大摩華鑫基金：美聯儲維持寬松，國內經濟繼續(xù)復蘇

　　上周A股表現相對較好，上證綜指上漲2.38%，深證成指上漲2.33%，創(chuàng)業(yè)板指數上漲2.34%。分板塊看，汽車、非銀、休閑服務、建材和機械等板塊表現較好；農業(yè)、醫(yī)藥、食品、鋼鐵和服裝等板塊表現較差。

　　海外經濟方面，美聯儲維持貨幣寬松。美國時間2020年9月17日，美聯儲召開9月議息會議，維持聯邦基金目標利率0%-0.25%區(qū)間不變。聯儲未改變有關購債節(jié)奏的表述，重申將至少以當前速度增持美國國債、機構住房及商業(yè)抵押貸款支持證券（MBS）、將使用各種工具來支持美國經濟。本次的聯儲聲明進一步確認，委員會將致力于在一段時間內實現適度高于2%的通脹率，以便長期平均通脹率保持在2%

　　國內經濟方面，經濟仍然處于復蘇通道中。8月工業(yè)增加值同比增長5.6%，預期增長5.3%，前值增長4.8%；1-8月固定資產投資累計同比下滑0.3%，預期下滑0.4%，前值下滑1.6%；8月社會消費品零售總額同比增長0.5%，預期增長0.5%，前值下滑1.1%。8月經濟數據好于預期，供需兩端均出現積極變化。受出口與消費復蘇帶動，短期供需或繼續(xù)改善且供需缺口進一步收窄。

　　總體上，近期國內的經濟復蘇有序進行，海外的疫情仍然沒有得到控制，部分優(yōu)秀的國內企業(yè)有望提升在全球的市場份額。目前主導市場上漲的仍然是流動性寬松，由于經濟復蘇較為強勁，流動性進一步寬松的預期減弱。消費行業(yè)中長期將受益于居民可支配收入的提升，雖然醫(yī)藥和食品等消費板塊的估值相對較高，但由于醫(yī)藥和食品行業(yè)長期的增長潛力較大，板塊中的白馬股經過前期的調整后，估值逐漸回歸合理水平。周期性板塊存在結構性機會，工程機械和水泥的基本面相對較強。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）