施羅德投資：明年信用債投資機(jī)會(huì)更多

　　2019年臨近尾聲，2020年的投資安排提上日程。那么明年宏觀經(jīng)濟(jì)是否改善，哪些領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)更多？施羅德投資日前表示，目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然疲軟，但隨著貿(mào)易摩擦、英國(guó)硬脫歐等政治風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解，全球經(jīng)濟(jì)在2020年進(jìn)入衰退的概率下降。施羅德投資管理（上海）有限公司多元資產(chǎn)基金經(jīng)理周勻表示，這樣的大環(huán)境下，相對(duì)看好新興市場(chǎng)股票。另一方面，防御性資產(chǎn)估值普遍處于高位，高分紅、低波動(dòng)股票性價(jià)比凸顯。在亞洲層面，目前亞洲高分紅股票、房地產(chǎn)信托基金在低利率環(huán)境下有較明顯的吸引力。而目前全球主流國(guó)債收益率處于較低水平，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期已下調(diào)，在投資組合中加入國(guó)債依然可以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。另外在大宗商品上，周勻相對(duì)看好黃金。

　　周勻指出，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但或處于筑底階段，積極的因素增加，可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期下臺(tái)階過程中階段性企穩(wěn)。目前A股情緒指標(biāo)已回落至較低水平，估值水平分化依然比較嚴(yán)重。周期類行業(yè)估值普遍處于歷史低位，隨著宏觀預(yù)期的變化，行業(yè)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)或值得關(guān)注。

　　國(guó)內(nèi)債券方面，11月以來央行連續(xù)實(shí)施“降息”操作，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。施羅德投資管理（上海）有限公司債券基金經(jīng)理單坤表示，貨幣政策的主線依然是增強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。對(duì)于未來是否會(huì)連續(xù)降息降準(zhǔn)還沒有形成一致預(yù)期，無論是央行還是投資人都在觀察幾個(gè)變量：一是地方債發(fā)行后，基建是否會(huì)迅速起來；二是房地產(chǎn)會(huì)不會(huì)保持韌性；三是制造業(yè)投資什么時(shí)候能開始回升；四是中美貿(mào)易談判接下來如何演變。

　　展望明年，單坤表示，十八大報(bào)告中提出2020年“實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民平均收入比2010年翻一番”的目標(biāo)�？紤]到第四次經(jīng)濟(jì)普查結(jié)果對(duì)GDP的調(diào)整，明年經(jīng)濟(jì)增速或是依然不能破6%。明年要完成目標(biāo)依然靠財(cái)政和貨幣政策。地方政府債在明年1季度的力度會(huì)加大，基建投資增速不會(huì)比今年差，近期房地產(chǎn)的表態(tài)也趨于穩(wěn)定，制造業(yè)投資反彈不會(huì)太大。在寬松貨幣的政策下，預(yù)期明年利率債不會(huì)走熊，大概率呈小牛和低位震蕩行情。信用債的機(jī)會(huì)比利率債大，機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)、民營(yíng)企業(yè)上，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的信用利差還是偏窄。潛在風(fēng)險(xiǎn)主要集中在城投違約，基建和房地產(chǎn)同時(shí)走強(qiáng)，信貸發(fā)放超預(yù)期。