徐猛：充分利用ETF投資 做好資產(chǎn)配置

　　11月16日，上海證券交易所聯(lián)合華夏基金“十五年十五城”ETF高峰論壇活動(dòng)在京舉辦。華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)、華夏恒生ETF、華夏中小板(159902)ETF等基金經(jīng)理徐猛出席會(huì)議并參加討論。

　　徐猛從指數(shù)基金與主動(dòng)管理型基金對(duì)比、如何資產(chǎn)配置、投資者如何參與ETF產(chǎn)品等三方面介紹指數(shù)基金投資。

華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)、華夏恒生ETF、華夏中小板ETF等基金經(jīng)理徐猛

　　指數(shù)基金與主動(dòng)管理型基金有三方面差異

　　主動(dòng)基金和指數(shù)基金的差異，第一是投資目標(biāo)，主動(dòng)基金通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的判斷，經(jīng)濟(jì)，行業(yè)的判斷，希望能夠獲得超過(guò)基準(zhǔn)的超額收益，這是他們的投資目標(biāo)。指數(shù)希望基金投資目標(biāo)是跟住指數(shù)，市場(chǎng)漲多少我就漲多少，這是目標(biāo)的差異，能不能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，指數(shù)基金相對(duì)來(lái)講比較確定一點(diǎn)。

　　第二，投資方法，指數(shù)基金基本上是根據(jù)指數(shù)主動(dòng)去買股票，指數(shù)是根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷看好哪些股票根據(jù)自己的投資邏輯和理念去配置。平時(shí)說(shuō)的主動(dòng)和被動(dòng)基本上體現(xiàn)在這些方面。

　　第三，費(fèi)率差異，我不再提了。這個(gè)差異說(shuō)起來(lái)挺難理解，打個(gè)比方可能好理解一點(diǎn)，我們開(kāi)車如果沒(méi)有導(dǎo)航可能需要司機(jī)對(duì)路況對(duì)環(huán)境特別熟悉，去了如果有什么問(wèn)題，堵車這些情況不太了解，如果我們有了導(dǎo)航，開(kāi)車就變得非常簡(jiǎn)單，導(dǎo)航打開(kāi)，目的地設(shè)好非常簡(jiǎn)單，還比較透明，還剩多少時(shí)間到，前面堵不堵車。三是我們從時(shí)間或者性價(jià)比來(lái)看，我們可能沒(méi)有老司機(jī)跑得快，優(yōu)化了也是比較好的性價(jià)比，這一塊還是有道理。

　　所以，指數(shù)基金特別是ETF產(chǎn)品它就是投資領(lǐng)域一個(gè)導(dǎo)航，它的一些特點(diǎn)，透明，簡(jiǎn)單，費(fèi)率比較低，收益也是一個(gè)市場(chǎng)平均的收益，這個(gè)市場(chǎng)平均我解釋一下，假設(shè)所有人平均收益是50%，但是它的排名可不是50%，就是一個(gè)平均概念，人均假設(shè)1萬(wàn)塊收入，排名可能是前面70%，整體來(lái)看整個(gè)ETF它就是一個(gè)投資領(lǐng)域的導(dǎo)航，華夏基金現(xiàn)在致力于制造這種導(dǎo)航，有1.0版本，寬基行業(yè)，2.0版本智能導(dǎo)航Smart Beta，未來(lái)這一塊會(huì)加快智能，這個(gè)導(dǎo)航ETF場(chǎng)景布局，把復(fù)雜留給我們自己，把簡(jiǎn)單留給投資者，讓投資者簡(jiǎn)單投資，美好生活。

　　如何資產(chǎn)配置？

　　為什么做投資，從過(guò)去很多年股票是收益率比較高的資產(chǎn)，相對(duì)于債券或者貨幣之類的，這一塊長(zhǎng)期來(lái)講肯定要配。短期來(lái)看目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，整個(gè)A股市場(chǎng)估值比較低，外資也持續(xù)進(jìn)入，加上穩(wěn)增長(zhǎng)的政策，其實(shí)也是比較堅(jiān)決，從這幾個(gè)角度來(lái)看短期也是一個(gè)比較好的時(shí)期，當(dāng)然像貿(mào)易戰(zhàn)，或者地方的一些地緣政治也會(huì)加大一些波動(dòng)性，但是這些波動(dòng)性在市場(chǎng)已經(jīng)有一定或者完全的預(yù)期，中期或者長(zhǎng)期來(lái)看是需要在股票市場(chǎng)上去配置。

　　第二個(gè)問(wèn)題，怎么配？寬基ETF、行業(yè)、主題、Smart Beta，所有這些資產(chǎn)配置怎么配，確實(shí)是一個(gè)難題，比較復(fù)雜，對(duì)于投資者，小孩上課外班的課程配置也是一樣，一個(gè)學(xué)生三年級(jí)家長(zhǎng)怎么選擇課外班，跟資產(chǎn)配置有一點(diǎn)關(guān)系。小孩很小的時(shí)候，這個(gè)小孩是一個(gè)天才，鋼琴，畫畫都去上課外班，兩三年之后覺(jué)得自己家的小孩也是沒(méi)有這方面的特質(zhì)，后來(lái)想還是回到語(yǔ)數(shù)外比較核心的課程里面，三年級(jí)了搞基礎(chǔ)學(xué)科學(xué)習(xí)沒(méi)有特長(zhǎng)也不行，基本形成了小孩上課的一個(gè)體系，就是以語(yǔ)數(shù)外為重點(diǎn)，有時(shí)間的情況配一個(gè)特長(zhǎng)班或者興趣班，這是基本的上課外班選課的流程。

　　這與做資產(chǎn)配置的流程很相似，剛開(kāi)始都覺(jué)得自己很牛，能發(fā)現(xiàn)大的板塊，過(guò)了兩年發(fā)現(xiàn)還不如買基金，再過(guò)兩年覺(jué)得買完基金之后又不甘心，要拿下部分錢自己去做一個(gè)比較激進(jìn)一點(diǎn)的，最終風(fēng)格穩(wěn)定下來(lái)都是核心，寬基ETF作為核心，需要很專業(yè)的或者專業(yè)的知識(shí)才能對(duì)于板塊里面的一些行業(yè)能夠了解，這方面不是專業(yè)投資者很難把握市場(chǎng)的風(fēng)格，所以這種情況下，以寬基ETF，300，50和500作為核心資產(chǎn)，如果有多的錢，或者覺(jué)得對(duì)某一個(gè)板塊有一點(diǎn)看法可以適當(dāng)配一些行業(yè)主題和Smart Beta這一塊，這是怎么配的問(wèn)題。

　　第三，三個(gè)課外班，語(yǔ)數(shù)外其中選一個(gè)應(yīng)該怎么選，很多家長(zhǎng)英語(yǔ)班不學(xué)，只要小孩不出國(guó)可以不學(xué)，語(yǔ)文不認(rèn)識(shí)字也沒(méi)有關(guān)系，數(shù)學(xué)不會(huì)算數(shù)肯定不行，省下來(lái)的錢只選擇一門課就選擇了數(shù)學(xué)，小孩要適應(yīng)社會(huì)發(fā)展，數(shù)學(xué)是能夠生存的邏輯，在資產(chǎn)配置里面如果是500，300，寬基ETF，最穩(wěn)健或者最安全的就是50，華夏基金第一個(gè)推出的ETF就是上證50，目前規(guī)模最大的ETF也是上證50，因?yàn)槭艿搅藱C(jī)構(gòu)投資的認(rèn)可，80%的投資者都是機(jī)構(gòu)投資者，外資進(jìn)來(lái)買股票大部分都是買的上證50的成份，都是從這個(gè)邏輯出發(fā)，如果推薦一個(gè)我就推薦上證50。

　　投資者可通過(guò)定投的方法參與ETF產(chǎn)品

　　另外徐猛還補(bǔ)充，ETF產(chǎn)品它有不同的市場(chǎng)環(huán)境。一是市場(chǎng)有效性比較高的時(shí)候，可能ETF投資者比較多，另外從剛才說(shuō)的市場(chǎng)階段，市場(chǎng)階段最好肯定牛市的時(shí)候比較好，牛市比什么都強(qiáng)，振蕩市的時(shí)候行業(yè)，主題，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)這些指數(shù)表現(xiàn)比較好，市場(chǎng)預(yù)測(cè)還是挺難的，但是做投資就必須基于這種預(yù)測(cè)在不確定性的因素下做決策，最后給投資者一個(gè)建議，如果市場(chǎng)對(duì)普通的投資而言不可能預(yù)測(cè)市場(chǎng)漲跌，即使專業(yè)投資者也只有50%-60%的勝率，采取客觀的量化方法做定投，周期不管上漲還是下跌。二是可以做改進(jìn)版定投，自己劃一條線低于某一個(gè)估值，上證50低于多少，高于多少，在之前的版本上有所改進(jìn)。三是我們?cè)诘诙�個(gè)版本基礎(chǔ)上加一個(gè)止跌線，如果收益超過(guò)15%重新開(kāi)始定投，第一種基本能戰(zhàn)勝50%投資者，第二種加上規(guī)則戰(zhàn)勝70%，加上第三種止跌就能基本戰(zhàn)勝80%的投資者了。