博時基金魏鳳春：A股情緒受壓 債市短期交易性機會或維持

　　上周，全球股市繼續(xù)下跌，新興市場股市跌幅更大。因外部局勢擾動，全球股市繼續(xù)受壓。國內貨幣市場維持寬松，債市因4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉淡而繼續(xù)上漲，信用債漲幅稍好，可轉債相對A股抗跌。商品方面，部分地區(qū)局勢緊張助推油價上漲，美油漲幅超5%。基本金屬普遍承壓。農產品(000061)價格分化，美聯(lián)儲對降息保持謹慎，英國脫歐強化全球避險情緒，美元指數(shù)升至98點以上，人民幣對美元貶值約1.51%，黃金受強勢美元的壓制沖高回落。

　　展望本周，海外經(jīng)濟方面，目前經(jīng)濟和流動性的預期進入了再平衡的過程。美國經(jīng)濟悲觀預期隨著數(shù)據(jù)好轉得到顯著修復，短期而言貨幣寬松的預期也相應降低。國內經(jīng)濟方面，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值顯示經(jīng)濟景氣小幅走弱，5月份或難見改善：一是外部信號顯現(xiàn)，二是中國逆周期調節(jié)力度短期未見明顯加碼。基礎設施投資環(huán)比小幅改善，制造、采礦和建筑業(yè)投資繼續(xù)下行，同比增速接近零。1Q19貨幣政策執(zhí)行報告無明顯政策信號。

　　具體來看，A股方面，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)階段轉弱，宏觀政策對外部變化的反應還需等待，人民幣貶值壓力也在釋放。國內對上市公司的監(jiān)管強化，這對市場情緒有一定打壓。綜合以上，A股短期行情的不確定性較高，結構上相對或可關注金融地產。

　　港股方面，外部信號正在釋放，短期看，包括港股在內的風險資產或受風險偏好抑制，但因基本面和估值的支撐，港股較A股或有相對收益，結構方面恒生國企指數(shù)或相對占優(yōu)。

　　債券方面，對國內增長的預期小幅轉弱，外部局勢擾動也在推升避險情緒，債市短期的交易性機會或仍將維持。結構相對以中高等級信用債為主，可轉債較A股的配置性價比相對上升。

　　原油方面，部分國家局勢對原油供給方面造成壓力，也對需求預期有所壓制。短期看，供需兩方面因素大致形成拉鋸，對中長期增長的悲觀和風險偏好回落，可能是邊際影響。

　　黃金方面，外部局勢的變化使市場避險情緒還將在短期強化。而綜合考慮，美元指數(shù)也可能難有大幅上升空間，金價短期或有小幅上行。