2020年是不平凡的一年，我們經(jīng)歷疫情的沖擊，但也是充滿機(jī)會(huì)的一年，包括公募基金、量化基金大發(fā)展，今年基金發(fā)行量達(dá)到2.4萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年大牛市，證券行業(yè)也迎來(lái)大發(fā)展的機(jī)遇。站在歲末，展望2021年有哪些投資機(jī)會(huì)？
首先，先看一下全球的形勢(shì)。中國(guó)疫情春節(jié)爆發(fā)，兩個(gè)月內(nèi)控制住疫情，4月份經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)增長(zhǎng)，目前我國(guó)是全球唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。
歐美國(guó)家疫情防控得非常糟糕，美國(guó)確診病例達(dá)到1300萬(wàn)，死亡人數(shù)接近24萬(wàn)。雖美國(guó)宣布新冠疫苗90%以上有效，但離全民注射仍需要時(shí)間，目前美國(guó)新增確診人數(shù)仍很多。
從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈齊全，有消費(fèi)服務(wù)業(yè)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、非接觸經(jīng)濟(jì)等。過(guò)去十年我國(guó)大力發(fā)展的電商、外賣等非接觸經(jīng)濟(jì)，在今年完全體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。線下消費(fèi)受影響，線上消費(fèi)大發(fā)展。歐美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，以消費(fèi)服務(wù)業(yè)為主，消費(fèi)服務(wù)業(yè)占美國(guó)GDP的70%，加上金融占了90%。此次疫情沖擊最大的就是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑非常厲害。以至于單季度來(lái)看，我國(guó)二季度GDP已經(jīng)超過(guò)美國(guó)。華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)報(bào)道，這次疫情沒(méi)讓中國(guó)GDP超過(guò)美國(guó)，但大大縮小了中美差距，這確是一個(gè)現(xiàn)實(shí)。
美國(guó)總統(tǒng)大選塵埃落定，特朗普非正式承認(rèn)敗選。無(wú)論美國(guó)誰(shuí)上臺(tái)都不會(huì)改變美國(guó)打擊中國(guó)的關(guān)系，畢竟中國(guó)崛起相當(dāng)于動(dòng)了美國(guó)人的奶酪。作為傳統(tǒng)政客，拜登在經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易方面對(duì)中國(guó)的打壓或不如特朗普做的徹底，或恢復(fù)美國(guó)正常的外交關(guān)系，比如修復(fù)與歐盟、日韓的關(guān)系，重新加入巴黎氣候協(xié)定，把特朗普退的群加回來(lái)。與中國(guó)的關(guān)系短期內(nèi)適當(dāng)修復(fù)，之前表態(tài)可能會(huì)取消特朗普時(shí)期對(duì)中國(guó)加征的25%的關(guān)稅，甚至可能放松對(duì)華為芯片的出口。芯片出口限制不僅打擊了華為，還打擊了美國(guó)企業(yè)，如高通、英特爾30%的芯片賣給中國(guó)，對(duì)中國(guó)禁運(yùn)對(duì)美國(guó)企業(yè)也是滅頂之災(zāi)。
但大方向看，中美關(guān)系難以回到蜜月期，未來(lái)一邊或在貿(mào)易上有合作，一邊或繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)，這是我們長(zhǎng)期將面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。所以中央今年提出以“內(nèi)循環(huán)”為主，國(guó)際國(guó)內(nèi)“雙循環(huán)”的格局，我認(rèn)為符合當(dāng)前形勢(shì)，也符合當(dāng)前世界格局。我國(guó)不能像過(guò)去過(guò)于依賴全球化，要自力更生，一些關(guān)鍵技術(shù)一定要掌握在自己手里才能不受制于人。國(guó)內(nèi)的需求要拉動(dòng)起來(lái)，這不意味閉關(guān)鎖國(guó)，近期最大的利好就是東亞15國(guó)簽署了RCEP協(xié)議，協(xié)議相當(dāng)于粉碎了美國(guó)單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義。特朗普的美國(guó)優(yōu)先策略，把他本身的貿(mào)易伙伴都得罪遍，所以反而促使我們和東亞14國(guó)簽署了RCEP，也就是全世界最大自由貿(mào)易區(qū)。在自由貿(mào)易區(qū)之內(nèi)將來(lái)有90%的商品實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅，零關(guān)稅對(duì)我國(guó)某些產(chǎn)業(yè)形成一定沖擊，但整體帶來(lái)非常大的正收益。從2001年我國(guó)加入WTO之后，我國(guó)GDP從世界第六增長(zhǎng)為世界第一，我國(guó)在全球GDP份額從2001年4%增長(zhǎng)到12%。加入RCEP絕對(duì)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而不是會(huì)沖擊某一些行業(yè)。
引入國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)，形成鯰魚效應(yīng)，使國(guó)內(nèi)企業(yè)更加注重產(chǎn)品質(zhì)量。我們喝的牛奶可能質(zhì)量更高。所以我認(rèn)為大家不必?fù)?dān)心加入RCEP對(duì)我國(guó)行業(yè)的沖擊，反而有利于促使國(guó)內(nèi)行業(yè)形成寡頭壟斷格局，形成靶頭效應(yīng)，好的企業(yè)、偉大的企業(yè)會(huì)真正崛起。
去年年底我在這個(gè)會(huì)議上提出美股今年會(huì)見頂回落，十年牛市泡沫會(huì)被刺破，今年3月份刺破牛市泡沫的一根針就是新冠疫情，美股一月四熔斷，跌破19000點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)出手，救市力度超過(guò)2008年金融危機(jī)采取的無(wú)限量化寬松，并且歷史性的將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降到0。美聯(lián)儲(chǔ)是世界央行，是各國(guó)資產(chǎn)定價(jià)的錨，美聯(lián)儲(chǔ)把基準(zhǔn)利率降到0是史無(wú)前例的，會(huì)催生巨大的資產(chǎn)泡沫。所以3月份美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松之后全球主要資產(chǎn)都大漲，特別是美股再上新高，最近道指站上30000點(diǎn)，這是量化寬松催生的泡沫。
此次疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊很大，美國(guó)社會(huì)進(jìn)一步分化，富人因?yàn)槌钟泄蓹?quán)，資產(chǎn)不僅沒(méi)有縮水而且平均大漲30%。但是大多數(shù)中下底層的美國(guó)人沒(méi)有自己持股，而不能受益股票上漲，今年的日子舉步維艱。出于收入壓力，大部分美國(guó)人寧愿正常復(fù)工。這樣，美國(guó)要控制住疫情可能需要一兩年的時(shí)間，因?yàn)闆](méi)辦法停產(chǎn)停工，甚至有人認(rèn)為歐美疫情會(huì)永久性存在，只是不會(huì)像現(xiàn)在新增這么多，有了疫苗之后會(huì)控制住快速擴(kuò)散。
反觀國(guó)內(nèi)的情況，從疫情控制住之后經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，現(xiàn)在逐步回到正常增速，三季度GDP增速回升至4.9%，預(yù)計(jì)四季度將回到約6%的正常增速，明年一季度可能增長(zhǎng)8%-9%，全年大概保持7%左右。如果明年不發(fā)生黑天鵝事件，經(jīng)濟(jì)方面不用過(guò)于擔(dān)憂，疫情控制住之后經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)一步推進(jìn)。
有人問(wèn)，我2019年提出未來(lái)十年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的黃金十年，是一輪慢牛、長(zhǎng)牛，為什么在經(jīng)濟(jì)增速下降的時(shí)候反而出現(xiàn)牛市？這其實(shí)因?yàn)椋?jīng)濟(jì)增速增長(zhǎng)的時(shí)候，老百姓(603883,股吧)做實(shí)業(yè)、炒房都可以賺錢，并不一定通過(guò)買基金或股票。行業(yè)里的好公司、差公司也都能生存下來(lái)，都能賺錢。但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑，各行各業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，通過(guò)做實(shí)業(yè)賺錢越來(lái)越難。實(shí)體企業(yè)馬太效應(yīng)越來(lái)越明顯，資源向頭部集中，差的企業(yè)被淘汰，大的企業(yè)就會(huì)占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，因此偉大公司往往在經(jīng)濟(jì)下降的時(shí)候產(chǎn)生，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候百花齊放產(chǎn)生不了好的企業(yè)。
未來(lái)去杠桿的過(guò)程中也會(huì)有一批小企業(yè)死掉，大企業(yè)的盈利能力更強(qiáng)，這種情況之下雖然經(jīng)濟(jì)增速低了，但是新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)會(huì)發(fā)展起來(lái)，如BATJ、拼多多、美團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)等，另外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中被淘汰的行業(yè)會(huì)讓位于符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的行業(yè)，比如消費(fèi)類行業(yè)、品牌消費(fèi)品，這些都會(huì)成為未來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)的好的行業(yè)。
對(duì)于居民來(lái)說(shuō)也面臨著中產(chǎn)階級(jí)焦慮，焦慮是沒(méi)有什么好的投資品種，大家習(xí)慣買房投資，但二手房的成交量下降，大量的流動(dòng)性進(jìn)不了樓市。所以以前央行放水，大量的錢進(jìn)入樓市，現(xiàn)在只能進(jìn)入到股票市場(chǎng)，大部分居民通過(guò)買基金進(jìn)入股市，所以今年基金銷售2.4萬(wàn)億，并且爆款基金頻頻出現(xiàn)，這不是短期現(xiàn)象，是未來(lái)十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)現(xiàn)象，我們處在股權(quán)投資時(shí)代。
去年我預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)應(yīng)該有20%的漲幅，現(xiàn)在漲了百分之十幾，年底之前會(huì)不會(huì)再來(lái)一波行情，實(shí)現(xiàn)我去年的預(yù)言，我們拭目以待。我去年提的一些預(yù)言今年基本得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證，包括美股的泡沫破裂、包括央行采取的寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策。對(duì)于2021年，我認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)延續(xù)當(dāng)前的格局，就是分化特征下的慢牛行情，上證指數(shù)可能有10%到20%左右的漲幅，好的股票繼續(xù)創(chuàng)新高。
好資產(chǎn)天然抗通脹，只有兩大類好資產(chǎn)：一是核心區(qū)域的房產(chǎn)，還是可以繼續(xù)配置，雖然中國(guó)人現(xiàn)在對(duì)房產(chǎn)的配置比例過(guò)高，但核心區(qū)的房產(chǎn)是天然抗通脹的，特別是像深圳經(jīng)濟(jì)一樣快速發(fā)展的城市是完全沒(méi)問(wèn)題的，賣房炒股是我一直反對(duì)的，大部分賣房炒股的人最后房子沒(méi)了股票也沒(méi)賺到錢，因?yàn)楣墒型顿Y和房地產(chǎn)投資完全是兩個(gè)市場(chǎng)；另外一個(gè)資產(chǎn)是好的股票或者是基金，無(wú)論是公募基金還是私幕基金，大家買一些優(yōu)質(zhì)的基金或者量化的基金等等，這些都是未來(lái)可以配置的核心資產(chǎn)。
白龍馬我2016年提出現(xiàn)在已經(jīng)深入人心了，對(duì)于白龍馬股只能趁調(diào)整的時(shí)候買，不能回到2016年去買，那是不可能的，就像不可能回到2008年金融危機(jī)的時(shí)候買房子一樣。
巴菲特投資美國(guó)為什么賺那么多倍，因?yàn)樗麍?jiān)信美國(guó)的國(guó)運(yùn)是好的，每次危機(jī)都能度過(guò)，每次危機(jī)都是抄底的時(shí)候。大家在中國(guó)就要堅(jiān)信中國(guó)的國(guó)運(yùn)，危機(jī)都能過(guò)去，每次都是買資產(chǎn)的好時(shí)候，華爾街有一句名言“不要浪費(fèi)每一次重大危機(jī)的機(jī)會(huì)”。今年唯一一次在一千塊以下買茅臺(tái)(600519)的機(jī)會(huì)，一是春節(jié)開盤的時(shí)候，那是第一次抄底的機(jī)會(huì)，第二次美股出現(xiàn)熔斷A股市場(chǎng)跟著暴跌，那是第二次機(jī)會(huì)，后面不會(huì)有第二次機(jī)會(huì)了，不發(fā)生大的戰(zhàn)爭(zhēng)茅臺(tái)這種股票很難跌到一千以下了。
結(jié)論，2021年居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大搬家還會(huì)延續(xù)，明年基金發(fā)行量還在兩萬(wàn)億左右，A股市場(chǎng)不差錢，因?yàn)橛写罅康木用駜?chǔ)蓄等著入
市。中國(guó)人房產(chǎn)比例70%，股票比例3%，將來(lái)只要有一點(diǎn)從樓市轉(zhuǎn)移到股市的資金，其實(shí)股市的錢都會(huì)大幅增加。大轉(zhuǎn)移給A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金的，光居民儲(chǔ)蓄搬家給A股帶來(lái)的資金量未來(lái)十年都是二十萬(wàn)億到三十萬(wàn)億左右，這會(huì)使得A股市場(chǎng)好的股票、有核心價(jià)值的股票會(huì)進(jìn)一步創(chuàng)新高。但2021年還是分化的一年，注冊(cè)制要全面推行，將來(lái)一年幾百家新公司上市，同時(shí)有幾百家傳統(tǒng)行業(yè)的公司退市。造成好的公司受到資金更多關(guān)注，差的公司更加沒(méi)人要，形成港股和美股的狀況，會(huì)有一批仙股出來(lái)，如果不轉(zhuǎn)變投資理念、不按價(jià)值投資選擇好的標(biāo)的，有可能在未來(lái)十年錯(cuò)過(guò)A股市場(chǎng)黃金十年的機(jī)會(huì)，錯(cuò)過(guò)白龍馬股黃金十年的機(jī)會(huì)。
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