劉曉丹去向已定，組建晨壹基金！"并購(gòu)女皇"率老部下再創(chuàng)業(yè)，意在打造一流并購(gòu)基金，紅杉身影隱現(xiàn)

　　“并購(gòu)女王”劉曉丹去向已定——將組建晨壹基金。

　　據(jù)券商中國(guó)記者了解，今年8月辭任華泰聯(lián)合證券董事長(zhǎng)的劉曉丹此番率老部下創(chuàng)業(yè)，或主要為打造一家國(guó)內(nèi)頂尖的并購(gòu)基金。

　　晨壹基金注冊(cè)資本1億元，股東方隱現(xiàn)紅杉團(tuán)隊(duì)

　　券商中國(guó)記者注意到，今年9月，劉曉丹一口氣成為3家公司的法定代表人，分別是：北京頁(yè)真管理咨詢有限公司（下稱“北京頁(yè)真”）、晨壹投資（北京）有限公司（下稱“晨壹投資”）、晨壹基金管理（北京）有限公司（下稱“晨壹基金”）。

　　3家公司形成完整的股權(quán)關(guān)系。其中，劉曉丹本人直接北京頁(yè)真98%股權(quán)，北京頁(yè)真持有晨壹投資60%股權(quán)，晨壹投資持有晨壹基金88%股權(quán)。

　　工商信息顯示，北京頁(yè)真由章童、陳志杰、劉洪新3人在今年5月發(fā)起設(shè)立，公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，章童為法定代表人，陳志杰為監(jiān)事，二人合計(jì)持股98%。

　　據(jù)公開資料，章童、陳志杰早年都在北京東方高圣、華泰聯(lián)合證券工作，與劉曉丹履歷多有重合。其中，章童在華泰聯(lián)合證券投行部工作7年，2015年初開始負(fù)責(zé)華泰證券新興產(chǎn)業(yè)基金。

　　48歲的陳志杰履歷則與劉曉丹完全重疊，都是從東方高圣加入漢唐證券，再到華泰聯(lián)合證券工作超過9年。2013年底，他開始擔(dān)任華泰瑞聯(lián)基金總經(jīng)理， 2017年兼任公司董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)華泰證券(601688,股吧)并購(gòu)基金。

　　劉曉丹持有的98%北京頁(yè)真股權(quán)，正是來(lái)自此二人。9月4日，北京頁(yè)真完成工商變更，章童、陳志杰退出股東序列，劉曉丹成為公司法定代表人。

　　另一邊，北京頁(yè)真在6月底出資6000萬(wàn)元設(shè)立的晨壹投資，也在9月3日完成工商變更，法定代表人由章童變?yōu)閯�曉丹�?/P>

　　值得注意的是，晨壹投資還在10月23日完成一輪增資，注冊(cè)資本增至1億元。北京嘉元咨詢通過此次增資取得晨壹投資40%股權(quán)。

　　工商信息顯示，現(xiàn)年45歲的韓楚持有北京嘉元咨詢90%股權(quán)。他從2013年起一直擔(dān)任華泰瑞聯(lián)基金副總經(jīng)理，早年同樣在華泰聯(lián)合證券投行部工作。

　　晨壹基金則由晨壹投資在今年8月全資設(shè)立，公司注冊(cè)資本達(dá)1億元。目前，劉曉丹通過北京頁(yè)真間接持有晨壹基金51.74%股權(quán)、韓楚通過北京嘉元咨詢持有晨壹基金31.68%股權(quán)。

　　值得一提的是，晨壹基金的股東方還隱現(xiàn)紅杉團(tuán)隊(duì)。今年10月，晨壹投資還將晨壹基金12%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給紅杉皓辰（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），后者的LP包括紅杉基金創(chuàng)始人沈南鵬的母親邵南燕、紅杉基金合伙人周逵的配偶鞠青。

　　不過，晨壹基金尚無(wú)基金備案記錄，也沒有對(duì)外投資的工商登記信息。

　　打造國(guó)內(nèi)一流并購(gòu)基金？

　　據(jù)券商中國(guó)記者了解，劉曉丹此番創(chuàng)業(yè)或主要為打造一家國(guó)內(nèi)頂尖的并購(gòu)基金管理公司。

　　并購(gòu)基金專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行控股與整合，其投資手法是，通過收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。

　　一位專注于并購(gòu)領(lǐng)域的資深投行人士告訴券商中國(guó)記者，“并購(gòu)基金一般會(huì)涉及對(duì)投資對(duì)象的控制權(quán)收購(gòu)，與其他股權(quán)基金相比，難度更大專業(yè)性要求更高。一方面，并購(gòu)基金需要實(shí)現(xiàn)從價(jià)值發(fā)現(xiàn)到價(jià)值創(chuàng)造，對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解要求高，如何發(fā)現(xiàn)投資對(duì)象的價(jià)值提升空間，如何實(shí)現(xiàn)投資增值并退出，都需要基金本身從前期的價(jià)值判斷到后期的管理整合的全方位的深度參與；另一方面，并購(gòu)基金的規(guī)模大于其他股權(quán)基金，對(duì)資金的籌集及運(yùn)作能力要求較高。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，一億元的股權(quán)基金投資五到六個(gè)項(xiàng)目是可能的，但是作為并購(gòu)基金來(lái)說，由于單一投資比較較高，投資一個(gè)項(xiàng)目都可能略顯不足�！�

　　受制于過去國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)環(huán)境的不成熟，并購(gòu)基金鮮有大的作為，與國(guó)外成熟市場(chǎng)差距較大。國(guó)內(nèi)的主流并購(gòu)基金模式有由上市公司與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（PE）共同設(shè)立“PE＋上市公司”并購(gòu)基金和由產(chǎn)業(yè)集團(tuán)設(shè)立并購(gòu)基金等模式，但這些多是作為一種結(jié)構(gòu)化融資模式，不能算是真正進(jìn)行資源整合從而提升標(biāo)的價(jià)值，并以并購(gòu)?fù)顺鰹槟繕?biāo)的私募并購(gòu)基金。

　　近年來(lái)，頂尖的投資機(jī)構(gòu)高瓴資本逐步嘗試進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合型的并購(gòu)，已經(jīng)向國(guó)外成熟市場(chǎng)的并購(gòu)基金靠近。

　　在11月2日召開的2019第五屆中國(guó)并購(gòu)基金年會(huì)上，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊表示，中國(guó)并購(gòu)基金起步晚，并購(gòu)基金發(fā)展模式還不成熟，諸多挑戰(zhàn)與問題仍制約并購(gòu)基金的健康發(fā)展。一是體量小、期限短，并購(gòu)策略不夠豐富，資金配套手段有限，且以參股型消極投資為主，較少參與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策；二是并購(gòu)基金投資出現(xiàn)“避險(xiǎn)”趨勢(shì)，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技新興產(chǎn)業(yè)支持作用不足；三是資金來(lái)源渠道受限，缺少長(zhǎng)期資金。

　　洪磊認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)從并購(gòu)基金自身能力和制度環(huán)境建設(shè)兩方面，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一是并購(gòu)基金要積極進(jìn)行自我變革，扎根自身專業(yè)能力建設(shè)；二是并購(gòu)基金要堅(jiān)守本源，致力于專業(yè)化投資與長(zhǎng)期價(jià)值管理，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是要完善有利于長(zhǎng)期資本形成的制度建設(shè)，為并購(gòu)基金發(fā)展創(chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境。

　　實(shí)際上，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)，有利于并購(gòu)的各種條件已經(jīng)漸趨成熟，中國(guó)并購(gòu)基金迎來(lái)越來(lái)越多的機(jī)會(huì)�？梢灶A(yù)期的是，中國(guó)的并購(gòu)基金并不會(huì)完全照搬海外基金的模式，而是會(huì)發(fā)展成一種具有中國(guó)特色的并購(gòu)基金之路。

　　8月正式作別華泰聯(lián)合證券

　　劉曉丹可以說是華泰聯(lián)合的“靈魂人物”，在她的帶領(lǐng)下，華泰聯(lián)合自2012年開始大刀闊斧的改革，經(jīng)過7年的嘔心瀝血，從綜合實(shí)力20名左右到躋身前列。

　　華泰聯(lián)合這些年一直堅(jiān)持并購(gòu)業(yè)務(wù)，這也是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的最強(qiáng)卡位。在前期沒有人重視并購(gòu)市場(chǎng)，而是爭(zhēng)做“賺錢快”的IPO和再融資時(shí)，劉曉丹認(rèn)準(zhǔn)了并購(gòu)，并持續(xù)堅(jiān)持。經(jīng)過多年的積累和沉淀，華泰聯(lián)合證券在并購(gòu)領(lǐng)域的口碑和實(shí)力都廣為業(yè)內(nèi)認(rèn)可。劉曉丹本人也被業(yè)內(nèi)稱為“并購(gòu)女皇”。

　　而在今年8月21日，劉曉丹正式作別華泰聯(lián)合證券。她在西藏巴松措湖發(fā)表公開信，溫暖告別投行生涯，也在業(yè)內(nèi)引起不小的轟動(dòng)。

　　劉曉丹在告別信中解釋，“在今天選擇結(jié)束自己的投行生涯，也是想去圓自己長(zhǎng)久以來(lái)一個(gè)創(chuàng)業(yè)的夢(mèng)想，而且對(duì)市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)的判斷更是加劇了這種沖動(dòng)。”

　　如今，在并購(gòu)基金迎來(lái)更多機(jī)會(huì)的當(dāng)下，劉曉丹能否在成功打造通過并購(gòu)和精品項(xiàng)目的投行傳奇之后，開辟一條并購(gòu)基金的輝煌之路，我們拭目以待。