投資長期主義如何應(yīng)對短期市場波動？
步入9月以來，滬深股指集體震蕩下行，多數(shù)行業(yè)板塊都遭遇下探。市場整體回調(diào)為新基金迎來低位建倉機(jī)遇，同時投資者較為關(guān)注奉行投資長期主義的基金經(jīng)理如何應(yīng)對短期的市場波動，對此正在發(fā)行的長盛核心成長混合型基金擬任基金經(jīng)理郭堃表示可以從容應(yīng)對，方略即是深度挖掘真正成長的標(biāo)的，行業(yè)配置上保持相對均衡。
善于左側(cè)布局、精研個股并長期持有的郭堃被業(yè)界稱為“基本面投資銘匠”。他認(rèn)為，市場大幅震蕩，估值不能說很便宜，所以在選股上，自己的標(biāo)準(zhǔn)會比過去更嚴(yán)格，更多著眼于公司的長期治理水平和管理能力，可能對治理和管理上瑕疵的容忍度會比較低，會用更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求去選擇組合里的標(biāo)的。但是一旦找到這些標(biāo)的，希望會相對來說比較集中的持股，持有的時間也會很長。
整體行業(yè)分布上郭堃的風(fēng)格是比較均衡的，除了一些強(qiáng)周期品種買的比較少之外，其他的包括制造、TMT、消費(fèi)醫(yī)藥，都會采取比較均衡配置的方法。郭堃認(rèn)為，這些板塊本身在整個經(jīng)濟(jì)周期，還有市場風(fēng)格上都存在著一定的互補(bǔ)性，構(gòu)建這樣的均衡組合，對于降低整個組合的波動率其實(shí)是有比較大的好處的。
精選“優(yōu)秀行業(yè)+隱形冠軍”
面對市場眾多的上市公司，郭堃有著自己獨(dú)特的投資風(fēng)格。組合構(gòu)建上，擅長自上而下優(yōu)選成長性行業(yè)，自下而上精選個股，尤其對上市公司管理能力以及治理結(jié)構(gòu)有體系化的研究投資框架，組合過程中挖掘優(yōu)秀的龍頭公司及隱形冠軍，優(yōu)選核心成長股。操作風(fēng)格方面，傾向價值成長投資風(fēng)格。重視公司成長性、治理結(jié)構(gòu)和安全邊際。底倉布局，對于充分精選的個股持續(xù)加倉，傾向長期持有和較低的換手率。
對于優(yōu)秀成長行業(yè)，郭堃認(rèn)為有以下特征：其一，所處產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)期或?qū)肫冢枨蠖私?jīng)歷從無到有，供給端有一批先發(fā)企業(yè)開始進(jìn)行布局；其二，所處產(chǎn)業(yè)趨勢逐漸確立，需求端仍然保持高速或中高速成長，供給端格局從分散趨向集中；其三，行業(yè)總量需求趨于平穩(wěn)但持續(xù)性強(qiáng)，新技術(shù)方向或商業(yè)模式的出現(xiàn)使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)生新的發(fā)展機(jī)遇，同時產(chǎn)業(yè)固有格局可能重構(gòu)。
“隱形冠軍”則是指細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，企業(yè)護(hù)城河不斷加寬，行業(yè)優(yōu)勢地位漸趨穩(wěn)固。除此之外，還有在大市場空間行業(yè)中具有獨(dú)特競爭力的小公司，未來有望持續(xù)整合市場，成長為行業(yè)龍頭。從“隱形冠軍”到“行業(yè)龍頭”則需要經(jīng)歷發(fā)展初期高度關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域，成長為絕對龍頭，此后不斷擴(kuò)充自我邊界，形成獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，并將其優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場地位，持續(xù)投資研發(fā)，完成關(guān)鍵產(chǎn)品突破，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，此后堅持打造品牌，將品牌形象的塑造轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品議價，同時深耕渠道，建立起競爭對手難以復(fù)制的渠道壁壘。
深度調(diào)研挖掘真成長股
如何挖掘到真正優(yōu)質(zhì)的成長個股？除對好的行業(yè)和領(lǐng)先企業(yè)特征有深刻的認(rèn)識外，還要對篩選過程有著嚴(yán)格的把控。作為一名時刻為投資者利益著想的投資“匠人”，郭堃從調(diào)研的時間、歷程、內(nèi)容等方面均下足了功夫。
“我工作的大部分時間都在調(diào)研，一個月有半個月以上在外面調(diào)研。”他表示，調(diào)研成為他投資中的重要組成部分，調(diào)研面則覆蓋全國除西藏、新疆、青海外的其他全部省份。
從調(diào)研內(nèi)容看，郭堃關(guān)注的焦點(diǎn)為企業(yè)的商業(yè)模式是否具有可持續(xù)性、在好的商業(yè)模式里公司競爭能力的可持續(xù)性，而這些都與公司的管理層和團(tuán)隊能力息息相關(guān)。他認(rèn)為并不是所有參與在行業(yè)中的公司都能得到比較好的賺錢機(jī)會。一個好的行業(yè)和商業(yè)模式，應(yīng)該是可以保證參與到這個行業(yè)里面的有競爭力企業(yè)，是可以可持續(xù)的賺錢，或者說可持續(xù)的盈利，公司的管理團(tuán)隊可以構(gòu)建出壁壘和護(hù)城河，并依此拓展出新的能力。
在深度調(diào)研及理性分析的實(shí)踐中，郭堃取得了令業(yè)界艷羨的成績。投資基金經(jīng)理指數(shù)顯示，自2015年以來，他管理的偏股基金總回報達(dá)116.79%，年化回報為19.76%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)漲幅。
三大策略力求增厚收益
正在發(fā)行的長盛核心成長混合型基金作為郭堃的又一力作，將通過行業(yè)配置策略、公司競爭力分析策略以及GARP選股策略三個層面篩選出“核心成長”范疇的上市公司，這類公司具有知識技術(shù)壁壘、產(chǎn)品附加值高、業(yè)務(wù)模式清晰、基本面扎實(shí)、公司核心優(yōu)勢突出等特點(diǎn)，并且需要滿足基金規(guī)定的GARP選股策略的定性和定量指標(biāo)，同時動態(tài)調(diào)整各類股票配比，增厚收益。
具體到行業(yè)配置方面，郭堃則表示產(chǎn)品將聚焦高端制造、TMT和消費(fèi)領(lǐng)域，關(guān)注內(nèi)需廣闊、國產(chǎn)替代、全球領(lǐng)先的三大類產(chǎn)業(yè)的成長性機(jī)會，挖掘具有完善治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)秀管理團(tuán)隊、長遠(yuǎn)戰(zhàn)略格局和可持續(xù)競爭力的核心企業(yè)進(jìn)行配置。
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