2020年是不平凡的一年，我們經(jīng)歷疫情的沖擊，但也是充滿機會的一年，包括公募基金、量化基金大發(fā)展，今年基金發(fā)行量達到2.4萬億，遠遠超過2015年大牛市，證券行業(yè)也迎來大發(fā)展的機遇。站在歲末，展望2021年有哪些投資機會？
首先，先看一下全球的形勢。中國疫情春節(jié)爆發(fā)，兩個月內控制住疫情，4月份經(jīng)濟開始恢復增長，目前我國是全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。
歐美國家疫情防控得非常糟糕，美國確診病例達到1300萬，死亡人數(shù)接近24萬。雖美國宣布新冠疫苗90%以上有效，但離全民注射仍需要時間，目前美國新增確診人數(shù)仍很多。
從經(jīng)濟結構來看，我國經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)鏈齊全，有消費服務業(yè)、工業(yè)、農業(yè)、非接觸經(jīng)濟等。過去十年我國大力發(fā)展的電商、外賣等非接觸經(jīng)濟，在今年完全體現(xiàn)出優(yōu)勢。線下消費受影響，線上消費大發(fā)展。歐美經(jīng)濟結構比較單一，以消費服務業(yè)為主，消費服務業(yè)占美國GDP的70%，加上金融占了90%。此次疫情沖擊最大的就是消費服務業(yè)，所以美國經(jīng)濟下滑非常厲害。以至于單季度來看，我國二季度GDP已經(jīng)超過美國。華爾街日報(博客,微博)報道，這次疫情沒讓中國GDP超過美國，但大大縮小了中美差距，這確是一個現(xiàn)實。
美國總統(tǒng)大選塵埃落定，特朗普非正式承認敗選。無論美國誰上臺都不會改變美國打擊中國的關系，畢竟中國崛起相當于動了美國人的奶酪。作為傳統(tǒng)政客，拜登在經(jīng)濟、貿易方面對中國的打壓或不如特朗普做的徹底，或恢復美國正常的外交關系，比如修復與歐盟、日韓的關系，重新加入巴黎氣候協(xié)定，把特朗普退的群加回來。與中國的關系短期內適當修復，之前表態(tài)可能會取消特朗普時期對中國加征的25%的關稅，甚至可能放松對華為芯片的出口。芯片出口限制不僅打擊了華為，還打擊了美國企業(yè)，如高通、英特爾30%的芯片賣給中國，對中國禁運對美國企業(yè)也是滅頂之災。
但大方向看，中美關系難以回到蜜月期，未來一邊或在貿易上有合作，一邊或繼續(xù)競爭，這是我們長期將面對的現(xiàn)實。所以中央今年提出以“內循環(huán)”為主，國際國內“雙循環(huán)”的格局，我認為符合當前形勢，也符合當前世界格局。我國不能像過去過于依賴全球化，要自力更生，一些關鍵技術一定要掌握在自己手里才能不受制于人。國內的需求要拉動起來，這不意味閉關鎖國，近期最大的利好就是東亞15國簽署了RCEP協(xié)議，協(xié)議相當于粉碎了美國單邊主義和貿易保護主義。特朗普的美國優(yōu)先策略，把他本身的貿易伙伴都得罪遍，所以反而促使我們和東亞14國簽署了RCEP，也就是全世界最大自由貿易區(qū)。在自由貿易區(qū)之內將來有90%的商品實現(xiàn)零關稅，零關稅對我國某些產(chǎn)業(yè)形成一定沖擊，但整體帶來非常大的正收益。從2001年我國加入WTO之后，我國GDP從世界第六增長為世界第一，我國在全球GDP份額從2001年4%增長到12%。加入RCEP絕對有利于促進經(jīng)濟發(fā)展，而不是會沖擊某一些行業(yè)。
引入國外競爭，形成鯰魚效應，使國內企業(yè)更加注重產(chǎn)品質量。我們喝的牛奶可能質量更高。所以我認為大家不必擔心加入RCEP對我國行業(yè)的沖擊，反而有利于促使國內行業(yè)形成寡頭壟斷格局，形成靶頭效應，好的企業(yè)、偉大的企業(yè)會真正崛起。
去年年底我在這個會議上提出美股今年會見頂回落，十年牛市泡沫會被刺破，今年3月份刺破牛市泡沫的一根針就是新冠疫情，美股一月四熔斷，跌破19000點。美聯(lián)儲出手，救市力度超過2008年金融危機采取的無限量化寬松，并且歷史性的將聯(lián)邦基準利率降到0。美聯(lián)儲是世界央行，是各國資產(chǎn)定價的錨，美聯(lián)儲把基準利率降到0是史無前例的，會催生巨大的資產(chǎn)泡沫。所以3月份美聯(lián)儲實施量化寬松之后全球主要資產(chǎn)都大漲，特別是美股再上新高，最近道指站上30000點，這是量化寬松催生的泡沫。
此次疫情對美國經(jīng)濟沖擊很大，美國社會進一步分化，富人因為持有股權，資產(chǎn)不僅沒有縮水而且平均大漲30%。但是大多數(shù)中下底層的美國人沒有自己持股，而不能受益股票上漲，今年的日子舉步維艱。出于收入壓力，大部分美國人寧愿正常復工。這樣，美國要控制住疫情可能需要一兩年的時間，因為沒辦法停產(chǎn)停工，甚至有人認為歐美疫情會永久性存在，只是不會像現(xiàn)在新增這么多，有了疫苗之后會控制住快速擴散。
反觀國內的情況，從疫情控制住之后經(jīng)濟逐步復蘇，現(xiàn)在逐步回到正常增速，三季度GDP增速回升至4.9%，預計四季度將回到約6%的正常增速，明年一季度可能增長8%-9%，全年大概保持7%左右。如果明年不發(fā)生黑天鵝事件，經(jīng)濟方面不用過于擔憂，疫情控制住之后經(jīng)濟轉型進一步推進。
有人問，我2019年提出未來十年是中國資本市場發(fā)展的黃金十年，是一輪慢牛、長牛，為什么在經(jīng)濟增速下降的時候反而出現(xiàn)牛市？這其實因為，經(jīng)濟增速增長的時候，老百姓(603883,股吧)做實業(yè)、炒房都可以賺錢，并不一定通過買基金或股票。行業(yè)里的好公司、差公司也都能生存下來，都能賺錢。但現(xiàn)在經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑，各行各業(yè)產(chǎn)能過剩，通過做實業(yè)賺錢越來越難。實體企業(yè)馬太效應越來越明顯，資源向頭部集中，差的企業(yè)被淘汰，大的企業(yè)就會占領更多的市場份額，因此偉大公司往往在經(jīng)濟下降的時候產(chǎn)生，經(jīng)濟好的時候百花齊放產(chǎn)生不了好的企業(yè)。
未來去杠桿的過程中也會有一批小企業(yè)死掉，大企業(yè)的盈利能力更強，這種情況之下雖然經(jīng)濟增速低了，但是新經(jīng)濟的企業(yè)會發(fā)展起來，如BATJ、拼多多、美團、字節(jié)跳動等，另外經(jīng)濟轉型中被淘汰的行業(yè)會讓位于符合經(jīng)濟發(fā)展要求的行業(yè)，比如消費類行業(yè)、品牌消費品，這些都會成為未來繼續(xù)增長的好的行業(yè)。
對于居民來說也面臨著中產(chǎn)階級焦慮，焦慮是沒有什么好的投資品種，大家習慣買房投資，但二手房的成交量下降，大量的流動性進不了樓市。所以以前央行放水，大量的錢進入樓市，現(xiàn)在只能進入到股票市場，大部分居民通過買基金進入股市，所以今年基金銷售2.4萬億，并且爆款基金頻頻出現(xiàn)，這不是短期現(xiàn)象，是未來十年甚至更長時間的一個現(xiàn)象，我們處在股權投資時代。
去年我預計今年市場應該有20%的漲幅，現(xiàn)在漲了百分之十幾，年底之前會不會再來一波行情，實現(xiàn)我去年的預言，我們拭目以待。我去年提的一些預言今年基本得到了市場的驗證，包括美股的泡沫破裂、包括央行采取的寬松貨幣政策和積極的財政政策。對于2021年，我認為市場會延續(xù)當前的格局，就是分化特征下的慢牛行情，上證指數(shù)可能有10%到20%左右的漲幅，好的股票繼續(xù)創(chuàng)新高。
好資產(chǎn)天然抗通脹，只有兩大類好資產(chǎn)：一是核心區(qū)域的房產(chǎn)，還是可以繼續(xù)配置，雖然中國人現(xiàn)在對房產(chǎn)的配置比例過高，但核心區(qū)的房產(chǎn)是天然抗通脹的，特別是像深圳經(jīng)濟一樣快速發(fā)展的城市是完全沒問題的，賣房炒股是我一直反對的，大部分賣房炒股的人最后房子沒了股票也沒賺到錢，因為股市投資和房地產(chǎn)投資完全是兩個市場；另外一個資產(chǎn)是好的股票或者是基金，無論是公募基金還是私幕基金，大家買一些優(yōu)質的基金或者量化的基金等等，這些都是未來可以配置的核心資產(chǎn)。
白龍馬我2016年提出現(xiàn)在已經(jīng)深入人心了，對于白龍馬股只能趁調整的時候買，不能回到2016年去買，那是不可能的，就像不可能回到2008年金融危機的時候買房子一樣。
巴菲特投資美國為什么賺那么多倍，因為他堅信美國的國運是好的，每次危機都能度過，每次危機都是抄底的時候。大家在中國就要堅信中國的國運，危機都能過去，每次都是買資產(chǎn)的好時候，華爾街有一句名言“不要浪費每一次重大危機的機會”。今年唯一一次在一千塊以下買茅臺(600519)的機會，一是春節(jié)開盤的時候，那是第一次抄底的機會，第二次美股出現(xiàn)熔斷A股市場跟著暴跌，那是第二次機會，后面不會有第二次機會了，不發(fā)生大的戰(zhàn)爭茅臺這種股票很難跌到一千以下了。
結論，2021年居民儲蓄向資本市場大搬家還會延續(xù)，明年基金發(fā)行量還在兩萬億左右，A股市場不差錢，因為有大量的居民儲蓄等著入
市。中國人房產(chǎn)比例70%，股票比例3%，將來只要有一點從樓市轉移到股市的資金，其實股市的錢都會大幅增加。大轉移給A股市場帶來增量資金的，光居民儲蓄搬家給A股帶來的資金量未來十年都是二十萬億到三十萬億左右，這會使得A股市場好的股票、有核心價值的股票會進一步創(chuàng)新高。但2021年還是分化的一年，注冊制要全面推行，將來一年幾百家新公司上市，同時有幾百家傳統(tǒng)行業(yè)的公司退市。造成好的公司受到資金更多關注，差的公司更加沒人要，形成港股和美股的狀況，會有一批仙股出來，如果不轉變投資理念、不按價值投資選擇好的標的，有可能在未來十年錯過A股市場黃金十年的機會，錯過白龍馬股黃金十年的機會。
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