上周A股表現(xiàn)相對(duì)較好，上證綜指上漲2.38%，深證成指上漲2.33%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.34%。分板塊看，汽車、非銀、休閑服務(wù)、建材和機(jī)械等板塊表現(xiàn)較好；農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品、鋼鐵和服裝等板塊表現(xiàn)較差。
海外經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)維持貨幣寬松。美國(guó)時(shí)間2020年9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)召開9月議息會(huì)議，維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率0%-0.25%區(qū)間不變。聯(lián)儲(chǔ)未改變有關(guān)購(gòu)債節(jié)奏的表述，重申將至少以當(dāng)前速度增持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)住房及商業(yè)抵押貸款支持證券（MBS）、將使用各種工具來(lái)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)。本次的聯(lián)儲(chǔ)聲明進(jìn)一步確認(rèn)，委員會(huì)將致力于在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)適度高于2%的通脹率，以便長(zhǎng)期平均通脹率保持在2%
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇通道中。8月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，預(yù)期增長(zhǎng)5.3%，前值增長(zhǎng)4.8%；1-8月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比下滑0.3%，預(yù)期下滑0.4%，前值下滑1.6%；8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.5%，預(yù)期增長(zhǎng)0.5%，前值下滑1.1%。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，供需兩端均出現(xiàn)積極變化。受出口與消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)，短期供需或繼續(xù)改善且供需缺口進(jìn)一步收窄。
總體上，近期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有序進(jìn)行，海外的疫情仍然沒有得到控制，部分優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)企業(yè)有望提升在全球的市場(chǎng)份額。目前主導(dǎo)市場(chǎng)上漲的仍然是流動(dòng)性寬松，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為強(qiáng)勁，流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的預(yù)期減弱。消費(fèi)行業(yè)中長(zhǎng)期將受益于居民可支配收入的提升，雖然醫(yī)藥和食品等消費(fèi)板塊的估值相對(duì)較高，但由于醫(yī)藥和食品行業(yè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力較大，板塊中的白馬股經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整后，估值逐漸回歸合理水平。周期性板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，工程機(jī)械和水泥的基本面相對(duì)較強(qiáng)。（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）
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