招商基金：重大資產(chǎn)重組辦法若實(shí)施 利好TMT板塊和頭部券商

　　6月20日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）向社會(huì)公開征求意見，其中對(duì)于重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、認(rèn)定時(shí)限、創(chuàng)業(yè)板借殼以及配套融資等多方面進(jìn)行了修改。

　　《重組辦法》修改意見的主要內(nèi)容：擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)；擬將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月；擬支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市；擬恢復(fù)重組上市配套融資。

　　招商基金分析指出，該修改意見出臺(tái)背景或是資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升背景下，增量改革和存量改革并行，并購重組和再融資政策有放松需求。在此背景下，未來有望繼續(xù)放松再融資政策（減持要求、價(jià)格鎖定、發(fā)行股本、投資者人數(shù)等等），完善并購重組的注入和退出的閉環(huán)機(jī)制。

　　招商基金認(rèn)為，修改意見進(jìn)一步確認(rèn)去年10月底以來的股市政策寬松周期，有利于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，主板殼資源的價(jià)值將被創(chuàng)業(yè)板分流，注重輕資產(chǎn)類企業(yè)并購的TMT板塊將明顯受益；關(guān)注后續(xù)再融資相關(guān)政策的松綁進(jìn)程。

　　招商基金表示，修改意見若順利實(shí)施，股市整體殼資源的估值中樞難以明顯上升，但創(chuàng)業(yè)板的殼價(jià)值或有所體現(xiàn)；注重輕資產(chǎn)類企業(yè)并購的板塊將明顯受益（如TMT）；同時(shí)利好并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入占比靠前的頭部券商。