國海富蘭克林基金：下半年貨幣政策仍有較大操作空間

　　2019年二季度特別是5月份以來，中國經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)為低位徘徊、略顯疲弱的態(tài)勢，國海富蘭克林基金分別從生產(chǎn)端、需求端、進(jìn)出口等多角度對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行分析和展望。

　　國海富蘭克林基金表示，從生產(chǎn)端看，1-5月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增速6.0%，低于去年同期的6.9%，同時(shí)也低于1-3月累計(jì)增速6.5%。從需求端看，投資、消費(fèi)和出口增速全面下滑，其中，1-5月全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增長5.60%，低于1-3月的6.30%，制造業(yè)投資今年以來不斷下滑，1-5月累計(jì)同比增長僅為2.70%，基建投資維持低位，1-5月累計(jì)同比增長2.60%，僅房地產(chǎn)開發(fā)投資維持較高增速，1-5月累計(jì)同比增長11.20%。

　　受假期因素影響，5月社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增長8.6%，略有回升，但累計(jì)同比增速僅為8.10%，低于一季度累計(jì)增速8.30%。受外部環(huán)境影響，1-5月進(jìn)出口累計(jì)同比增長-1.60%，其中出口累計(jì)同比增長0.40%，低于1-3月的1.30%。物價(jià)方面，受豬肉價(jià)格上漲及鮮菜、鮮果季節(jié)性漲價(jià)因素影響，上半年CPI持續(xù)攀升，5月已升至2.70%，預(yù)計(jì)3季度會略有回落，PPI維持低位波動(dòng)，5月同比增速為0.60%。二季度以來社融增速高位回落，企業(yè)中長期貸款占比持續(xù)下降，國海富蘭克林基金分析，基金資本金到位偏慢和制造業(yè)投資意愿不足或是主因。M2增速保持平穩(wěn)，5月為8.5%，但未來銀行的信用派生可能仍然較弱。

　　展望后市，國海富蘭克林基金認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)承壓、外部環(huán)境不確定性較強(qiáng)、國內(nèi)需求下行的背景下，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍然難以發(fā)生明顯改觀，但全球央行降息預(yù)期升溫，印度央行和澳洲聯(lián)儲已經(jīng)率先降息，美聯(lián)儲傳出鴿派信號，這些都為中國貨幣政策提供了一定操作空間。另外，下半年財(cái)政政策可能有所擴(kuò)張，低基數(shù)下的基建投資反彈有望對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐。