楊德龍：歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)加大 我國(guó)資本市場(chǎng)吸引力大增

　　本周A股市場(chǎng)在眾多利好因素的推動(dòng)下快速上行，上證指數(shù)站上3000點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，這也是年內(nèi)第3次站上3000點(diǎn)。驗(yàn)證了我在1月2日提出的2019年“十大預(yù)言”：在影響市場(chǎng)的利空因素邊際改善后，A股市場(chǎng)將重拾升勢(shì)，上證指數(shù)會(huì)收復(fù)3000點(diǎn)。從年初起，我建議大家關(guān)注的三大方向，券商、消費(fèi)和科技龍頭股，先后表現(xiàn)、依次帶動(dòng)上證指數(shù)在3月、7月和9月站上3000點(diǎn)。

　　這一次上證指數(shù)站上3000點(diǎn)，主要是受到眾多利好因素的刺激。近期利好因素密集出臺(tái)，加上年初出臺(tái)的一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策，今年我國(guó)對(duì)于改革開(kāi)放以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持力度是空前的。

　　9月10日下午，外匯管理局宣布取消QFII和RQFII的投資額度限制，總額度、單家額度均取消，這是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的重要一步，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意味著實(shí)質(zhì)性利好。QFII制度是我國(guó)引入外資重要的通道，自2002年實(shí)施以來(lái)，來(lái)自全球31個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超過(guò)400家機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)QFII和RQFII機(jī)制投資中國(guó)金融市場(chǎng)，為我國(guó)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)帶來(lái)了大量的增量資金。特別是近兩年，在全球經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，全球股市、債市均低迷的情況之下，外資大量的流入中國(guó)債券和股票市場(chǎng)。

　　中國(guó)債券市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放，中國(guó)債券也納入到國(guó)際債券指數(shù)體系，即彭博、巴克萊債券國(guó)際指數(shù)。而A股更是先后納入MSCI、富時(shí)羅素以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)三大國(guó)際指數(shù)體系，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放。

　　此時(shí)，全面取消QFII和RQFII的額度限制，是適合當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的，也是服務(wù)于全面開(kāi)放新格局的重大改革措施，將進(jìn)一步滿足境外投資者對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的投資需求。去年底，外匯管理局將QFII和RQFII的額度從1500億美元，直接翻倍提到3000億美元，而這一次直接取消額度限制，開(kāi)放力度是很大的，反映了我國(guó)政府推動(dòng)資本市場(chǎng)改革以及開(kāi)放的重要決心。

　　證監(jiān)會(huì)在京召開(kāi)全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，劃定全面深化資本市場(chǎng)改革12個(gè)方面。特別強(qiáng)調(diào)：深化資本市場(chǎng)改革要尊重市場(chǎng)規(guī)律，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。加強(qiáng)法制保障，提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，加快推動(dòng)證券法、刑法修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件的違法行為的違法成本，從而保護(hù)中小投資者的利益。這12個(gè)方面是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要部署，有利于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向成熟，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)全面發(fā)展，讓A股市場(chǎng)真正成為我國(guó)居民分享經(jīng)濟(jì)成果的市場(chǎng)，這無(wú)疑會(huì)吸引各類(lèi)資金加速入場(chǎng)。

　　在央行降準(zhǔn)、外匯管理局取消QFII和RQFII額度以及一系列改革措施的推動(dòng)下A股市場(chǎng)大幅反彈，滬深兩市融資余額均出現(xiàn)了大幅回升。根據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，9月9日滬深兩市融資余額單日增加了110.03億元，創(chuàng)近5個(gè)月來(lái)最大單日升幅。滬深兩市融資余額升至9427.8億元，這也是5月6日之后首次重返9100億元、9400億元以上。

　　從凈買(mǎi)入的行業(yè)來(lái)看，電子、計(jì)算機(jī)、通信三大科技類(lèi)行業(yè)融資額處于前三名，特別是科技龍頭股受到大幅的增倉(cāng)。從7月22日科創(chuàng)板開(kāi)板之后，科技股的行情啟動(dòng)，這也驗(yàn)證了我當(dāng)時(shí)的看法：我認(rèn)為科創(chuàng)板開(kāi)板，會(huì)大大提升我國(guó)對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，同時(shí)會(huì)提升資本對(duì)于科技公司的挖掘度。由于比價(jià)效應(yīng)的存在，主板和中小創(chuàng)上的一些科技龍頭股將會(huì)受到資金的追捧。果不其然，在過(guò)去兩個(gè)月時(shí)間，科技龍頭股大幅上漲，帶來(lái)了很大的賺錢(qián)效應(yīng)，也吸引了資本的入場(chǎng)，一些科技龍頭股甚至漲幅超過(guò)200%，呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)。

　　外資方面，周二北上資金凈流入23.78億元，連續(xù)第9個(gè)交易日凈買(mǎi)入。而買(mǎi)入的公司仍然是之前建議大家關(guān)注的白龍馬股，即白馬股+行業(yè)龍頭，外資加速搶籌優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)。這一方面，非�？上Ш芏嗥胀ㄍ顿Y者，沒(méi)有抓住這些優(yōu)質(zhì)股權(quán)的機(jī)會(huì)，被外資搶籌。但另一方面，我們要跟著外資學(xué)投資，從2016年開(kāi)始我就建議大家跟著外資去學(xué)投資，學(xué)習(xí)外資的選股方法，學(xué)習(xí)外資的價(jià)值投資理念。做好公司的股東，這樣才能夠真正抓住A股市場(chǎng)“黃金10年”的機(jī)會(huì)。

　　海外市場(chǎng)方面，當(dāng)前關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入到衰退的爭(zhēng)論越來(lái)越多，從美債收益率曲線倒掛以及美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性正在增加。本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已經(jīng)超過(guò)了10年時(shí)間。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的周期即將結(jié)束，美國(guó)制造業(yè)三年來(lái)首次陷入萎縮，可能是經(jīng)濟(jì)陷入到衰退的信號(hào)。美國(guó)密歇根大學(xué)日前公布的調(diào)查顯示，8月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下跌8.6-89.8%，創(chuàng)2012年12月以來(lái)的最大跌幅。由于白宮的關(guān)稅政策反復(fù)無(wú)常，導(dǎo)致投資者和消費(fèi)者的消費(fèi)信心不足、不確定性增加，美國(guó)本土消費(fèi)者支出正在減少。雖然現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)馬上陷入衰退的可能性還不大，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎正在逐步的減弱，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

　　美股經(jīng)過(guò)了10年的牛市，現(xiàn)在也顯示出疲態(tài)。近期發(fā)生有人把華爾街的象征-銅牛頭部砸裂，雖然是個(gè)別人的行動(dòng)，但似乎是不好的預(yù)警信號(hào)。已經(jīng)牛了10年的美股，是否會(huì)“�；仡^”？見(jiàn)頂回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，美股一旦出現(xiàn)大幅下挫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。美股的財(cái)富效應(yīng)很強(qiáng)，美國(guó)居民60%的資產(chǎn)配置在股票市場(chǎng)，一旦美股出現(xiàn)見(jiàn)頂回落，美國(guó)的消費(fèi)增速肯定會(huì)出現(xiàn)下降，從而影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入到衰退的情況之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，歐洲經(jīng)濟(jì)在近期也顯示出陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，特別是英國(guó)脫歐和德國(guó)發(fā)行30年負(fù)利率債券來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)也有可能陷入到衰退，相對(duì)而言，我國(guó)市場(chǎng)這邊風(fēng)景獨(dú)好。