本周A股市場(chǎng)整體上走出了震蕩調(diào)整的走勢(shì)，臨近國(guó)慶節(jié)，投資者交投較低迷，很多人擔(dān)心國(guó)慶節(jié)期間歐美股市會(huì)繼續(xù)大跌，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)節(jié)后的開盤造成一定的影響。從過(guò)去節(jié)假日之前的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，往往都是縮量整理的態(tài)勢(shì)。
近期A股市場(chǎng)的調(diào)整，我認(rèn)為有幾方面的原因，第一方面是歐美市場(chǎng)出現(xiàn)二次大跌，之前的觀點(diǎn)中我反復(fù)給大家強(qiáng)調(diào)，小心歐洲美國(guó)股市二次大跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊拦蛇@一輪的上漲實(shí)際上并沒(méi)有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)面回升，是美聯(lián)儲(chǔ)大量的放水所催生的資產(chǎn)泡沫，納斯達(dá)克指數(shù)在科技股不斷創(chuàng)新高的推動(dòng)之下創(chuàng)出歷史新高，這本身就是資產(chǎn)泡沫的表現(xiàn)。當(dāng)然資產(chǎn)泡沫何時(shí)出現(xiàn)破裂，需要一根針來(lái)扎破，而且美國(guó)的疫情依然是非常嚴(yán)重，歐美疫情都出現(xiàn)了二次反彈的跡象，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)于新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃分歧較大，短期之內(nèi)很難有成果，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)的走勢(shì)出現(xiàn)了較大的下跌。
現(xiàn)在美國(guó)的疫情依然嚴(yán)重，導(dǎo)致美國(guó)失業(yè)率較高。目前仍有近3000萬(wàn)美國(guó)人在領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)，遠(yuǎn)高于新冠疫情前的水平，他們將再次面臨困境。美國(guó)在疫情控制方面非常不給力導(dǎo)致現(xiàn)在成為疫情最嚴(yán)重的國(guó)家，死亡人數(shù)超過(guò)了20萬(wàn)�，F(xiàn)在美國(guó)也無(wú)法通過(guò)徹底的隔離，讓經(jīng)濟(jì)停頓來(lái)控制疫情，只能在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制疫情方面尋找平衡，疫情嚴(yán)重了就暫時(shí)控制，減弱經(jīng)濟(jì)增速，但一旦經(jīng)濟(jì)下滑太厲害，又會(huì)放寬防疫的管控，復(fù)產(chǎn)復(fù)工，正是在這種控制疫情方面的搖擺不定，導(dǎo)致了美國(guó)的疫情不斷擴(kuò)散，成為全球疫情最嚴(yán)重的國(guó)家。因此下一輪美國(guó)股市的下跌，我把它叫做二次大跌，雖然和3月份一次大跌相比，力度沒(méi)有一次大跌大，也很難再出現(xiàn)熔斷，但它對(duì)于全球資本市場(chǎng)的沖擊也是較大的，可能造成全球股市出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。本周美股有了一定探底回升的走勢(shì)，市場(chǎng)的多空分歧依然較大，但并沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下跌，這也表明現(xiàn)在全球金融市場(chǎng)巨震依然處于第二階段。我在今年3月份全球股市最低迷時(shí)，我提出全球金融市場(chǎng)完成確認(rèn)需要經(jīng)過(guò)三個(gè)階段，簡(jiǎn)稱三段論，現(xiàn)在已經(jīng)逐步得到了市場(chǎng)驗(yàn)證。目前正是處在流動(dòng)性充裕，資產(chǎn)價(jià)格反彈的第二階段的尾聲。何時(shí)第三階段能夠來(lái)臨，要等到歐美疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，這時(shí)才會(huì)真正迎來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇股市上行的機(jī)會(huì)，目前來(lái)看，現(xiàn)在疫情依然沒(méi)有得到有效控制，有可能要等到明年下半年甚至年底才能看到歐美的疫情得到有效控制。我們知道疫情沖擊最大的就是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家正是依靠消費(fèi)服務(wù)業(yè)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這就使得歐美經(jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊是較大的。
根據(jù)最近統(tǒng)計(jì)局公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額，工業(yè)增加值等指標(biāo)都顯示出，經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步復(fù)蘇，1~8月份工業(yè)增加值的增速也首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，就業(yè)穩(wěn)定，物價(jià)也總體保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步復(fù)蘇，三季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯加快，主要是受到出口帶動(dòng)以及投資的拉動(dòng)。雖然歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，但我們出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力依然較強(qiáng)，所以保持了穩(wěn)定的出口增速。消費(fèi)方面，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中也起到了一定的作用，我國(guó)線上消費(fèi)和線下消費(fèi)都出現(xiàn)了雙流驅(qū)動(dòng)，特別是線上消費(fèi)受益于比較健全的物流系統(tǒng)，以及如阿里、京東、美團(tuán)、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)所搭建的網(wǎng)絡(luò)，線上消費(fèi)增速平穩(wěn)，并且有效彌補(bǔ)了線下需求的不足，保持了復(fù)蘇的態(tài)度。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還在復(fù)蘇，四季度保持復(fù)蘇狀態(tài)需要繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，中央提出，以內(nèi)循環(huán)為主，國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)的格局，指導(dǎo)意義非常重要，在當(dāng)前全球疫情嚴(yán)重的情況之下，出口增速進(jìn)一步提升的空間不大，我們通過(guò)內(nèi)循環(huán)來(lái)彌補(bǔ)外需的不足，內(nèi)循環(huán)主要包括三個(gè)方面，一是科技內(nèi)循環(huán)，我們要在芯片半導(dǎo)體、元器件等關(guān)鍵技術(shù)上補(bǔ)短板，減少對(duì)于美國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口替代，從而讓我們國(guó)內(nèi)的科技企業(yè)不會(huì)受到美國(guó)太多卡脖子的行動(dòng)影響。二是消費(fèi)內(nèi)循環(huán)，在消費(fèi)方面我們要采取措施，提振消費(fèi)增速，通過(guò)收入分配改革來(lái)提高低收入人群的收入，收入水平低的人消費(fèi)傾向更大，收入分配改革是有利于提升消費(fèi)率的。三是加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)，讓人們敢于消費(fèi)，現(xiàn)在我國(guó)醫(yī)療、教育等方面的保障措施也在逐步提升，社保越健全，人們消費(fèi)的傾向越大，消費(fèi)信心越足。四是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的內(nèi)循環(huán)，基建投資可以直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速，并且效果是立竿見(jiàn)影的，通過(guò)加快基建投資來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增速，是當(dāng)前重要的舉措。但地方融資平臺(tái)債務(wù)較大，地方政府可能也面臨著債務(wù)負(fù)擔(dān)重，無(wú)法來(lái)籌集資金搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的困境，今年通過(guò)發(fā)行地方債，一定程度上為地方政府融資來(lái)做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供支撐，這也是重要的途徑。
整體來(lái)看，現(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)面逐步復(fù)蘇，以及央行采取的低利率寬流動(dòng)性的政策之下，我認(rèn)為A股市場(chǎng)在四季度還會(huì)有一波像樣的反彈行情。配置的重點(diǎn)建議大家關(guān)注，調(diào)整較充分的白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些消費(fèi)白馬股。對(duì)于業(yè)績(jī)差的一些題材股和垃圾股還是要繼續(xù)遠(yuǎn)離。下周在國(guó)慶節(jié)前只有三個(gè)交易日的時(shí)間，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍會(huì)維持震蕩走勢(shì)，成交量也相對(duì)低迷，我一直強(qiáng)調(diào)，持有優(yōu)質(zhì)股票就不怕市場(chǎng)的調(diào)整，每一輪市場(chǎng)調(diào)整都是抄底這些優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)機(jī)，這一次也不例外。
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