又見(jiàn)科創(chuàng)板棄購(gòu)！處罰來(lái)了，這家私募賬戶被"拉黑"！新股接連破發(fā)，"無(wú)腦申購(gòu)"策略要變？

從花團(tuán)錦簇到回歸理性，回顧科創(chuàng)板“百日”，一夜暴富者有之，遭遇處罰者有之。

　　此前，因在天準(zhǔn)科技(688003,股吧)發(fā)行中存在“棄購(gòu)”行為，銀河證券自營(yíng)賬戶曾被中證協(xié)列入列入首發(fā)股票配售對(duì)象限制名單六個(gè)月。此后，更有多家私募被中證協(xié)拉入“小黑屋”。

　　日前，中證協(xié)發(fā)布第5號(hào)首發(fā)股票配售對(duì)象限制名單公告，將“正基石投資一號(hào)基金”列入限制名單，時(shí)間為6個(gè)月。就限制理由來(lái)看，主要是“在科創(chuàng)板‘海爾生物’新股發(fā)行項(xiàng)目網(wǎng)下申購(gòu)過(guò)程中存在違反相關(guān)規(guī)定”。

　　就近期情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者棄購(gòu)新股疊加科創(chuàng)板新股破發(fā)，這不禁令市場(chǎng)遐想：科創(chuàng)板打新還能賺錢(qián)嗎？對(duì)此，有公募基金經(jīng)理介紹，近期新股漲幅不高與短期內(nèi)新股發(fā)行密集帶來(lái)資金分流及基本面影響有關(guān)。更有券商建議，申購(gòu)新股時(shí)應(yīng)從“搶著打新”變?yōu)椤疤糁�打新”，挑適宜個(gè)股進(jìn)行申購(gòu)。

　　私募“棄購(gòu)”被限制打新

　　在科創(chuàng)板首次出現(xiàn)新股破發(fā)之際，又有機(jī)構(gòu)投資者因棄購(gòu)新股而被“關(guān)禁閉”，這是否只是一起巧合？

　　日前，中證協(xié)發(fā)布第5號(hào)首發(fā)股票配售對(duì)象限制名單公告，將在科創(chuàng)板“海爾生物”新股發(fā)行項(xiàng)目網(wǎng)下申購(gòu)過(guò)程中存在違反相關(guān)規(guī)定的股票配售對(duì)象“望正基石投資一號(hào)基金”列入限制名單，時(shí)間為6個(gè)月。

　　中基協(xié)信息顯示，“望正基石投資一號(hào)基金”成立于2015年4月，基金管理人為深圳望正資產(chǎn)管理有限公司，托管人為國(guó)泰君安。而就望正資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，其系景順長(zhǎng)城明星基金經(jīng)理王鵬輝的“創(chuàng)業(yè)起點(diǎn)”，也是業(yè)內(nèi)“公募奔私”較為成功的案例之一。

　　據(jù)望正資產(chǎn)官網(wǎng)介紹，望正資產(chǎn)于2014年8月在深圳前海注冊(cè)成立，注冊(cè)資本1000萬(wàn)。元公司致力于構(gòu)建一個(gè)完整的治理體系，融合全市場(chǎng)各類頂尖金融人才，搭建一個(gè)具有私募市場(chǎng)化機(jī)制和完整公募管理功能的資產(chǎn)管理平臺(tái)。

　　而對(duì)于此次被“關(guān)禁閉”，雖然中證協(xié)并未披露具體違規(guī)情況，但根據(jù)“海爾生物”的申購(gòu)發(fā)行情況來(lái)看，此次的“鍋”仍是從棄購(gòu)新股而來(lái)。

　　10月22日，海爾生物公布發(fā)行結(jié)果。在回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，海爾生物網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為4589.62萬(wàn)股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行總量的60.31%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為3020.10萬(wàn)股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行總量的39.69%。

　　在網(wǎng)上新股認(rèn)購(gòu)情況中，海爾生物公布未按時(shí)繳納認(rèn)購(gòu)資金的網(wǎng)下投資者名單，僅有“望正基石投資一號(hào)基金”一只產(chǎn)品在列。具體而言，基石一號(hào)初步獲配數(shù)量為13224股，應(yīng)繳納獲配金額及傭金20.64萬(wàn)元。對(duì)此，基石一號(hào)全部放棄認(rèn)購(gòu)。

　　而在此前海爾生物發(fā)行公告中，基石一號(hào)的報(bào)價(jià)為15.56元/股，略高出海爾生物的最終發(fā)行價(jià)格15.53元/股。事實(shí)上，望正資產(chǎn)旗下共有5只私募基金參與此次報(bào)價(jià)，其中“望正精英鵬輝3號(hào)私募證券投資基金”被高價(jià)剔除，其余4只均報(bào)價(jià)成功并獲配。

　　11月8日收盤(pán)，海爾生物以26.67元/股報(bào)收，與發(fā)行價(jià)格相比每股浮盈仍有11.14元。

　　科創(chuàng)板違規(guī)連續(xù)“拉黑”

　　就今年中證協(xié)陸續(xù)公布的限制名單來(lái)看，科創(chuàng)板已成為機(jī)構(gòu)投資者被“拉黑”的重要領(lǐng)域。

　　今年7月，銀河證券自營(yíng)賬戶因在有效報(bào)價(jià)“天準(zhǔn)科技”后未按照指定時(shí)間進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu)，致使交易失敗，成為中證協(xié)2019年首個(gè)限制名單的唯一“客戶”。彼時(shí)，市場(chǎng)對(duì)銀河證券自營(yíng)部門(mén)曾有“有錢(qián)不賺”、“看空科創(chuàng)板”等猜測(cè)甚至過(guò)度解讀。

　　而在此之后，類似情形一再發(fā)生：

　　9月6日，因在“安博通(688168,股吧)”發(fā)行項(xiàng)目網(wǎng)下申購(gòu)過(guò)程中違規(guī)，北京睿策投資管理有限公司旗下的“賽智穩(wěn)健私募基金”、“賽智穩(wěn)健三期私募基金”同樣被列入限制名單。根據(jù)安博通披露的發(fā)行結(jié)果，兩只基金棄購(gòu)數(shù)量均為2162股，應(yīng)繳款總額為12.36萬(wàn)股。

　　10月15日，又有私募賬戶被“拉黑”�！皩幘哿炕�多策略證券投資基金”因在晶豐明源新股發(fā)行項(xiàng)目網(wǎng)下申購(gòu)過(guò)程中存在違規(guī)，被限制打新半年。該基金放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為2395股，應(yīng)繳款總額為13.64萬(wàn)元。

　　目前，中證協(xié)共發(fā)布5次限制名單公告，加之此次因“海爾生物”違規(guī)的“基石一號(hào)”，5次限制公告的起因中有4次均涉及科創(chuàng)板“棄購(gòu)”。

　　根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，網(wǎng)下投資者“獲配后未按時(shí)足額繳付認(rèn)購(gòu)資金及經(jīng)紀(jì)傭金”的行為，將導(dǎo)致被列入限制名單六個(gè)月，情況嚴(yán)重的將長(zhǎng)達(dá)十二個(gè)月。被列入限制名單期間，配售對(duì)象不得參與科創(chuàng)板及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)。也就是說(shuō)，違規(guī)行為將導(dǎo)致告別期間所有打新收益。

　　《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》第十五條：

　　網(wǎng)下投資者及相關(guān)工作人員在參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價(jià)時(shí)，不得存在下列行為：

　　（一）使用他人賬戶報(bào)價(jià)；

　�。ǘ�）同一配售對(duì)象使用多個(gè)賬戶報(bào)價(jià)；

　　（三）投資者之間協(xié)商報(bào)價(jià)；

　�。ㄋ模┡c發(fā)行人或承銷商串通報(bào)價(jià)；

　�。ㄎ澹┪�托他人報(bào)價(jià)；

　�。�六）利用內(nèi)幕信息、未公開(kāi)信息報(bào)價(jià)；

　　（七）無(wú)真實(shí)申購(gòu)意圖進(jìn)行人情報(bào)價(jià)；

　　（八）故意壓低或抬高價(jià)格；

　　（九）沒(méi)有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序、未能審慎報(bào)價(jià)；

　�。ㄊ�）無(wú)定價(jià)依據(jù)、未在充分研究的基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)；

　　（十一）未合理確定擬申購(gòu)數(shù)量，擬申購(gòu)金額超過(guò)配售對(duì)象總資產(chǎn)或資金規(guī)模；

　�。ㄊ�二）接受發(fā)行人、主承銷商以及其他利益相關(guān)方提供的財(cái)務(wù)資助、補(bǔ)償、回扣等；

　�。ㄊ�三）其他不獨(dú)立、不客觀、不誠(chéng)信、不廉潔的情形。

　　《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》第十六條：

　　網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)后，不得存在下列行為：

　　（一）提供有效報(bào)價(jià)但未參與申購(gòu)或未足額申購(gòu)；

　�。ǘ�）獲配后未按時(shí)足額繳付認(rèn)購(gòu)資金及經(jīng)紀(jì)傭金；

　�。ㄈ�）網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)申購(gòu)；

　�。ㄋ模┇@配后未恪守限售期等相關(guān)承諾；

　�。ㄎ澹┢渌�影響發(fā)行秩序的情形�？苿�(chuàng)板打新“不吃香”？

　　在此前數(shù)次科創(chuàng)板新股“棄購(gòu)”事件中，公開(kāi)表態(tài)的機(jī)構(gòu)方大多“甩鍋”交易員，稱系交易失誤所致。不過(guò)，在近期科創(chuàng)板新股股價(jià)走低、部分新股甚至出現(xiàn)破發(fā)的背景下，棄購(gòu)新股不禁令市場(chǎng)有所遐想。

　　就最近情況來(lái)看，11月5日、6日、7日，各有1只科創(chuàng)板新股網(wǎng)上發(fā)行。其中，5日發(fā)行的聯(lián)瑞新材網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)數(shù)量為342.20萬(wàn)，6日發(fā)行的三達(dá)膜為336.55萬(wàn)，7日的金山辦公為329.96萬(wàn)，數(shù)量呈逐步下降之勢(shì)。

　　而在11月6日，昊海生科在上市6個(gè)交易日后出現(xiàn)破發(fā)，緊隨其后的是剛剛上市兩日的久日新材。11月7日，容百科技(688005,股吧)以25.60元低開(kāi)，成為第三只破發(fā)的科創(chuàng)板股票。在打新數(shù)量下降、科創(chuàng)板新股破發(fā)之下，科創(chuàng)板打新真的“不吃香”了嗎？

　　對(duì)此，一家公募基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者表示，新股漲幅不高僅為近期的部分新股，部分原因是短期內(nèi)新股發(fā)行密集帶來(lái)的資金分流，另一方面也與新股基本面質(zhì)量差別較大有關(guān)。

　　由于企業(yè)需要披露三季報(bào)，十一前出現(xiàn)了新股發(fā)行的真空期。十一后的兩周內(nèi)，共有17只科創(chuàng)板股票招股，10月的發(fā)行數(shù)量可看做是兩個(gè)月一共的發(fā)行規(guī)模。短期新股發(fā)行密集帶來(lái)的資金分流，是近期部分新股上市后漲幅不高的主要原因。

　　另外，新股漲幅與基本面密切相關(guān)，估值優(yōu)勢(shì)一般的個(gè)股未能受到市場(chǎng)的認(rèn)可，而申聯(lián)生物、賽諾醫(yī)療等基本面良好、科技創(chuàng)新屬性較強(qiáng)的股票，依然能引來(lái)投資者的青睞。這正是市場(chǎng)逐步回歸理性、市場(chǎng)資源配置功能的體現(xiàn)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，打新收益與發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量密切相關(guān)：2016-2017年是新股發(fā)行較為密集的時(shí)期，新股收益也較高；2018年新股發(fā)行節(jié)奏變慢，發(fā)行數(shù)量及融資規(guī)模雙雙下降，打新收益也下降。2019年IPO重啟，加上科創(chuàng)板紅利，打新收益大幅增長(zhǎng)。

　　從制度上來(lái)看，科創(chuàng)板的新股向網(wǎng)下投資者配售的比例高達(dá)60%-70%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)新股的10%，這個(gè)制度紅利決定了參與科創(chuàng)板打新的收益是有制度保證的。該基金經(jīng)理表示，盡管近期出現(xiàn)了發(fā)行密集、上市溢價(jià)率不高的部分新股，但從一年左右的階段來(lái)看，如果對(duì)應(yīng)一只2億左右的公募基金，合理的新股收益預(yù)期應(yīng)該落在8%-15%之間。

　　海通證券(600837,股吧)則在其官微中撰文指出，A股IPO發(fā)行常態(tài)化后，新股自身具有的稀缺性正在逐漸降低，且A股更逐步回歸理性。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，外資已成為市場(chǎng)的重要參與者，其特點(diǎn)是更看重業(yè)績(jī)優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，這種更加成熟穩(wěn)健的價(jià)值投資理念正在對(duì)國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)影響，雖然目前依然有大量短期游資在爆炒新股和各種概念，但實(shí)際上這種現(xiàn)象只是少數(shù)資金行為。

　　對(duì)此，海通證券建議，申購(gòu)新股時(shí)也需要斟酌基本面，而不是“無(wú)腦申購(gòu)”，要轉(zhuǎn)變思路，從“搶著打新”變?yōu)椤疤糁�打新”，從公司的基本面、估值等多方面入手，挑適宜的股進(jìn)行申購(gòu)。

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