陸晨：全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

香港大學(xué)SPACE中國(guó)商業(yè)學(xué)院教授陸晨

　　9月6日，由雷根集團(tuán)發(fā)起的“2019中國(guó)金融e家合作伙伴峰會(huì)”在上海陸家嘴(600663)凱賓斯基大酒店舉行。本屆峰會(huì)以“科技驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新 融匯全球投資機(jī)遇”為主題，邀請(qǐng)海內(nèi)外眾多金融機(jī)構(gòu)以及金融精英、學(xué)界泰斗，和力共謀發(fā)展，挖掘全球化的合作機(jī)遇，“坐而論道”分享經(jīng)驗(yàn)，“起而行之”探尋全球金融變革帶來(lái)的新動(dòng)力(310328)和新契機(jī)。和訊基金參與全程直播。

　　香港大學(xué)SPACE中國(guó)商業(yè)學(xué)院教授陸晨先生在峰會(huì)中發(fā)表了《企業(yè)的全球視野--全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)》的主題演講。

　　陸晨指出，金融風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)方面，有兩個(gè)維度，第一個(gè)是金融市場(chǎng)交易流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，第二是企業(yè)投資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　陸晨認(rèn)為，靠房子賺錢時(shí)代應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去了，下一個(gè)時(shí)代大家要和金融結(jié)合，特別和ftk結(jié)合，這些技術(shù)會(huì)帶來(lái)金融的創(chuàng)新，包括實(shí)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　陸晨：非常感謝雷根集團(tuán)邀請(qǐng)，今天我為大家分享的是關(guān)于兩個(gè)大家特別關(guān)心，從2018后半年開始在風(fēng)險(xiǎn)整個(gè)劃分里面大家知道有各種風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)只是一個(gè)非常抽象的種類，在這里我特別講的是全球風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果大家仔細(xì)看雷根短片，其中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是他們短片里面重中之重，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從金融風(fēng)暴之前大家知道它的存在，但對(duì)于它的嚴(yán)重性和對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的沖擊程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有提高到相應(yīng)的真實(shí)議程。在2008年金融風(fēng)暴之后，如果大家了解一個(gè)是世界清算銀行巴塞爾協(xié)議，經(jīng)過(guò)美洲歐洲市場(chǎng)，包括大陸市場(chǎng)整個(gè)銀行表現(xiàn)，提煉出來(lái)其中有幾個(gè)方面是過(guò)去不知道的新增風(fēng)險(xiǎn)，另外一塊對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)里面，它更加要求管理的流程，一個(gè)測(cè)算的方式。所以這些東西都影響到不管是2008年金融風(fēng)暴之后，還是中國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)歷2015年動(dòng)蕩之后，金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大家來(lái)說(shuō)有兩個(gè)方面，從國(guó)際全球視野里面我們借鑒學(xué)習(xí)一下，有兩個(gè)維度，第一個(gè)是金融市場(chǎng)交易流動(dòng)性，第二是企業(yè)投資流動(dòng)性。

　　對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都存在，不管是企業(yè)融資流動(dòng)性問(wèn)題，中小型企業(yè)融資還有金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，我們大家發(fā)現(xiàn)新三板2015年若干次千股跌停都反應(yīng)出來(lái)，說(shuō)到市場(chǎng)我在華永道香港團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)東南亞香港資訊，接觸了很多金融機(jī)構(gòu)企業(yè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)原來(lái)在金融行業(yè)里面不是那么顯眼的行業(yè)，特別對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)間接融資，銀行起著主導(dǎo)作用，銀行大部分資產(chǎn)是在信用資產(chǎn)，包括債券又包括兩塊，一個(gè)是利率一個(gè)是信用，里面花了很多特別從2008、2009年推出的巴塞爾協(xié)議3加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)。最近特別對(duì)中國(guó)市場(chǎng)要提出從2017年感恩節(jié)到2018年4月出臺(tái)的資管新規(guī)，對(duì)于銀行沖擊非常大的一點(diǎn)有很多，當(dāng)我們過(guò)去把劃分為固收必須以靜止化計(jì)算，體現(xiàn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有自己一套獨(dú)立的計(jì)量方式。特別今天我們選了大會(huì)時(shí)間非常好，正好要切合我要跟分享最前沿，中秋節(jié)前夕我在新加坡要出席亞洲風(fēng)險(xiǎn)的最高級(jí)別的論壇，里面會(huì)做兩場(chǎng)主題演講要交了兩場(chǎng)，其中就是要教市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，巴塞爾協(xié)議4還是4.5還是3.5，不管大家怎么分，在2022年1月1號(hào)，大家現(xiàn)在用的整個(gè)一套市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算方式，管理機(jī)制數(shù)據(jù)報(bào)告方式全部撤，要用后面在新加坡跟大家分享的這套。對(duì)于銀行金融機(jī)構(gòu)挑戰(zhàn)非常大，因?yàn)檎麄�(gè)變化非常大。特別對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算，里面包括風(fēng)險(xiǎn)梯度變化和數(shù)據(jù)應(yīng)用和基本假設(shè)。

　　這里我會(huì)跟大家分享一下，整個(gè)金融市場(chǎng)放在大環(huán)境下面，胡教授也分享了宏觀情況，里面昨天我給香港大學(xué)開學(xué)第一天講的數(shù)據(jù)挖掘，最簡(jiǎn)單就是人可以做數(shù)據(jù)挖掘，因?yàn)榭梢杂萌庋郯l(fā)現(xiàn)很多稀奇古怪的現(xiàn)象，某種程度上屬于數(shù)據(jù)挖掘，里面會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，每縫八字市場(chǎng)會(huì)波動(dòng)，每縫九字會(huì)發(fā)生地緣性的波動(dòng)，近年對(duì)市場(chǎng)沖擊非常大。不停給我們加關(guān)稅，現(xiàn)在加到5500億在里面，因?yàn)槲易∠愀�，到周末非常不確定性，不知道機(jī)場(chǎng)是否可以用，盡量趕在周五周一，周六周日這就是風(fēng)險(xiǎn)，不確定性的體現(xiàn)。這是我說(shuō)的四個(gè)場(chǎng)合都列下來(lái)了，中國(guó)某種程度上大家說(shuō)缺乏好的交流，其實(shí)中國(guó)還沒(méi)有真正意義上經(jīng)過(guò)金融風(fēng)暴，里面很多事情沒(méi)有辦法從正面警告你要怎么做，美國(guó)大家分享一下回頭看金融走到現(xiàn)在，都是從若干次掉進(jìn)坑里但有一點(diǎn)它沒(méi)死，從坑里再爬出來(lái)才學(xué)習(xí)有長(zhǎng)進(jìn)，我們?cè)诖箨懥餍械某晒�學(xué)都是不折不扣的騙子，任何人的成功都是隨機(jī)性巧合性，平時(shí)大家說(shuō)是運(yùn)氣，每個(gè)人成功方式是不一樣的，但你能學(xué)習(xí)到的就是看你怎么掉進(jìn)坑里，如果大家要學(xué)習(xí)香港金融管理機(jī)制，其實(shí)從1987、88年美國(guó)黑色星期一崩盤開始，每次都經(jīng)歷了非常殘酷的打擊但可以存活下來(lái)，不斷地提升改進(jìn)自己在這里。

　　我們中國(guó)里面跟大家提到，因?yàn)槲易∠愀�，每年到深圳工作，除了粵港澳大灣區(qū)，其中最主要一條是數(shù)字貨幣，同時(shí)也是解決我們現(xiàn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，比如我們現(xiàn)在人民幣面臨的一個(gè)困難，原來(lái)大家聽(tīng)到在周小川行長(zhǎng)推行兩件事，一個(gè)是人民幣的國(guó)際化，第二是利率的市場(chǎng)化，現(xiàn)在回頭看幸虧沒(méi)有完全打開，這是我原來(lái)學(xué)數(shù)學(xué)博士學(xué)的，這是能量守恒，面子和里子不能都要，我們中國(guó)人想要的雙贏只有起點(diǎn)沒(méi)有終點(diǎn)，這樣不存在，預(yù)期是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的基石，預(yù)期沒(méi)有控制好，會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們對(duì)于粵港澳大灣區(qū)跨界支付對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是非常大的挑戰(zhàn)，因?yàn)槔锩孓D(zhuǎn)付不及時(shí)會(huì)帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@筆錢進(jìn)不了中國(guó)大陸，等候期間人民幣會(huì)下跌，進(jìn)出口錢都是非常大宗的，這里面在我們來(lái)看是非常應(yīng)該可以控制的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我們看一下整個(gè)全部大類資產(chǎn)，做的檢查是從1900年開始，到現(xiàn)在只有兩類資產(chǎn)不管是表現(xiàn)最好還是可以戰(zhàn)勝通貨本身來(lái)說(shuō)，第一就是股票，第二是房地產(chǎn)。如果投資的話，選這兩個(gè)就可以了，但有一點(diǎn)短期受不了，因?yàn)槎唐诤芡纯�，我在新加坡要分享一個(gè)話題就是這點(diǎn)，投資的意義和作用是什么，本來(lái)設(shè)定KPI要控制風(fēng)險(xiǎn)，恰恰因?yàn)樵O(shè)定了KPI會(huì)每個(gè)季度每個(gè)年看一下，所以你整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理或交易策略會(huì)帶來(lái)非常大的波動(dòng)。我記得美國(guó)登了一篇文章，恰恰因?yàn)槟承┲�識(shí)的傳播，特別是交易策略，因?yàn)樗鼈鞑ズ图夹g(shù)傳播普及，讓市場(chǎng)怎么樣了？波動(dòng)更厲害了。并沒(méi)有它把降低，恰恰是波動(dòng)，這里面回到人性層面，行為金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)這塊，你要做這件事意圖是好的，你要跑在別人前面去，每個(gè)人都做這件事情，給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)性，還有時(shí)間表，什么時(shí)候登了這篇文章，登了這個(gè)之后再算一下波動(dòng)多大，說(shuō)明大家有了這個(gè)知識(shí)，給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)性，我們現(xiàn)在撤出來(lái)自己，大家過(guò)去都說(shuō)技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，評(píng)價(jià)理論所有做好，你恰恰忘了一個(gè)非常重要的因素就是人在里面發(fā)生的影響。

　　剛才胡教授也提了兩點(diǎn)，其實(shí)里面最近三個(gè)比較流行的詞，明斯基時(shí)刻，他的命運(yùn)跟貝多芬一樣，活著時(shí)候沒(méi)人知道他是誰(shuí)，等到他死了，金融不穩(wěn)定理論，對(duì)于中國(guó)人熟悉的周期理論一回事，世界萬(wàn)物永恒存在一定不是線性只漲不跌的東西，一定是周期。恰恰因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)性，我每次問(wèn)大家給你一個(gè)投資資產(chǎn)，如果這個(gè)資產(chǎn)第一年漲10%，第二年丟10%依次這樣下去，這個(gè)資產(chǎn)漲還是跌，大家別想需要你本能反應(yīng)是漲還是跌。答案是下來(lái)的，在你的直觀反應(yīng)差不多，因?yàn)槟阕隽怂阈g(shù)平均，但把它乘在一起恰恰是第二層，市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)第二層最難搞，一個(gè)是波動(dòng)性，第二是相關(guān)性，昨天講到數(shù)據(jù)挖掘，為什么AI、深度學(xué)習(xí)和機(jī)器學(xué)習(xí)，里面非常重要一點(diǎn)如果你重新審視金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，特別是經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)，把很多統(tǒng)計(jì)東西計(jì)算，其中有一個(gè)最重要的工具假設(shè)，就是相關(guān)性矩陣，人們用傳統(tǒng)方法計(jì)算相關(guān)性矩陣把好多非主要信息或噪音放到里面了，人們計(jì)算之后這個(gè)東西非常重要，因?yàn)椴皇峭兑粋�(gè)資產(chǎn)，每次都是投資組合里面資產(chǎn)配置，相當(dāng)于一個(gè)膠水支架很多東西連接在一起，相關(guān)性矩陣是錯(cuò)的，里面有很多噪音，它的噪音比正確還要多，這導(dǎo)致我們做資產(chǎn)配置，否終程度我們里面基本假設(shè)錯(cuò)了，現(xiàn)在沒(méi)有辦法做修補(bǔ)，我們需要整個(gè)換一下。包括剛才董事長(zhǎng)講的對(duì)金融并不是一個(gè)支持作用ftk，金融穩(wěn)定委員會(huì)給ftk定義是一個(gè)創(chuàng)新，它是對(duì)金融的創(chuàng)新，用一些技術(shù)對(duì)于金融領(lǐng)域的創(chuàng)新，他做這個(gè)創(chuàng)新視角完全不一樣，現(xiàn)在我會(huì)發(fā)現(xiàn)特別我也是深度學(xué)習(xí)之后，會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)角度里面會(huì)把一層，原來(lái)加總在一塊分層理論降噪刻劃。另外兩個(gè)詞黑天鵝是你不知道的風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)知有限，永遠(yuǎn)有你不知道，市場(chǎng)管理里面其中一條就要算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，到2022年1月1號(hào)這個(gè)東西要被拿掉，要算另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏差落差。另外對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)非常重要引進(jìn)就是壓力測(cè)試，有一點(diǎn)你必須得知道發(fā)生了什么，發(fā)生的場(chǎng)景是什么，自從2014年加入平安，負(fù)責(zé)平安對(duì)沖基金管理，每年收集一個(gè)過(guò)去根本不知道的場(chǎng)景，2015年場(chǎng)景就是千股跌停，2016年是熔斷，2017年是股債雙殺，2018年大股東爆倉(cāng)，每年都有場(chǎng)景從來(lái)沒(méi)有想象過(guò)發(fā)生的，這是屬于黑天鵝。另外一塊灰犀牛代表這些風(fēng)險(xiǎn)可以感知到看到它，但認(rèn)知里面不覺(jué)得是風(fēng)險(xiǎn)，最典型是中國(guó)的房子，代表過(guò)去漁民出海希望回來(lái)代表風(fēng)險(xiǎn)的意思。

　　風(fēng)險(xiǎn)不管是交易、資產(chǎn)配置、都是從美國(guó)西方學(xué)來(lái)的，里面有一些中國(guó)獨(dú)特的味道，如果大家知道中國(guó)今年第一天2019年A股第一天大漲，關(guān)盤時(shí)候有一個(gè)微信刷屏，大家都傳有一個(gè)資產(chǎn)可以漲192倍，對(duì)于久旱逢甘霖的大爺大媽們，先買黃金后買P2P，后面大媽們買比特幣，這些東西該崩得崩，該分散分散，現(xiàn)在一直沒(méi)有一個(gè)大家喜歡的資產(chǎn)，結(jié)果這個(gè)192倍風(fēng)險(xiǎn)出來(lái)恰到好處，中國(guó)市場(chǎng)這個(gè)是什么？股市期權(quán)。我給大家一個(gè)美國(guó)版的，原來(lái)多少錢呢？2分錢漲到42.75，瞬間漲了這么多倍，這是期權(quán)。因?yàn)樵谄跈?quán)交易測(cè)出來(lái)，對(duì)于中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)在大爺大媽們發(fā)現(xiàn)192倍非常好，急擁到這個(gè)市場(chǎng)，他們出現(xiàn)對(duì)ETF形成了巨大威脅，如果大家知道一點(diǎn)期權(quán)交易，1987年黑色星期一之后，美國(guó)出現(xiàn)一個(gè)偏差，看跌期權(quán)大家比較喜歡，因?yàn)榕卤辣P大家都去買不值錢的看跌期權(quán)，中國(guó)后尾部分出現(xiàn)在看漲期權(quán)，原因在于大爺大媽們的存在，因?yàn)樗麄儫o(wú)視科學(xué)存在，大家不管正確的定價(jià)是多少，大家一個(gè)信念我一定要拿到這192倍，到最后一天期權(quán)一定歸零，做市商一定是對(duì)的，但不能保證做市商最終可以活到最后一天，大家嚴(yán)重低谷了大爺大媽的無(wú)知性。放到西方架構(gòu)里面一直考慮，是人的關(guān)系，這是在西方?jīng)]有的，他知道什么是適可而止，某種程度上不懂風(fēng)險(xiǎn)管理和正確定價(jià)。

　　中國(guó)市場(chǎng)提到出口投資消費(fèi)，前兩個(gè)基本沒(méi)有任何作用，現(xiàn)在消費(fèi)為主導(dǎo)，另外一塊引領(lǐng)改變所有不管是金融經(jīng)濟(jì)還是其他各行業(yè)，關(guān)于中國(guó)資本社會(huì)老齡化，大家還談，我住香港對(duì)現(xiàn)象司空見(jiàn)慣，到香港會(huì)發(fā)現(xiàn)街上的老人開出租車司機(jī)和參觀服務(wù)的都是白發(fā)蒼蒼的老人，香港提前進(jìn)入了老齡化，就兩件事是勢(shì)在必行的。第一件事是養(yǎng)老養(yǎng)生保健醫(yī)療，中國(guó)天然的亞健康現(xiàn)象。第二要做養(yǎng)老健康保健醫(yī)療必須有錢，對(duì)于退休資金風(fēng)險(xiǎn)控制大家理解炒股和風(fēng)險(xiǎn)控制不一樣，明天我給港大上課，這兩者有什么不一樣？很簡(jiǎn)單要么先看風(fēng)險(xiǎn)還是回報(bào)率，決定了你做炒股還是做資產(chǎn)配置管理這塊。風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于金融市場(chǎng)企業(yè)我給大家引進(jìn)一個(gè)對(duì)企業(yè)這塊，美國(guó)人在兩千年時(shí)候，美國(guó)人出臺(tái)了一個(gè)coso，初衷讓你企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表所有都是真實(shí)的，因?yàn)閮汕�年左右發(fā)生了一系列事件，后面原來(lái)這塊對(duì)于企業(yè)內(nèi)部控制內(nèi)部管理操作操守這塊，后面不斷加強(qiáng)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，里面會(huì)談到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是非常重要的部分。2017年它更新了一版，其中要求現(xiàn)在流行的趨勢(shì)，去風(fēng)險(xiǎn)。你在做這個(gè)事情時(shí)候，不要特別強(qiáng)調(diào)按照風(fēng)險(xiǎn)角度，你要把管理風(fēng)險(xiǎn)作為天然思想或生活方式融入到企業(yè)生活環(huán)境或業(yè)務(wù)環(huán)境當(dāng)中，這是里面非常重要的改革方式。對(duì)于中國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)和企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人前面一段不管是炒什么，主要還是房子，包括中央定位非�？梢岳斫猓�靠房子賺錢時(shí)代應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去了，下一個(gè)時(shí)代大家要和金融結(jié)合，特別和ftk結(jié)合，這些技術(shù)會(huì)帶來(lái)金融的創(chuàng)新，包括實(shí)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。

　　現(xiàn)在金融會(huì)加速整個(gè)企業(yè)發(fā)展，會(huì)提高效率和降低成本，有具體的技術(shù)。具體巴塞爾協(xié)議要求做到下面六個(gè)部分，第一個(gè)是制度架構(gòu)、信息系統(tǒng)大數(shù)據(jù)，計(jì)量識(shí)別的模型，監(jiān)控需要人去內(nèi)部控制加上危急處理。我在上海幫助處理過(guò)光大事件，也把危急處理推到世人面前，大家覺(jué)得做董秘是非常容易的工作，后來(lái)發(fā)現(xiàn)是高危行業(yè)，因?yàn)槲＜碧幚碇挥幸淮螜C(jī)會(huì)，在這個(gè)場(chǎng)合必須說(shuō)非常對(duì)的話。根據(jù)sf五百?gòu)?qiáng)下面董事會(huì)設(shè)三個(gè)委員會(huì)，資產(chǎn)負(fù)債還有法律合規(guī)委員會(huì)，CRO在左邊，中間是CFO，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)歸我這邊管，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)歸CFO管，這里面唯一有交叉就是利率風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)表現(xiàn)，一個(gè)是銀行帳戶利率風(fēng)險(xiǎn)處于長(zhǎng)期借貸的。在風(fēng)險(xiǎn)管理分幾步走，從簡(jiǎn)到繁，就像GDP是一個(gè)總量控制，控制住總量用對(duì)沖產(chǎn)品控制波動(dòng)性，整個(gè)對(duì)于全部風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在2022年1月1號(hào)之前，限行做市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)從正常短期敏感性分析，因?yàn)槭袌?chǎng)性不變，就微微波動(dòng)一點(diǎn)，假設(shè)十天可以把所有資產(chǎn)全部清光，后來(lái)在這一版得到修改，假設(shè)從10天一直延到120天，資產(chǎn)虧得賣不出去了，遭受損失。這是中間最后一個(gè)決定生死就是壓力測(cè)試，風(fēng)險(xiǎn)管理其實(shí)負(fù)責(zé)兩件事情，第一件負(fù)責(zé)你的生死，什么時(shí)候活著什么時(shí)候死著，負(fù)責(zé)0和1。剩下在你活著的前提下，最多丟多少錢，第一個(gè)敏感性風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值都回答這個(gè)問(wèn)題，在活著前提下最多丟多少錢。這一頁(yè)在新加坡里面準(zhǔn)備兩個(gè)PPT，這里面講的是FRT.，里面定出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)模型要求整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別和準(zhǔn)備金比過(guò)去翻一倍，基本準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)資本比過(guò)去多40%，這只是你看到表面數(shù)字，另外浮在下面數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)提示和數(shù)據(jù)庫(kù)、系統(tǒng)必須要求整個(gè)更新。后面幾頁(yè)還有兩分鐘說(shuō)一下流動(dòng)性。

　　流動(dòng)性，一個(gè)是雷曼兄弟資不抵債加上流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，里面表現(xiàn)出來(lái)在企業(yè)里面或金融機(jī)構(gòu)里面想去融資時(shí)候拿不到錢，這里面跟大家分享一個(gè)當(dāng)時(shí)給清華大學(xué)和澳洲聯(lián)合辦的應(yīng)用機(jī)能，所有管理的企業(yè)有五個(gè)字非常重要，這是你的生命線，這五個(gè)字你只要記得英文駱駝，把這個(gè)詞反過(guò)來(lái)，就是每個(gè)字代表的生命線，第一個(gè)就是流動(dòng)性，第二就是你的贏余，第三是你的管理團(tuán)隊(duì)，第四是你的資產(chǎn)質(zhì)量，是否在不好時(shí)候可以很好地補(bǔ)充，然后是資本。這是非常重要的，第一個(gè)就是流動(dòng)性，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就像我開篇講的分成兩部分，第一個(gè)和企業(yè)相關(guān)，第二是融資流動(dòng)性，銀行間市場(chǎng)前一天，一共是10萬(wàn)億美金，中國(guó)人是美國(guó)人多一倍，換算成美金是20萬(wàn)，印的錢去了哪里？這些錢被凝固在鋼筋水泥里面，里面數(shù)換手率里面。2008年金融風(fēng)暴之后第一個(gè)叫戰(zhàn)術(shù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)短期要求你做壓力測(cè)試，根據(jù)你的資產(chǎn)負(fù)債表，每一天凈現(xiàn)金流比流入得多，哪一天是反過(guò)來(lái)企業(yè)要宣布滅亡，必須準(zhǔn)備相應(yīng)的流動(dòng)性資產(chǎn)補(bǔ)足這個(gè)。第二是凈融資穩(wěn)定比例，要做一年測(cè)試，有的資產(chǎn)可以提供流動(dòng)性，很容易變賣，除以需要流動(dòng)性資產(chǎn)，比例大于100%，中國(guó)銀行(601988)比學(xué)趕幫超，大家做競(jìng)賽。中國(guó)券商都142，163，最后有一個(gè)應(yīng)急路線，因?yàn)槟阕隽四承�業(yè)務(wù)當(dāng)你放下一部分，容易變賣的資產(chǎn)放在旁邊，這些對(duì)你來(lái)說(shuō)是成本費(fèi)用，談到成本會(huì)計(jì)要做分?jǐn)偅�某種程度上企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)概念。

　　這是給大家的例子，現(xiàn)金流靜態(tài)模型到后面動(dòng)態(tài)模擬模型，每個(gè)季度發(fā)給你一張表，按照各個(gè)版塊分割，要求流入和流出現(xiàn)金流不能超過(guò)某一個(gè)限制，在這塊最大風(fēng)險(xiǎn)或控制市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性交織在一起，是中國(guó)的千股跌停，因?yàn)橘u不出去，只能眼睜睜看著它丟價(jià)值，我跟大家要分享的關(guān)于2008年之后特別我們今年非常重要，因?yàn)榻衲昴甑姿�有改變特別對(duì)于一些硬件基本設(shè)備的改變要完成2022年1月1號(hào)FRTB完成是中國(guó)的里程碑，四大行正在緊鑼密鼓做這件事，今天非常高興跟大家分享下周最前沿在新加坡跟他們要分享的內(nèi)容。謝謝大家！