣的投資理念和方法，既能貫徹ESG理念，又能給大家?guī)�來很好的回報，這是綜合性的方法。這個方法也得到了機構(gòu)投資者的認可。我們還將和大的數(shù)據(jù)供應(yīng)商合作，跟一些大的平臺、大的媒體合作，提供被動產(chǎn)品。主動產(chǎn)品和被動產(chǎn)品爭論存在很多年，就像自動傻瓜相機，也需要調(diào)整光圈快門的效果，滿足不同投資者的需求。

5、我們要在整個公司投資研究體系中全面融合ESG理念。國內(nèi)積極響應(yīng)落實中國基金業(yè)協(xié)會對綠色投資、ESG投資等各項工作安排，完成綠色投資自評估報告，并按要求積極完善公司在ESG投資的各項制度流程修訂。另外我們2018年加入PRI組織，公司承諾遵守相關(guān)的六大原則，將ESG因素納入投資全流程過程中，這個加入是一種宣誓，也是一種要求，未來公司將主動披露、申報公司相關(guān)投資情況，公司相關(guān)委員會建設(shè)情況，以及投資中參與公司治理、參與相關(guān)投票，投資資產(chǎn)的一些情況，我們會在每年度有詳細披露。

在投資研究體系中全面融合ESG理念，前面嘉賓講了很多困難，我想分享的是，這種融合是高層次的，公司內(nèi)部主要領(lǐng)導(dǎo)加上公司各個條線領(lǐng)導(dǎo)組成小組領(lǐng)導(dǎo)，是公司層次比較高的領(lǐng)導(dǎo)小組，而且是全方位的。工作相關(guān)部門不是一個基金經(jīng)理自己的事兒，從研究部到投資部門，風險管理部門，包括IT部門，都會參與到整個體系建設(shè)當中來，讓我們對上市公司有更深的研究，在投資中有更多的融合，讓我們研究機構(gòu)有更多的風險控制，準確評估融入ESG的情況。另外一個，我們既開發(fā)主動產(chǎn)品，也有被動產(chǎn)品，也積極參與上市公司治理投票。我們是一個本土化的企業(yè)，ESG在不同的國家，不同的資產(chǎn)管理領(lǐng)域，對于ESG評價指標和體系是非常復(fù)雜的，也缺少統(tǒng)一的標準。舉例，這有點像申請海外學校，不光看你的托福的分數(shù)，還要面試你的品格，激情、上進心等等。看分數(shù)有點像傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標，每個學校都看重很多指標，有的學校會錄取，有的不會錄取，這是不同的學校有不同的標準。我們要提供好的數(shù)據(jù)，提供原始數(shù)據(jù)。

對于同一個上市公司，不同的評價體系會有不同的結(jié)果，不同的評價商也會有不同的評價結(jié)果。A供應(yīng)商對上市公司有一個打分，B供應(yīng)商對上市公司也有一個打分，統(tǒng)計結(jié)果Alpha越接近1越好，但是結(jié)果只有0.2，不同的評價體系差異還是很大的，我們一定要制訂本土化的評價體系。

為什么今天有一整天會議圍繞同一個話題，這個話題非常重要，因為它符合黨中央提出的創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念，也符合黨的十九大提出的，防范化解重大風險，精準脫貧、污染防治。易主席7月份座談會也提出作為資本市場的穩(wěn)定器，要通過更強的價格發(fā)現(xiàn)能力、更理性的投資行為，使用有效的對沖工具，同時作為市場創(chuàng)新領(lǐng)頭羊，要提升金融資源配置的效率，拓展市場的廣度和深度。踐行并推動ESG投資在中國市場的落地是公募基金時代使命，引導(dǎo)社會資源的優(yōu)化配置，發(fā)揮金融機構(gòu)促進實體經(jīng)濟發(fā)展的積極作用，大家要有共識，有很多的工作需要我們腳踏實地的完成。

借用習總書記的講話， “既要只爭朝夕的精神，更有持之以恒的堅守”，ESG落地也是一樣的，需要各方的共同努力。（完）

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責任編輯：魯晗奕