大摩華鑫基金：A股盈利改善確定，短期靜觀海外變化

　　上周，A股指數(shù)有所分化，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅分別為-1.98%、-0.49%、-1.64%和2.12%。表現(xiàn)相對(duì)較好的行業(yè)分別為汽車(chē)、電力設(shè)備新能源、醫(yī)藥、家電、消費(fèi)者服務(wù)，分別為4.40%、3.12%、2.94%、2.41%和2.21%，表現(xiàn)相對(duì)較弱的行業(yè)分別為非銀金融、綜合金融、房地產(chǎn)、銀行、計(jì)算機(jī)，分別為-5.55%、-5.28%、-4.41%、-3.92%和-3.67%。

　　宏觀方面，上周十九屆五中全會(huì)在北京召開(kāi)，審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》，會(huì)后發(fā)布了《十九屆五中全會(huì)公報(bào)》�！笆�四五”規(guī)劃的總綱要是以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以改革創(chuàng)新為根本動(dòng)力，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)、社會(huì)安定和諧，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家開(kāi)好局、起好步。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但自3月份以來(lái)連續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)總體持續(xù)回暖；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)復(fù)蘇步伐有所加快；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為55.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)加快恢復(fù)。需求持續(xù)回暖帶動(dòng)價(jià)格回升。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為58.8%和53.2%，分別高于上月0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)，均為近期高點(diǎn)。

　　總體，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政治穩(wěn)定，短期看美國(guó)大選和海外疫情仍是擾動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的較大變量，但從A股三季報(bào)看，企業(yè)盈利仍對(duì)市場(chǎng)底部有所支撐，盈利驅(qū)動(dòng)相對(duì)是更加確定的板邏輯主線。我們認(rèn)為A股市場(chǎng)總體向好的趨勢(shì)不變，結(jié)構(gòu)方向繼續(xù)關(guān)注順周期、優(yōu)質(zhì)消費(fèi)和科技龍頭。

　　（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）