《投資者網(wǎng)》夏暖
近幾年，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模加速擴張，隨著基金經(jīng)理的隊伍的不斷擴大，女性力量正在迅速崛起。
為尋找那些在牛熊輪回中仍然堅守價值投資理念、追求長期業(yè)績穩(wěn)健成長的優(yōu)秀投資女將，《投資者網(wǎng)》特別推出“乘風破浪的基金姐姐”，幫助投資人深入了解投資圈中哪些口碑突出、業(yè)績優(yōu)異“鏗鏘玫瑰”背后的成功秘訣。
來自農(nóng)銀匯理基金的“消費女神”徐文卉就是其中的典范之一。作為市場中極少數(shù)擁有10余年專注消費行業(yè)研究經(jīng)驗的女基金經(jīng)理，徐文卉對消費趨勢的變化頗為敏感，她尤其擅長通過自下而上的研究尋找“消費行業(yè)中的α”。
“大消費”實力亮眼
近年來，A股市場結構性行情明顯，醫(yī)藥生物、消費、科技板塊漲勢如虹，以貴州茅臺(600519,股吧)、海天味業(yè)(603288,股吧)等為代表的食品飲料行業(yè)漲勢較為強勁，相關主題基金水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級分類（下同），消費板塊和農(nóng)林牧漁板塊近一年分別上漲67.12%、37.99%，同期上證指數(shù)僅增長17.28%。
作為基民眼中的“消費女神”，徐文卉所管理的農(nóng)銀消費主題（660012）、農(nóng)銀現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加混合（001940）均涉及到消費板塊的布局，業(yè)績表現(xiàn)尤為亮眼。
基于此，在日前《投資者網(wǎng)》特別推出“乘風破浪的基金姐姐”投資專題榜單中，徐文卉憑借在“消費”領域的投研實力強勢上榜。
銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，農(nóng)銀消費主題A近一年的凈值增長率為97.95%，在同類可比的464只偏股型基金（A類）中排名前5%；自2012年成立以來，累計凈值增長率為390.69%，年化收益率為20.98%。
基金中報數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，農(nóng)銀消費主題前十大重倉股合計占比49.11%。其中，五糧液(000858)、雙匯發(fā)展(000895,股吧)、安琪酵母(600298,股吧)等個股在近三個月漲幅均超過50%。徐文卉表示：二季度，在行業(yè)配置上主要把握兩條投資主線：一是由“宅經(jīng)濟”打開的市場空間，新興消費模式下線上消費趨勢加速；另一方面，從全年布局的角度，底倉布局優(yōu)質白馬的超跌機會。
作為市場上率先重點投資于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加行業(yè)的混合型基金之一，聚焦在“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)+泛消費”領域的農(nóng)銀匯理現(xiàn)代農(nóng)業(yè)加混合基金，其表現(xiàn)也可圈可點，近一年的凈值增長率為81.95%，在同類可比的475只靈活配置型基金（A類）中排名前15%；年化收益率為17.40%（來源：銀河證券基金研究中心，截至2020年8月28日）。
值得一提的是，梳理徐文卉管理的基金持倉情況，可以發(fā)現(xiàn)她是一名非�！伴L情”的基金經(jīng)理，有些個股會連續(xù)好幾個季度出現(xiàn)在其前十大重倉股的名單中。
“我是消費品研究員出身，非常注重盈利和估值的匹配性。”在徐文卉看來，只有通過深度研究，尋找具備長期價值的公司進行持股，才能分享優(yōu)質公司成長的果實。正因如此，她會把更多精力放在公司的選擇和研究上，對于優(yōu)質的個股會堅定持有，持股周期較長。
她表示，接下來會圍繞政策和業(yè)績展開操作。市場將從估值驅動逐步轉向盈利驅動，在政策端主要關注政策方向和落地，根據(jù)政府工作報告精神，新基建、民生就業(yè)、抗疫醫(yī)藥、普惠消費等內需板塊是政策重要發(fā)力點；業(yè)績端，將重點布局業(yè)績環(huán)比改善并有望在下半年出現(xiàn)加速的大消費子行業(yè)和公司。
三大維度構建投資組合
“盈利驅動，價值投資�！鄙罡鸄股多年，徐文卉已構建了自己的投資框架和選股標準，并將自己的投資理念總結這為簡單的8個字。
作為市場中極少數(shù)擁有10余年消費行業(yè)研究經(jīng)驗的一名女將，她對消費趨勢的變化頗為敏感，善于自下而上進行研究，尋找消費行業(yè)中的阿爾法。
徐文卉是一位典型的研究驅動型選手，在市場面前頗為“冷靜”，不易受到短期抓眼球的熱點或主題的擾動，堅持從基本面出發(fā)�！芭c熱鬧背離的時候不要慌，只要是對的方向，即使慢一點也沒關系，堅持做好自己的事情�！彼缡钦f。
“主要看公司質地和投資性價比，看公司是否有成長為行業(yè)龍頭的潛力，能否以一個比較便宜的價格買入�！痹谕顿Y方法體系的搭建方面，徐文卉頗有心得，三大標準缺一不可：景氣輪動選行業(yè)、商業(yè)模式選公司、管理層決定持有期。
在行業(yè)選擇上，徐文卉認為，首先，要跟蹤行業(yè)景氣的領先指標，如渠道庫存、周轉速度，并結合財務報表的研讀、尋找子行業(yè)景氣拐點；其次，商業(yè)模式?jīng)Q定成長路徑，影響競爭格局。要尋找具有高ROE、可持續(xù)、優(yōu)勢易強化商業(yè)模式的優(yōu)質公司；最后，決定持有期前，需調研公司管理層的眼界和格局。
她進一步解釋稱，“創(chuàng)始人驅動的公司，需要調研靈魂人物成長背景、性格等。制度驅動型的公司，則需對其組織架構，激勵機制，企業(yè)基因等進行研判。具體分析也需取決于企業(yè)的生存階段和周圍環(huán)境。”
聚焦消費“兩大投資”機會
今年以來，受新冠疫情、外圍市場波動等因素影響，A股市場波動較大，在“穩(wěn)就業(yè)，擴內需”的政策穩(wěn)定市場信心下，內需、消費板塊結構性走強。那么，在后疫情時代，消費板塊未來該如何操作？這或許是當下投資者最為關注的問題。
對于當下的市場表現(xiàn)，徐文卉認為，綜合考慮疫情和國際環(huán)境，消費已經(jīng)成為經(jīng)濟主要的驅動力，在經(jīng)濟增長中發(fā)揮著重要作用，可以關注在消費政策的變化中產(chǎn)生的增量機會。例如，海南離島免稅限額的放開和免稅經(jīng)營權的擴容，將有效引導中國居民海外消費需求回流，帶來行業(yè)容量的擴張和競爭格局的變化。
立足當下時點，徐文卉坦言，自己會關注兩方面的投資機會：“一是傳統(tǒng)消費品品類代名詞產(chǎn)生的機會，二是新消費趨勢下的產(chǎn)業(yè)鏈相關機會�！�
在她看來，在傳統(tǒng)消費行業(yè)普及性需求發(fā)展的過程中，行業(yè)主要靠量增驅動增長，目前已經(jīng)進入誕生品類代名詞階段。在行業(yè)集中度快速提升下，龍頭企業(yè)強者恒強，掌握了定價權，品類代名詞將強有力地占據(jù)消費者。“競爭格局優(yōu)化，個股表現(xiàn)超越行業(yè)，這也是傳統(tǒng)消費品現(xiàn)在主要的投資機會。”
另一方面，由于消費人群和消費習慣的改變、現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展、愈加發(fā)達的消費金融和便捷的支付手段，直播帶貨、電商經(jīng)濟獲得巨大發(fā)展。面對新格局，投資者也十分關心這背后究竟有哪些投資機會。
徐文卉直言，航母型巨頭時代接近尾聲，當前已經(jīng)進入新消費“小巨頭”的黃金發(fā)展階段。新消費來源于個性消費，從大時代(大規(guī)模標品)向小時代（小爆款非標）過渡。消費服務業(yè)集中度低于品牌制造業(yè)，腰部公司的體量龐大，個股阿爾法價值凸顯。
對于大消費的中長期前景，徐文卉表示自己保持樂觀態(tài)度。首先，作為全球最大的消費品市場，中國需求端的廣闊空間，賦予了發(fā)展壯大的優(yōu)渥土壤；其次，對比海外走勢可以發(fā)現(xiàn)，歷史上許多長牛的公司都從大消費板塊中產(chǎn)生。她告訴記者：“我們相信，中國未來也會復制這樣的趨勢�！�
作為業(yè)內知名的“消費女神”，徐文卉再次強調要“要相信長期專注的力量”，堅持做好自己的事情，努力提高進入能力圈范圍的投資勝率，為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報。（思維財經(jīng)出品）■
最新評論