注冊(cè)資本超800億！124個(gè)券商私募基金子公司完成整改

　　本周，投中研究院發(fā)布《2019年中國(guó)券商私募報(bào)告》。

　　隨著2016年年底《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)范》）發(fā)布，各券商私募基金子公司進(jìn)入了全行業(yè)整改階段。根據(jù)《規(guī)范》的要求，券商直投子公司將逐步轉(zhuǎn)型為券商私募基金子公司。該報(bào)告對(duì)整改兩年來(lái)，券商私募基金子公司的行業(yè)近況進(jìn)行了梳理。

　　根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，依照證券業(yè)協(xié)會(huì)2016年12月發(fā)布的《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》整改1年后，2017年證券公司私募投資基金子公司全年共發(fā)起設(shè)立各類直接投資基金712支，較2016年末增加247支，增長(zhǎng)53.12%；募集資金（認(rèn)繳）總額6，175.44億元，實(shí)繳資本總額達(dá)3，669.77億元，認(rèn)繳資金總額較2016年計(jì)劃募集總額增長(zhǎng)62.52%。其中，股權(quán)投資基金設(shè)立數(shù)量、認(rèn)繳金額和實(shí)繳金額均顯著高于其他類型基金，股權(quán)投資基金在全部類型基金中的數(shù)量和金額占比均超過(guò)70%。2018年證券公司私募投資基金子公司發(fā)起設(shè)立的基金仍然以股權(quán)投資基金為主，創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量上僅次于股權(quán)投資基金，并購(gòu)基金則在認(rèn)繳和實(shí)繳規(guī)模上領(lǐng)先除股權(quán)投資基金外的其他基金，保持著券商私募行業(yè)設(shè)立股權(quán)投資基金為主、創(chuàng)業(yè)投資基金和并購(gòu)基金為輔的局面。

　　投中研究院根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，124個(gè)券商私募基金子公司規(guī)范平臺(tái)注冊(cè)資本合計(jì)突破800億元。與2016年合計(jì)613.95億元的證券公司直接投資子公司注冊(cè)資本相比，在依照《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》整改后，券商私募基金子公司注冊(cè)資本年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.81%。

　　投中研究院經(jīng)過(guò)對(duì)券商私募股權(quán)業(yè)務(wù)管理規(guī)模排名前列券商進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)管理規(guī)模在百億以上的券商私募子公司均在2007年-2010年期間已設(shè)立并開展私募股權(quán)投資。

　　通過(guò)比較華泰紫金、金石投資、海通開元和廣發(fā)信德4家頭部券商的私募/直投子公司凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，2017年海通開元凈利潤(rùn)占母公司凈利潤(rùn)的比重一度突破20%，金石投資和廣發(fā)信德凈利潤(rùn)占母公司凈利潤(rùn)的比重也均超過(guò)10%。但進(jìn)入2018年，受整個(gè)一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛、A股IPO審核愈發(fā)嚴(yán)格、新三板和并購(gòu)交易低迷等多重因素作用，以及處置金融工具投資收益減少和新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施影響，券商私募子公司在轉(zhuǎn)型后凈利潤(rùn)面臨較大考驗(yàn)，占集團(tuán)凈利潤(rùn)的比重均呈現(xiàn)不同程度下滑。

　　從投資領(lǐng)域上看，券商私募子公司主要布局在生物醫(yī)藥和TMT領(lǐng)域。

　　投中研究院認(rèn)為，券商私募子公司的項(xiàng)目獲取與判斷能力仍有提升空間，資管新規(guī)趨嚴(yán)、一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛、減持新規(guī)降低退出靈活性是券商私募面臨的主要問(wèn)題。投中研究院建議券商私募子公司可提高激勵(lì)機(jī)制，建立專業(yè)募投管退團(tuán)隊(duì)；加強(qiáng)與政府引導(dǎo)基金合作，拓寬募資渠道；向母基金發(fā)起人和管理人轉(zhuǎn)變；通過(guò)S基金緩解退出壓力；以及發(fā)揮母公司優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

　　此外，科創(chuàng)板的推出及《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》的頒布也為券商私募子公司提供了彎道超車的機(jī)會(huì)。其中，科創(chuàng)板的出現(xiàn)給予了券商私募子公司所投資的前期研發(fā)投入高、成長(zhǎng)性好的高端制造、生物醫(yī)藥、新材料和新一代信息技術(shù)企業(yè)更多上市機(jī)會(huì)，科創(chuàng)板注冊(cè)制的推行拓寬了券商私募子公司的退出渠道，加速布局具備科創(chuàng)板上市潛力的企業(yè)是券商私募子公司的重要發(fā)展趨勢(shì)。