國(guó)海富蘭克林基金：下半年貨幣政策仍有較大操作空間

　　2019年二季度特別是5月份以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)為低位徘徊、略顯疲弱的態(tài)勢(shì)，國(guó)海富蘭克林基金分別從生產(chǎn)端、需求端、進(jìn)出口等多角度對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析和展望。

　　國(guó)海富蘭克林基金表示，從生產(chǎn)端看，1-5月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增速6.0%，低于去年同期的6.9%，同時(shí)也低于1-3月累計(jì)增速6.5%。從需求端看，投資、消費(fèi)和出口增速全面下滑，其中，1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增長(zhǎng)5.60%，低于1-3月的6.30%，制造業(yè)投資今年以來(lái)不斷下滑，1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)僅為2.70%，基建投資維持低位，1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)2.60%，僅房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資維持較高增速，1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)11.20%。

　　受假期因素影響，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增長(zhǎng)8.6%，略有回升，但累計(jì)同比增速僅為8.10%，低于一季度累計(jì)增速8.30%。受外部環(huán)境影響，1-5月進(jìn)出口累計(jì)同比增長(zhǎng)-1.60%，其中出口累計(jì)同比增長(zhǎng)0.40%，低于1-3月的1.30%。物價(jià)方面，受豬肉價(jià)格上漲及鮮菜、鮮果季節(jié)性漲價(jià)因素影響，上半年CPI持續(xù)攀升，5月已升至2.70%，預(yù)計(jì)3季度會(huì)略有回落，PPI維持低位波動(dòng)，5月同比增速為0.60%。二季度以來(lái)社融增速高位回落，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比持續(xù)下降，國(guó)海富蘭克林基金分析，基金資本金到位偏慢和制造業(yè)投資意愿不足或是主因。M2增速保持平穩(wěn)，5月為8.5%，但未來(lái)銀行的信用派生可能仍然較弱。

　　展望后市，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)承壓、外部環(huán)境不確定性較強(qiáng)、國(guó)內(nèi)需求下行的背景下，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍然難以發(fā)生明顯改觀，但全球央行降息預(yù)期升溫，印度央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)率先降息，美聯(lián)儲(chǔ)傳出鴿派信號(hào)，這些都為中國(guó)貨幣政策提供了一定操作空間。另外，下半年財(cái)政政策可能有所擴(kuò)張，低基數(shù)下的基建投資反彈有望對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐。