博時(shí)基金魏鳳春：A股謹(jǐn)慎樂觀 債市基本面相對有支撐

　　上周，外部局勢擾動(dòng)有所緩和，全球股市小幅上漲，發(fā)達(dá)市場股市表現(xiàn)較好。中小創(chuàng)指漲幅略有領(lǐng)先，港股則反應(yīng)平淡，主要股指基本持平。國內(nèi)債市做多情緒未因貿(mào)易緩和減弱，上周仍延續(xù)上漲態(tài)勢，利率債、可轉(zhuǎn)債漲幅略好于信用債。商品方面，原油周初OPEC會(huì)議達(dá)成延長減產(chǎn)協(xié)議，市場短期利好出盡，之后受美國原油庫存OPEC6月產(chǎn)品下行的利好數(shù)據(jù)影響反彈，全周波動(dòng)加大但大致持平。受非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期的提振，美元指數(shù)上漲，黃金全周略有下跌。

　　展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，全球金融條件是寬松的，但6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告新增就業(yè)22.4萬人，明顯好于市場預(yù)期，表明美國勞動(dòng)力市場依然穩(wěn)健，此前降息預(yù)期打得過滿需要修正。7月降息幅度的預(yù)期發(fā)生了變化，一次性降息50BP的預(yù)期已降至個(gè)位數(shù)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，無重要數(shù)據(jù)更新，外部局勢擾動(dòng)有所進(jìn)展。

　　具體來看，A股方面，7月的國內(nèi)外環(huán)境又回到了一季度“寬松+緩和”的類似狀態(tài)，而與一季度最大的不同，是基本面中短期較難看到明顯復(fù)蘇的動(dòng)力，再加上全球股市因降息預(yù)期提前搶跑，國內(nèi)A股還有自身的考驗(yàn)等。短期看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈或有限，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　港股方面，港股盈利預(yù)期有望保持穩(wěn)定，估值保持較高吸引力，資金面隨著海內(nèi)外降息等寬松預(yù)期落地會(huì)有邊際改善，結(jié)構(gòu)方面關(guān)注高股息的金融地產(chǎn)和可能受益政策刺激的非必選消費(fèi)。

　　債券方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面走弱、通脹預(yù)期緩和，對三季度債市有支撐，但如果短期反應(yīng)過度，以及貨幣市場可能度過流動(dòng)性最為寬裕的階段，也會(huì)加大債市后續(xù)的不確定性。短期對債市小幅超配，結(jié)構(gòu)相對以中高等級信用債為主。

　　原油方面，OPEC延長減產(chǎn)協(xié)議及外部局勢擾動(dòng)緩和支撐油價(jià)反彈，隨著煉廠檢修的恢復(fù)，需求有望季節(jié)性回暖，短期的供需格局可能偏緊，油價(jià)短期或以高位震蕩為主。

　　黃金方面，美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)擾動(dòng)降息預(yù)期，避險(xiǎn)情緒舒緩，短期看金價(jià)有調(diào)整壓力。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周將在美國會(huì)作證詞、美國CPI數(shù)據(jù)公布在即，可能對金價(jià)有所擾動(dòng)。

　　基金投資需謹(jǐn)慎