民生加銀基金宋永明：經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y管行業(yè)發(fā)展奠定重要基礎(chǔ)

　　6月18日下午2點，大金融思想沙龍（第123期）在中國人民大學明德樓舉行。民生加銀基金公司副總經(jīng)理、黨委委員、董事宋永明受邀作為主講嘉賓，于會上發(fā)表了主題為“守正致遠：征程萬里風正勁，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展分析與展望”的演講。北京智投道合投資管理有限公司總經(jīng)理蔣博、泰禾地產(chǎn)資金部總經(jīng)理楊豐等作為特邀嘉賓出席本次會議。會議主持人由IMI特約研究員、華軟新動力(310328)資產(chǎn)董事長徐以升擔任。

　　宋永明的演講內(nèi)容主要由資管行業(yè)概述、資管行業(yè)發(fā)展狀況、監(jiān)管動向、公募基金四大部分組成。資產(chǎn)管理行業(yè)的本質(zhì)即是信托關(guān)系，即“受人之托，代人理財”。從實踐中看，當前資產(chǎn)管理行業(yè)越來越趨向于發(fā)展成為一個獨立的金融領(lǐng)域。

　　中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷程可以分為四個階段，即2007年之前的公募基金主導階段、2008-2012年的信托推動發(fā)展階段、2013-2016年的行業(yè)快速擴張階段和2017年至今的監(jiān)管規(guī)范階段。當前，我國資產(chǎn)管理行業(yè)呈現(xiàn)出增長速度放緩、債券資產(chǎn)提升、流動風險凸顯、機構(gòu)資金散戶化、指數(shù)基金興起等特點。從長期來看，宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、人口社會變遷、科學技術(shù)進步、傳統(tǒng)機構(gòu)變革等仍在為行業(yè)發(fā)展提供源源不斷的驅(qū)動力。

　　宋永明認為，經(jīng)濟發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y管行業(yè)發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。一般來看，企業(yè)發(fā)展包括初創(chuàng)、成長、成熟、轉(zhuǎn)型和問題處置等階段。過去，市場融資主體以成長、成熟型企業(yè)為主（民營企業(yè)和國有企業(yè)），融資工具主要以貸款等間接融資工具為主。未來伴隨著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，融資主體將會向全周期轉(zhuǎn)變。除成長、成熟期企業(yè)外，大量初創(chuàng)、轉(zhuǎn)型期企業(yè)、甚至“問題”企業(yè)也會成為重要的融資主體（初創(chuàng)型企業(yè)、過剩企業(yè)以及企業(yè)兼并重組等）。而這類融資需求與傳統(tǒng)的銀行貸款是有差異的，需要發(fā)展資管行業(yè)來滿足。

　　對比分析來看，西方國家和我國在資管產(chǎn)品投資者方面的不同，決定了二者在資產(chǎn)管理業(yè)務模式甚至資本市場的發(fā)展方面存在很大差異。西方的投資者主要是高凈值人群和各類保險基金，風險承受能力相對較高，有利于發(fā)展凈值型產(chǎn)品。我國當前資管產(chǎn)品的投資者主要是普通個人和銀行等金融機構(gòu)，風險承受能力相對較低。另外，高凈值人群和保險基金相對穩(wěn)定的投資也為市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，而以普通個人為投資主體的市場也更容易引發(fā)市場的劇烈波動。

　　而后，他對我國近年以來的資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管動態(tài)進行了簡要概述。2018 年 4 月，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》正式落地，這對我國資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。資管新規(guī)發(fā)布以來，監(jiān)管層陸續(xù)出臺了一系列相關(guān)配套制度，在總體堅持基本立法精神不變的基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)出過渡期柔性安排、適度靈活的趨勢。根據(jù)人民銀行牽頭的資管產(chǎn)品首次統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一年以來，資管行業(yè)各類主體均在進行調(diào)整，除具有制度優(yōu)勢的公募基金和納入表內(nèi)的保本理財有所增長以外，信托產(chǎn)品、券商資管，保險資管和基金子公司等其他資管產(chǎn)品都出現(xiàn)了下降。截至2018年末，直接匯總的資管產(chǎn)品資產(chǎn)合計86.5萬億元，剔除資管產(chǎn)品相互之間交易后，資產(chǎn)規(guī)模為70.8萬億元。商業(yè)銀行凈值型理財產(chǎn)品占全部理財產(chǎn)品的比例2018年末為27%，比年初高15個百分點。2018年末，凈值型資管產(chǎn)品共35萬億元，占全部資管產(chǎn)品的44%。

　　在公募基金的發(fā)展方面，宋永明在對國內(nèi)外行業(yè)發(fā)展情況進行梳理的基礎(chǔ)上，對國內(nèi)公募基金的發(fā)展進行了展望。而他所在的民生加銀基金，近年來發(fā)展勢頭迅猛。截止2018年底，資產(chǎn)管理總規(guī)模達1746億，年復合增長率達79.37%。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，民生加銀近三年債券投資主動管理收益率15.94%，在同類72家公募基金中排名第1；近五年股票投資主動管理收益率137.26%，在同類69家公募基金中排名第6。憑借優(yōu)異的綜合管理能力，公司近六年累計獲業(yè)內(nèi)奧斯卡《中國證券報》“金牛獎”17項，自成立十年來累計獲大小獎項六十余項。

　　宋永明演講結(jié)束后獲得了在場嘉賓的高度評價，他引用行業(yè)內(nèi)鮮活案例，站在整個行業(yè)管理與發(fā)展的角度思考與分析，同與會嘉賓進行了深度的分享。并在演講結(jié)束后，就打破剛性兌付、中美貿(mào)易摩擦、公募REITs、高收益?zhèn)�基金、ETF指數(shù)基金等當前熱點問題進行了分享交流。

　　大金融思想沙龍是中國人民大學國際貨幣研究所和財政金融學院貨幣金融系聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的高層次學術(shù)沙龍，分“政策專家”、“學術(shù)名家”、“業(yè)界精英”與“青年學者”四個系列。沙龍立足中國實踐、緊跟國際前沿，為推動新時期“大金融”學科建設(shè)，深入開展“大金融”理論、政策與戰(zhàn)略研究，致力于搭建高水平、專業(yè)化、開放式的學術(shù)交流平臺。