中資美元債火爆 融通中國(guó)概念債券基金一季度凈值漲3.9%

　　剛剛結(jié)束的一季度，股票市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，中資美元債市場(chǎng)同樣火爆，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，融通中國(guó)概念債券（QDII），在2019年一季度凈值上漲3.9%（同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲2.85%）。值得一提的是，融通中國(guó)概念債券基金，2018年獲得9.07%的收益率(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲4.66%)。今年3月21日，在由《證券時(shí)報(bào)》主辦的“第十四屆中國(guó)基金業(yè)明星基金”評(píng)選中，融通中國(guó)概念債券獲得2018年度QDII明星基金。

　　融通中國(guó)概念債券投資的“中國(guó)概念”債券資產(chǎn)包括兩部分：首先是“中國(guó)概念”債券，即按照彭博定義，將國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)定義為“中國(guó)”的債券，或滿足以下四個(gè)條件之一者：公司管理層所處地區(qū)為中國(guó)；公司主要上市地點(diǎn)為中國(guó)；公司主要收入構(gòu)成來自中國(guó)；公司財(cái)報(bào)貨幣幣種為人民幣。其次，是含有“中國(guó)概念”債券的基金，即以前述“中國(guó)概念”債券為主要構(gòu)成（占比最多）的基金。

　　回顧2019年一季度，中資美元債市場(chǎng)異�；鸨�，以彭博巴克萊指數(shù)衡量，中資美元債總體上漲5.1%，為歐債危機(jī)以來的最佳季度表現(xiàn)，這與2018年市場(chǎng)的跌跌不休形成鮮明對(duì)比。融通中國(guó)概念債券基金經(jīng)理成濤認(rèn)為：“行情劇烈反轉(zhuǎn)得益于基本面和估值的雙重修復(fù)：首先，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球主要央行堅(jiān)定轉(zhuǎn)向鴿派，全球流動(dòng)性由緊轉(zhuǎn)松，金融條件快速修復(fù)，這大大降低了全球經(jīng)濟(jì)的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，使全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值得以修復(fù)。其次，中國(guó)在本輪下行周期中率先啟動(dòng)逆周期調(diào)控，寬信用的效果逐漸顯現(xiàn)，中資美元債發(fā)行人的流動(dòng)性壓力得到緩解，基本面企穩(wěn)，尾部風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。第三，2019年初的中資美元債估值水平處在歷史低位，在經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)可控的大背景下，利差進(jìn)一步走闊的空間已經(jīng)非常有限，這為投資者提供了很好的安全墊，做多情緒很容易被點(diǎn)燃�！�

　　展望后市，融通中國(guó)概念債券基金經(jīng)理成濤仍然看好2019年中資美元債市場(chǎng)的行情。他分析，一季度支撐市場(chǎng)的幾個(gè)邏輯將得到延續(xù)，2019年全球經(jīng)濟(jì)將大概率實(shí)現(xiàn)軟著陸，而中國(guó)將率先企穩(wěn)，成為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器。歐元區(qū)和亞洲新興市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較高，將滯后見底。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但良好的內(nèi)需、美聯(lián)儲(chǔ)的快速轉(zhuǎn)向以及外需的逐漸企穩(wěn)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)很小。另外，從估值水平來看，盡管經(jīng)歷了快速上漲，中資美元債的估值仍然優(yōu)于美國(guó)本土信用債，且基本面更加受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，相對(duì)價(jià)值仍然突出。和境內(nèi)人民幣債券相比，中資美元債的絕對(duì)收益率水平也有一定的優(yōu)勢(shì)，具備較好的配置價(jià)值。