楊德龍：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息帶來全球央行降息潮 股市迎來反彈機(jī)會(huì)

　　北京時(shí)間10月31日凌晨2:00，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議決策降息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1.5%至1.75%，這是今年第三次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　降息決定公布之后，美元指數(shù)短線飆升約10點(diǎn)，刷新日高至97.82；現(xiàn)貨黃金跳水4美元，一度跌破1490美元整數(shù)關(guān)口，日內(nèi)漲幅收窄至0.2%。美股跌幅小幅擴(kuò)大，道指跌18點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)和納指跌0.2%。2年和10年期美債收益率利差短線跳水逾2個(gè)基點(diǎn)，目前日內(nèi)下跌2.236個(gè)基點(diǎn)，報(bào)16.860個(gè)基點(diǎn)。

　　值得注意的是，這次的看點(diǎn)并不是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)降息，而是關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在議息決議之后發(fā)表的政策聲明，釋放出什么樣的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中暗示，進(jìn)一步降息的門檻越來越高，未來可能暫停降息，因?yàn)楝F(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)比較平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)明顯衰退的跡象。而美聯(lián)儲(chǔ)官員本身就是分歧很大的一個(gè)群體，有一些美聯(lián)儲(chǔ)官員反對(duì)繼續(xù)降息，為美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策帶來很大的不確定性。

　　過去幾個(gè)月，短期貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)，促使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，并向市場(chǎng)注入臨時(shí)流動(dòng)性。本月美聯(lián)儲(chǔ)將回購(gòu)操作延長(zhǎng)至明年，并表示將開始每月購(gòu)買600億美元美國(guó)國(guó)庫(kù)券。而上周四美聯(lián)儲(chǔ)又增加了每日回購(gòu)規(guī)模。這次議息會(huì)議，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)將更清楚的說明長(zhǎng)期回購(gòu)工具的必要性，以及美聯(lián)儲(chǔ)目前設(shè)想的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

　　美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息掀起全球央行的降息潮，今年已經(jīng)有多國(guó)央行進(jìn)行了降息。北京時(shí)間10月25日，俄羅斯央行降息50個(gè)基點(diǎn)至6.5%，達(dá)到逾五年半低位，為連續(xù)第四次會(huì)議降息，降息幅度超市場(chǎng)預(yù)期。24日，印尼央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.00%，為年內(nèi)第四次降息。菲律賓將銀行準(zhǔn)備金率下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，12月生效。土耳其央行降息250個(gè)基點(diǎn)至14%，為年內(nèi)第三次降息，市場(chǎng)預(yù)期為降息100個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，歐洲央行雖然宣布維持三大關(guān)鍵利率不變，但重申自11月1日起重啟凈資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，規(guī)模為每月200億歐元。

　　在全球央行降息的背景之下，股票市場(chǎng)迎來反彈機(jī)會(huì)，而美國(guó)標(biāo)普指數(shù)再創(chuàng)新高，也證明了這一點(diǎn)。而美國(guó)總統(tǒng)特朗普則一直給美聯(lián)儲(chǔ)施壓，他表示如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息就是失職，很明顯特朗普希望股市能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，從而為他明年11月份總統(tǒng)大選連任打下良好的基礎(chǔ)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在在決策上處于兩難的境地，美聯(lián)儲(chǔ)試圖保持貨幣政策獨(dú)立性，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在本月初的講話中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，我們的工作是將經(jīng)濟(jì)保持盡可能長(zhǎng)的時(shí)間，但是確實(shí)現(xiàn)在一些關(guān)鍵指標(biāo)也顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，尤其是制造業(yè)方面，ISM制造業(yè)指數(shù)跌至2009年經(jīng)濟(jì)衰退以來的最低水平，這預(yù)示著工廠領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮。而服務(wù)業(yè)ISM盡管仍然維持在50一線以上，但是此前公布的ISM非制造業(yè)PMI卻處于約三年來的最低水平。毫無疑問，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁擴(kuò)張的階段已經(jīng)結(jié)束。

　　在9月會(huì)議紀(jì)要上，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，特別是源于國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)的不確定性�？梢哉f9月份的降息是對(duì)國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)前景不確定性的擔(dān)憂。而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的回落，可能是10月份進(jìn)一步減息的重要推動(dòng)力。

　　現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，但是美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)還是比較具有韌性，并沒有出現(xiàn)明顯的回落，而歐洲經(jīng)濟(jì)則受到英國(guó)脫歐的影響，陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大，現(xiàn)在英國(guó)脫歐也進(jìn)入到最后的階段，如果英國(guó)能夠通過和歐盟的談判來達(dá)成脫歐協(xié)議，這樣的話，其實(shí)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)來說是利好的，但是如果是硬脫歐，影響可能會(huì)比較大，這一點(diǎn)值得關(guān)注。英國(guó)首相約翰遜態(tài)度相對(duì)強(qiáng)硬，可能為英國(guó)脫歐帶來一定的不確定性。

　　現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了今年第3次減息，中國(guó)央行將會(huì)有更多的貨幣寬松的空間，甚至不排除采取降息的手段，來維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這對(duì)A股市場(chǎng)的走勢(shì)是有利的。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然有一定的下行壓力，四季度中國(guó)央行如果實(shí)施較為寬松的貨幣政策，例如降準(zhǔn)或者降息，可能對(duì)提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心有利，經(jīng)濟(jì)面也有望在四季度逐步企穩(wěn)。