又見科創(chuàng)板棄購！處罰來了，這家私募賬戶被"拉黑"！新股接連破發(fā)，"無腦申購"策略要變？

從花團錦簇到回歸理性，回顧科創(chuàng)板“百日”，一夜暴富者有之，遭遇處罰者有之。

　　此前，因在天準科技(688003,股吧)發(fā)行中存在“棄購”行為，銀河證券自營賬戶曾被中證協(xié)列入列入首發(fā)股票配售對象限制名單六個月。此后，更有多家私募被中證協(xié)拉入“小黑屋”。

　　日前，中證協(xié)發(fā)布第5號首發(fā)股票配售對象限制名單公告，將“正基石投資一號基金”列入限制名單，時間為6個月。就限制理由來看，主要是“在科創(chuàng)板‘海爾生物’新股發(fā)行項目網(wǎng)下申購過程中存在違反相關規(guī)定”。

　　就近期情況來看，機構投資者棄購新股疊加科創(chuàng)板新股破發(fā)，這不禁令市場遐想：科創(chuàng)板打新還能賺錢嗎？對此，有公募基金經(jīng)理介紹，近期新股漲幅不高與短期內(nèi)新股發(fā)行密集帶來資金分流及基本面影響有關。更有券商建議，申購新股時應從“搶著打新”變?yōu)椤疤糁�打新”，挑適宜個股進行申購。

　　私募“棄購”被限制打新

　　在科創(chuàng)板首次出現(xiàn)新股破發(fā)之際，又有機構投資者因棄購新股而被“關禁閉”，這是否只是一起巧合？

　　日前，中證協(xié)發(fā)布第5號首發(fā)股票配售對象限制名單公告，將在科創(chuàng)板“海爾生物”新股發(fā)行項目網(wǎng)下申購過程中存在違反相關規(guī)定的股票配售對象“望正基石投資一號基金”列入限制名單，時間為6個月。

　　中基協(xié)信息顯示，“望正基石投資一號基金”成立于2015年4月，基金管理人為深圳望正資產(chǎn)管理有限公司，托管人為國泰君安。而就望正資產(chǎn)來說，其系景順長城明星基金經(jīng)理王鵬輝的“創(chuàng)業(yè)起點”，也是業(yè)內(nèi)“公募奔私”較為成功的案例之一。

　　據(jù)望正資產(chǎn)官網(wǎng)介紹，望正資產(chǎn)于2014年8月在深圳前海注冊成立，注冊資本1000萬。元公司致力于構建一個完整的治理體系，融合全市場各類頂尖金融人才，搭建一個具有私募市場化機制和完整公募管理功能的資產(chǎn)管理平臺。

　　而對于此次被“關禁閉”，雖然中證協(xié)并未披露具體違規(guī)情況，但根據(jù)“海爾生物”的申購發(fā)行情況來看，此次的“鍋”仍是從棄購新股而來。

　　10月22日，海爾生物公布發(fā)行結果。在回撥機制啟動后，海爾生物網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為4589.62萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行總量的60.31%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為3020.10萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行總量的39.69%。

　　在網(wǎng)上新股認購情況中，海爾生物公布未按時繳納認購資金的網(wǎng)下投資者名單，僅有“望正基石投資一號基金”一只產(chǎn)品在列。具體而言，基石一號初步獲配數(shù)量為13224股，應繳納獲配金額及傭金20.64萬元。對此，基石一號全部放棄認購。

　　而在此前海爾生物發(fā)行公告中，基石一號的報價為15.56元/股，略高出海爾生物的最終發(fā)行價格15.53元/股。事實上，望正資產(chǎn)旗下共有5只私募基金參與此次報價，其中“望正精英鵬輝3號私募證券投資基金”被高價剔除，其余4只均報價成功并獲配。

　　11月8日收盤，海爾生物以26.67元/股報收，與發(fā)行價格相比每股浮盈仍有11.14元。

　　科創(chuàng)板違規(guī)連續(xù)“拉黑”

　　就今年中證協(xié)陸續(xù)公布的限制名單來看，科創(chuàng)板已成為機構投資者被“拉黑”的重要領域。

　　今年7月，銀河證券自營賬戶因在有效報價“天準科技”后未按照指定時間進行網(wǎng)下申購，致使交易失敗，成為中證協(xié)2019年首個限制名單的唯一“客戶”。彼時，市場對銀河證券自營部門曾有“有錢不賺”、“看空科創(chuàng)板”等猜測甚至過度解讀。

　　而在此之后，類似情形一再發(fā)生：

　　9月6日，因在“安博通(688168,股吧)”發(fā)行項目網(wǎng)下申購過程中違規(guī)，北京睿策投資管理有限公司旗下的“賽智穩(wěn)健私募基金”、“賽智穩(wěn)健三期私募基金”同樣被列入限制名單。根據(jù)安博通披露的發(fā)行結果，兩只基金棄購數(shù)量均為2162股，應繳款總額為12.36萬股。

　　10月15日，又有私募賬戶被“拉黑”�！皩幘哿炕�多策略證券投資基金”因在晶豐明源新股發(fā)行項目網(wǎng)下申購過程中存在違規(guī)，被限制打新半年。該基金放棄認購數(shù)量為2395股，應繳款總額為13.64萬元。

　　目前，中證協(xié)共發(fā)布5次限制名單公告，加之此次因“海爾生物”違規(guī)的“基石一號”，5次限制公告的起因中有4次均涉及科創(chuàng)板“棄購”。

　　根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，網(wǎng)下投資者“獲配后未按時足額繳付認購資金及經(jīng)紀傭金”的行為，將導致被列入限制名單六個月，情況嚴重的將長達十二個月。被列入限制名單期間，配售對象不得參與科創(chuàng)板及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價。也就是說，違規(guī)行為將導致告別期間所有打新收益。

　　《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》第十五條：

　　網(wǎng)下投資者及相關工作人員在參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下詢價時，不得存在下列行為：

　�。ㄒ唬┦褂盟�人賬戶報價；

　�。ǘ�）同一配售對象使用多個賬戶報價；

　�。ㄈ�）投資者之間協(xié)商報價；

　�。ㄋ模┡c發(fā)行人或承銷商串通報價；

　�。ㄎ澹┪�托他人報價；

　�。�六）利用內(nèi)幕信息、未公開信息報價；

　　（七）無真實申購意圖進行人情報價；

　　（八）故意壓低或抬高價格；

　�。ň牛�沒有嚴格履行報價評估和決策程序、未能審慎報價；

　�。ㄊ�）無定價依據(jù)、未在充分研究的基礎上理性報價；

　�。ㄊ�一）未合理確定擬申購數(shù)量，擬申購金額超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模；

　　（十二）接受發(fā)行人、主承銷商以及其他利益相關方提供的財務資助、補償、回扣等；

　�。ㄊ�三）其他不獨立、不客觀、不誠信、不廉潔的情形。

　　《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》第十六條：

　　網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網(wǎng)下報價后，不得存在下列行為：

　�。ㄒ唬┨峁┯行�報價但未參與申購或未足額申購；

　　（二）獲配后未按時足額繳付認購資金及經(jīng)紀傭金；

　�。ㄈ�）網(wǎng)上網(wǎng)下同時申購；

　�。ㄋ模┇@配后未恪守限售期等相關承諾；

　　（五）其他影響發(fā)行秩序的情形。科創(chuàng)板打新“不吃香”？

　　在此前數(shù)次科創(chuàng)板新股“棄購”事件中，公開表態(tài)的機構方大多“甩鍋”交易員，稱系交易失誤所致。不過，在近期科創(chuàng)板新股股價走低、部分新股甚至出現(xiàn)破發(fā)的背景下，棄購新股不禁令市場有所遐想。

　　就最近情況來看，11月5日、6日、7日，各有1只科創(chuàng)板新股網(wǎng)上發(fā)行。其中，5日發(fā)行的聯(lián)瑞新材網(wǎng)上發(fā)行有效申購數(shù)量為342.20萬，6日發(fā)行的三達膜為336.55萬，7日的金山辦公為329.96萬，數(shù)量呈逐步下降之勢。

　　而在11月6日，昊海生科在上市6個交易日后出現(xiàn)破發(fā)，緊隨其后的是剛剛上市兩日的久日新材。11月7日，容百科技(688005,股吧)以25.60元低開，成為第三只破發(fā)的科創(chuàng)板股票。在打新數(shù)量下降、科創(chuàng)板新股破發(fā)之下，科創(chuàng)板打新真的“不吃香”了嗎？

　　對此，一家公募基金經(jīng)理向券商中國記者表示，新股漲幅不高僅為近期的部分新股，部分原因是短期內(nèi)新股發(fā)行密集帶來的資金分流，另一方面也與新股基本面質(zhì)量差別較大有關。

　　由于企業(yè)需要披露三季報，十一前出現(xiàn)了新股發(fā)行的真空期。十一后的兩周內(nèi)，共有17只科創(chuàng)板股票招股，10月的發(fā)行數(shù)量可看做是兩個月一共的發(fā)行規(guī)模。短期新股發(fā)行密集帶來的資金分流，是近期部分新股上市后漲幅不高的主要原因。

　　另外，新股漲幅與基本面密切相關，估值優(yōu)勢一般的個股未能受到市場的認可，而申聯(lián)生物、賽諾醫(yī)療等基本面良好、科技創(chuàng)新屬性較強的股票，依然能引來投資者的青睞。這正是市場逐步回歸理性、市場資源配置功能的體現(xiàn)。

　　長期來看，打新收益與發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量密切相關：2016-2017年是新股發(fā)行較為密集的時期，新股收益也較高；2018年新股發(fā)行節(jié)奏變慢，發(fā)行數(shù)量及融資規(guī)模雙雙下降，打新收益也下降。2019年IPO重啟，加上科創(chuàng)板紅利，打新收益大幅增長。

　　從制度上來看，科創(chuàng)板的新股向網(wǎng)下投資者配售的比例高達60%-70%，遠高于傳統(tǒng)新股的10%，這個制度紅利決定了參與科創(chuàng)板打新的收益是有制度保證的。該基金經(jīng)理表示，盡管近期出現(xiàn)了發(fā)行密集、上市溢價率不高的部分新股，但從一年左右的階段來看，如果對應一只2億左右的公募基金，合理的新股收益預期應該落在8%-15%之間。

　　海通證券(600837,股吧)則在其官微中撰文指出，A股IPO發(fā)行常態(tài)化后，新股自身具有的稀缺性正在逐漸降低，且A股更逐步回歸理性。隨著我國資本市場的開放，外資已成為市場的重要參與者，其特點是更看重業(yè)績優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，這種更加成熟穩(wěn)健的價值投資理念正在對國內(nèi)投資者帶來影響，雖然目前依然有大量短期游資在爆炒新股和各種概念，但實際上這種現(xiàn)象只是少數(shù)資金行為。

　　對此，海通證券建議，申購新股時也需要斟酌基本面，而不是“無腦申購”，要轉變思路，從“搶著打新”變?yōu)椤疤糁�打新”，從公司的基本面、估值等多方面入手，挑適宜的股進行申購。

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