大摩華鑫基金：歐洲疫情反復(fù) 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇

　　上周A股表現(xiàn)相對(duì)較差，上證綜指下跌3.56%，深證成指下跌3.25%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.14%。分板塊看，醫(yī)藥、休閑服務(wù)、紡織服裝、國(guó)防軍工和家電等板塊表現(xiàn)較好；有色、汽車(chē)、房地產(chǎn)、建材和建筑等板塊表現(xiàn)較差。

　　海外經(jīng)濟(jì)方面，歐洲疫情再度出現(xiàn)惡化。9月以來(lái)，歐洲疫情再度全面爆發(fā)，西班牙、法國(guó)等主要國(guó)家的新增確診人數(shù)相繼突破萬(wàn)人。截至北京時(shí)間9月26日6時(shí)30分左右，全球累計(jì)確診新冠肺炎病例3271萬(wàn)例，累計(jì)死亡病例99萬(wàn)例，38個(gè)國(guó)家確診病例均超過(guò)10萬(wàn)例。在美國(guó)、印度新增確診病例仍維持高位的背景下，歐洲疫情的全面反彈給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了更大的不確定性。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降4.4%，降幅比1-7月收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)，保持改善趨勢(shì)。8月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.1%，較上月小幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，增速仍處于高位，連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是出口較為強(qiáng)勁，疫情導(dǎo)致供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，提升了龍頭企業(yè)的盈利能力。

　　總體上，近期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有序進(jìn)行，海外的疫情仍然沒(méi)有得到控制，部分優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望提升在全球的市場(chǎng)份額。由于今年以來(lái)外部環(huán)境多變，短期看，臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，資金的避險(xiǎn)情緒顯著上漲，大盤(pán)的波動(dòng)加劇。國(guó)慶節(jié)是觀察消費(fèi)復(fù)蘇的重要節(jié)點(diǎn)，國(guó)慶期間的白酒、家電、房屋和免稅等行業(yè)的消費(fèi)將深刻影響國(guó)慶之后的板塊走勢(shì)。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）