楊德龍：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn) 可能引發(fā)全球央行“降息潮”

　　北京時(shí)間8月1日凌晨2點(diǎn)，在兩天的貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)公布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2%至2.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是自2008年12月金融危機(jī)期間將利率降至零以來的首次降息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，美股小幅下跌，美元上漲，金價(jià)跳水，美債收益率短線走高。隨后鮑威爾講話稱“降息非寬松周期開始”的言論令市場(chǎng)失望，加上之前市場(chǎng)對(duì)降息已經(jīng)有了充分預(yù)期，美股三大股指一度跌近2%，道指跌逾470點(diǎn)，截至收盤跌幅有所收窄。

　　鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息并不必然是寬松周期的開始；美聯(lián)儲(chǔ)從不考慮政治因素，不會(huì)采取政策來證明我們的獨(dú)立性；降息是旨在防范下行風(fēng)險(xiǎn)和促使通脹更快地回歸到我們的對(duì)稱性2%的目標(biāo)。

　　今年年初，美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)期今年會(huì)有2到3次加息，但是隨后美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所降溫，加上特朗普總統(tǒng)施予的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎，先是轉(zhuǎn)為不再加息，現(xiàn)在又開始明確的降息，這也刺激了美國(guó)三大股指在近期不斷地創(chuàng)出歷史新高。同時(shí)黃金債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)也出現(xiàn)了一定的上漲。全球央行迎來降息潮的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，這給全球的股市債市和商品市場(chǎng)都帶來了一定的刺激，出現(xiàn)了比較大的支撐。而美聯(lián)儲(chǔ)降息是也式屬于預(yù)防式降息。

　　其實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒有出現(xiàn)明顯放緩，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁。而美聯(lián)儲(chǔ)降息主要是防范潛在可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)實(shí)際上是體現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)受到凱恩斯主義的影響，既經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，甚至提前預(yù)防式的進(jìn)行調(diào)解。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期的理論在近幾年都出現(xiàn)了改寫。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市已經(jīng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)了十年，但是美國(guó)通脹率一直不高，而就業(yè)也非常充分。這和以往經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)十年必然會(huì)出現(xiàn)過熱形成了鮮明的對(duì)比。

　　這次是在低通脹的情況之下，美國(guó)實(shí)現(xiàn)了十年的增長(zhǎng)，究其原因應(yīng)該就是美國(guó)在第四次科技革命中處于領(lǐng)先地位�？萍嫉拇蟊�發(fā)帶來了生產(chǎn)效率的提升，釋放了巨大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。例如，電商的出現(xiàn)大大的縮減了渠道費(fèi)用，從而提高了經(jīng)濟(jì)的效率。互聯(lián)網(wǎng)加也改變了很多業(yè)態(tài)，提升了很多行業(yè)的增長(zhǎng)附加值，從而帶來了比較好的，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于全球的貨幣政策都有現(xiàn)行的引導(dǎo)作用。預(yù)防式降息，或者是預(yù)防式加息的調(diào)控，使得經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生了改變。也就是說，并不會(huì)在看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)生了改變后，再去進(jìn)行相應(yīng)的政策調(diào)整；而是會(huì)提前一周期調(diào)節(jié)，這樣就使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。

　　近期美元走弱的態(tài)勢(shì)有所改變，主要的原因應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)提前預(yù)期到、降息后勁不足等因素。美元匯率對(duì)全球貨幣的走勢(shì)都會(huì)形成明顯的影響。人民幣對(duì)美元的匯率應(yīng)該會(huì)保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)貶值，這對(duì)于中國(guó)的資本市場(chǎng)的走勢(shì)也會(huì)形成明顯的支撐。美聯(lián)儲(chǔ)的降息兌現(xiàn)，中國(guó)央行貨幣寬松的空間就會(huì)打開。下半年為了支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，央行的貨幣政策可能會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，采取包括降準(zhǔn)或者是降息，以及公開市場(chǎng)操作等手段來保持流動(dòng)性充裕，從而能夠支撐股市、債市的回暖。

　　在黃金方面，前段時(shí)間黃金價(jià)格突破1400美元每盎司，走勢(shì)強(qiáng)勁，這和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成以及美元走勢(shì)較弱有關(guān)系。黃金價(jià)格的持續(xù)大漲，也帶來了黃金股票的回升。黃金股也迎來了較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。在去年10月份市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，前海開源基金率先提出棋局明朗，全面加倉(cāng)。當(dāng)時(shí)我們除了配置了券商、豬肉的板塊以外，也配置了消費(fèi)和黃金。黃金在今年的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌現(xiàn)，對(duì)黃金股的走勢(shì)也會(huì)形成一定的支撐。