基民大利好！"業(yè)績好多收費、業(yè)績差少收費"基金有望開閘：12家大公司率先推出？

　　基金產(chǎn)品固定管理費模式“旱澇保收”一直受到投資者詬病，基金行業(yè)在積極尋找新的方案。近期有消息稱，浮動管理費率基金有望重新開閘，目前分兩批合計12家基金公司試點。業(yè)內(nèi)人士表示，期待新一代的浮動費率基金給行業(yè)帶來新的變化和驚喜。

　　12家基金公司試點

　　浮動管理費基金是指基金管理人收取的管理費與業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤的基金，可以打破固定管理費“旱澇保收”的模式，實現(xiàn)管理人和投資者利益捆綁。近期從行業(yè)傳出消息稱，目前此類產(chǎn)品有望重新開閘，分兩批合計12家基金公司試點。

　　“聽說有12家基金公司在試點，分為兩批，每批6家�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱，參與試點的12家基金公司，多數(shù)為中長期權(quán)益基金業(yè)績較好的公司，以及一些投研實力較為雄厚的大型基金公司。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士也表示，業(yè)內(nèi)確實傳出消息，也有一些非試點公司在上報此類基金。

　　據(jù)了解，目前已有相關(guān)產(chǎn)品獲受理。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，兩只8月底上報的兩年持有期及三年持有期混合基金已于9月初受理，9月初上報的一年持有期混合基金也已于近日被受理。

　　實際上，早在2013年就有浮動管理費率基金出臺，不過主要在2013年至2016年密集成立。而2017年監(jiān)管層曾下發(fā)了浮動管理費基金指引征求意見稿，明確根據(jù)收費方式不同，將浮動管理費基金分為兩類：一是“支點式”上下浮動管理費基金，基金管理人實際收取的報酬（管理費）與基金的業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤；二是提取“業(yè)績報酬”浮動管理費基金，基金管理人在收取固定管理費的基礎(chǔ)上，當(dāng)基金的業(yè)績超越預(yù)先設(shè)定基準時，按照超額收益的一定比例收取附加管理費。

　　據(jù)中國基金報記者了解，目前試點的浮動管理費率基金或是采取“業(yè)績報酬”模式，一般是一年業(yè)績超過8%就可以進行業(yè)績提成，固定管理費不可以超過0.8%。也有消息稱，鼓勵采取逐筆計提的模式。同時，重新開閘的浮動管理費基金，銀行不能參與附加管理費部分的分成。

　　也有基金公司表示，目前浮動管理費基金仍未見到新的指引，基金公司傾向于等相關(guān)指引正式出臺后再去評判是否跟進此類產(chǎn)品。

　　部分浮動管理費基金上調(diào)管理費

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2013年6月27日國內(nèi)首只浮動費率債基——富國一年期純債基金成立以來，截至9月15日，國內(nèi)基金行業(yè)相繼推出了40只浮動管理費基金，基金品種涵蓋權(quán)益、固收等，投資策略也涵蓋多頭、量化對沖等。隨著今年行情回暖，部分此前管理費下浮至零的浮動管理費基金，近期管理費已上浮到最高的收費區(qū)間。

　　9月6日，東方紅產(chǎn)業(yè)基金發(fā)布“確定季度對日區(qū)間適用管理費率”的公告，公告稱， 2018年9月6日（含）至2019年9月6日（不含）的收益率為16.84%，依據(jù)基金合同約定的管理費計提標準，自2019年9月6日起（含）至2019年12月6日（不含）這一季度適用的管理費率為2.5%。

　　東方紅產(chǎn)業(yè)升級基金是一只分檔費率固定模式的基金，基金合同生效滿一年后的每個季度對日，根據(jù)基金在該日之前一年（不含該日）的收益率分檔收取，當(dāng)前一年的收益率虧損超過5%，則該季度不收取管理費；當(dāng)前一年的收益率介于“-5%至8%之間”、“超過8%”時，該季度管理費為1.5%、2.5%。

　　這也是東方紅產(chǎn)業(yè)升級基金在此前連續(xù)兩個季度管理費為零之后，首次上調(diào)管理費。拉長業(yè)績周期來看，自該基金2015年6月8日開始收取浮動管理費以來，僅有3個季度收取零管理費，12個季度收取2.5%的管理費，還有兩個季度收取1.5%的管理費。

　　此外，一些收取業(yè)績報酬的浮動管理費基金也已經(jīng)開始計提業(yè)績提成。興全新視野靈活混合基金在2018年報稱，報告期內(nèi)存在符合合同約定的附加管理費提取條件的情況。2019年上半年，該基金并未收取附加管理費。

　　東方紅睿元三年定開混合基金在2018年第一個三年封閉期到期時，也曾一次性提取了1.46億元的業(yè)績報酬。

　　也有部分分檔固定類的浮動管理費基金目前仍在最低檔的管理費區(qū)間。如中歐成長優(yōu)選回報基金近日公告稱，依據(jù)基金合同約定的管理費計提標準， 2019年8月21日至11月20日所適用的年管理費率為1.00%。自2018年8月21日起，該基金已連續(xù)維持1%的管理費超過1年時間。

　　新一代浮動費率基金或有驚喜

　　與傳統(tǒng)固定費率基金相比，目前浮動費率基金并未體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)人士期待新一代的浮動費率基金給行業(yè)帶來新的變化和驚喜。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，過去浮動管理費基金是一種嘗試。未來浮動費率基金的發(fā)展仍要取決于基礎(chǔ)市場表現(xiàn)和基金經(jīng)理的能力，但“業(yè)績好多收費、業(yè)績差少收費”的模式更有利于將基金公司、基金經(jīng)理、持有人利益捆綁一致。伴隨著資本市場越來越成熟，此類產(chǎn)品的優(yōu)勢會逐漸發(fā)揮出來。

　　“投資者是否認可主動權(quán)益類基金，關(guān)鍵還要看基金經(jīng)理的投資能力，如果投資能力出色，投資者也不在意增加浮動管理費中的業(yè)績提成部分，反之，若是投資能力不行，哪怕不收管理費都不會有人買。對于部分投資能力較強的基金公司而言，推出浮動管理費基金可產(chǎn)生邊際改善效應(yīng)�！币患一�金公司產(chǎn)品部人士說。

　　也有基金公司產(chǎn)品人士表示，主動權(quán)益類基金的投資收益里可分為貝塔和阿爾法兩個部分，若基金公司基于貝塔部分收取浮動管理費，并不太合理，浮動管理費基金首先要設(shè)定合理的基準。同時，管理費應(yīng)該對稱浮動，既然下浮甚至不收管理費存在下限，超過業(yè)績基準收取的那部分浮動管理費，也應(yīng)該設(shè)定上限。此外，還要注意是否會引發(fā)基金經(jīng)理過度冒險行為，在國外這也并不是主流的基金產(chǎn)品模式。

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