保銀投資：全球央行進(jìn)入降準(zhǔn)降息周期 寬松政策有望對經(jīng)濟(jì)下行形成支撐

　　01市場行情

　　上證指數(shù)：收于2999.60點(diǎn)，整周上漲3.93%

　　深圳成指：收于9823.42點(diǎn)，整周上漲4.89%

　　滬深300: 收于3948.51點(diǎn)，整周上漲3.93%

　　創(chuàng)業(yè)板指：收于1692.24點(diǎn)，整周上漲5.05%

　　恒生指數(shù)：收于26690.76點(diǎn)，整周上漲3.76%

　　*數(shù)據(jù)來源：wind（2019.09.02-09.08）

　　上周全球股票市場上漲明顯，尤其是A股迎來5連陽，市場上漲的背景來自于對政策寬松的預(yù)期。周五收盤后，中國央行在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，央行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，定向降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。本次央行降準(zhǔn)，釋放資金約9000億元，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度明顯加大。 在周五中國央行宣布降準(zhǔn)之際，俄羅斯央行也宣布降息，俄羅斯央行宣布降息25個點(diǎn)，即：將俄羅斯基準(zhǔn)利率從7.25％降至7%。今年以來，包括新西蘭、印度、泰國等多個國家的央行紛紛宣布降息，釋放寬松信號。各國央行的逆周期調(diào)控力度加強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下可以起到一定的支撐作用。

　　02行業(yè)點(diǎn)評

　　1）宏觀：

　　金穩(wěn)委、國常會以及降準(zhǔn)政策連續(xù)利好信號釋放下，滬指五連陽回補(bǔ)八月的兩個缺口，并一度重回3000點(diǎn)關(guān)口；通信、電子、計算機(jī)板塊漲幅領(lǐng)先，而農(nóng)林牧漁和食品飲料表現(xiàn)弱勢，上周漲幅分別為-1.04%，-0.24%；全球主要國家長久期債作為避險資產(chǎn)，并沒有因股票類進(jìn)攻資產(chǎn)上行而回落，股指上漲背后更多是由于流動性邊際寬松帶來的估值修復(fù)。美國8月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從7月的51.2降至49.1，大幅不及市場預(yù)期的51.2，為2016年8月以來首度轉(zhuǎn)入收縮區(qū)間，也是2016年1月以來最低水平，顯示全球經(jīng)濟(jì)放緩及貿(mào)易摩擦對美國制造業(yè)的負(fù)面沖擊正在加劇。進(jìn)而對高位的美國股市構(gòu)成一定的風(fēng)險。

　　2)TMT:

　　近日一份研究報告顯示，歐洲大規(guī)模光伏發(fā)電項(xiàng)目的度電成本（WACC7%假設(shè)下）從西班牙南部馬拉加為24歐元/兆瓦時到北歐芬蘭赫爾辛基的42歐元/兆瓦時不等，均低于西班牙（57歐元/兆瓦時）和芬蘭（47歐元/兆瓦時）的現(xiàn)貨電價，說明光伏發(fā)電的價格優(yōu)勢已經(jīng)擴(kuò)散到全歐。

　　3)消費(fèi):

　　2019年8月，阿里全網(wǎng)化妝品銷售額181億元，同比增長51.1%，環(huán)比7月提升17.2pct。銷量2.7億件，同比增長9.6%，均價67.6元，同比增長37.8%。分品類，多數(shù)品類銷售額環(huán)比均有所增長，面部彩妝、唇部彩妝、香水增長較快�？诩t和粉底以國際品牌為主，國內(nèi)品牌中完美日記排名靠前。行業(yè)持續(xù)高景氣度，量價齊升。

　　澳門8月份GGR 下降8.6%, 低于市場預(yù)期的-4% 及首7個月的0.7% 跌幅。根據(jù)渠道調(diào)研，我們估計VIP跌25-30% YoY , Mass增長~8-12% YoY。最近的香港事件對澳門主要影響的是低端中場的人流及收益，因?yàn)槁眯袌F(tuán)的人數(shù)減少。中端和高端中場仍然穩(wěn)定。VIP 還在消化7月份太陽城的事件，但8月份總體轉(zhuǎn)碼數(shù)比七月份略有回復(fù)。展望9月, 在上一年較低的基數(shù)下 (因?yàn)橛信_風(fēng)影響)，我們估計GGR會轉(zhuǎn)為低單的增長，但是展望第四季度總體收入有可能比市場現(xiàn)在估計的0%-2% 為差。

　　本周五生豬養(yǎng)殖股回調(diào)幅度較大，本周股價明顯弱于大盤指數(shù)，主要因當(dāng)前政策對生豬養(yǎng)殖企業(yè)不斷呵護(hù)，全力復(fù)產(chǎn)支持，使得市場擔(dān)憂未來生豬供應(yīng)加大會比此前預(yù)期中的來的快。生豬周期的中后期，股價受到的干擾因素明顯大于初期。

　　4)制造業(yè)

　　近期，海外MB金屬鈷價格從底部持續(xù)上漲，漲幅超過40%，上游礦商作為此輪價格上漲的發(fā)起者，挺價意愿非常強(qiáng)，隨著終端需求企業(yè)原材料庫存不斷消耗及下游需求旺季來臨，此輪鈷價上漲的空間與時間或可以更為樂觀一些。

　　根據(jù)行業(yè)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年8月挖機(jī)行業(yè)銷量為1.38萬臺，同比增長19.5%，其中國內(nèi)銷量1.17萬臺，同比增長14%；出口銷量2,277臺，同比增長54%。