9月7日，兩市股指早盤震蕩為主，午后各板塊集體下滑，農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體板塊跌超4%，券商、軍工、食品板塊跌超3%，上證指數(shù)失守3300關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板指報2641.2點，跌3.33%；上證指數(shù)報3292.59點，跌1.87%，連跌4日；深證成指報13284.03點，跌2.73%；科創(chuàng)50報1356.7點，跌2.42%；全市場成交1.01萬億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣出54.65億元，已連續(xù)6日凈賣出。根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，所有行業(yè)版塊均下跌，房地產(chǎn)、銀行、建筑裝飾等板塊較抗跌，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、電子等板塊跌幅居前。
平安基金表示：
1、海外市場波動加大也波及A股。美股上周五大幅下挫，科技股領(lǐng)跌，不少強勢個股出現(xiàn)顯著回調(diào)。疊加周末傳出美國有意對我國部分企業(yè)進一步限制，對今日A股造成一定負面影響，負面情緒蔓延至今日市場，風(fēng)險偏好受壓制。
在此背景下，部分資金獲利了結(jié)。今日市場調(diào)整更多是來自本身情緒調(diào)整過程的交易行為。
2、上周周四國內(nèi)消費龍頭海天味業(yè)(603288,股吧)帶動高估值個股下跌，今日白酒等消費龍頭股繼續(xù)下跌，核心原因就是估值過高，部分資金兌現(xiàn)收益導(dǎo)致的下跌。就A股資金面分析，北上資金從6月底以來累計沒有加倉，波段操作跡象較為明顯；實際流入A股的主要是熱賣基金帶來的增量資金。從估值角度而言，優(yōu)質(zhì)成長股的估值已遠超前幾年均值，估值壓力加大。但是，從長周期來看，白酒等消費行業(yè)處于結(jié)構(gòu)性繁榮階段，消費升級、集中度的提升、提價邏輯促進行業(yè)高質(zhì)量增長，可積極配置。
3、流動性問題上，央行幾個月以來流動性平穩(wěn)甚至“收緊”，讓市場擔(dān)憂貨幣收緊的節(jié)奏。平安基金認(rèn)為，結(jié)合經(jīng)濟需求修復(fù)節(jié)奏和央行表態(tài)，貨幣政策轉(zhuǎn)向時點尚未到來。
4、當(dāng)前，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛，A股市場新一輪科技股行情正在孕育。從年初以來一直強調(diào)消費升級和產(chǎn)業(yè)升級是市場兩大主線。外部風(fēng)險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統(tǒng)性收緊，同時以公募基金為主導(dǎo)的機構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，當(dāng)前市場大邏輯并未發(fā)生變化。
短期處于震蕩上沿，中長期震蕩中樞逐級抬升。對于周期股，市場逐步走向認(rèn)可；對于消費股，市場認(rèn)為大幅漲跌都不易；對于科技股，中長期看當(dāng)前仍是布局良機。在階段性復(fù)蘇初期，風(fēng)險偏好存在潛在波動可能性，各個風(fēng)格的估值和盈利匹配度回歸均衡。對于后市，平安基金有以下看法：
1、經(jīng)濟修復(fù)與通脹預(yù)期升溫，企業(yè)盈利恢復(fù)，利于權(quán)益類資產(chǎn)配置。在“房住不炒”、理財凈值化轉(zhuǎn)型的背景下將進一步推動居民部門在資產(chǎn)端增加股票等權(quán)益類配置。7月PMI、8月高頻數(shù)據(jù)等指標(biāo)顯示我國經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢延續(xù)，其背后是我國疫情迅速受控，寬松政策的支持。7月工業(yè)企業(yè)利潤加速修復(fù)，當(dāng)月同比19.6%，創(chuàng)2018年7月以來新高，企業(yè)盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)為我國股市提供了核心支撐。后續(xù)政策也將保持適度寬松，推動經(jīng)濟和企業(yè)盈利延續(xù)修復(fù)態(tài)勢。
2、央行連續(xù)凈投放維持流動性合理充裕。上周央行公開市場凈投放2000億元，連續(xù)第3周凈投放，8月合計凈投放5800億元，銀行間DR007維持在央行7天逆回購利率附近，反映央行在維持市場利率穩(wěn)定的同時，在量的層面有所放松，積極維護流動性合理充裕。9月為財政支出大月，將對市場流動性有一定補充，公開市場到期壓力不大，專項債發(fā)行壓力可能將有所減輕，預(yù)計9月資金面將邊際寬松。同時我國外部環(huán)境、保企業(yè)穩(wěn)就業(yè)壓力仍大，預(yù)計貨幣政策較上半年邊際收緊，但仍將維持中性偏寬松，保持流動性合理充裕。
3、中美利差高位+人民幣匯率強勢，有望吸引海外投資者增配人民幣資產(chǎn)，北上資金凈流入或回暖。在結(jié)構(gòu)層面，在國內(nèi)經(jīng)濟逐季修復(fù)、緊貨幣寬信用與中美關(guān)系緊張的預(yù)期組合下，順周期已成為當(dāng)前的投資主線。 4、“雙循環(huán)”格局下的“擴內(nèi)需”將實現(xiàn)投資與消費的動態(tài)平衡。本輪“擴內(nèi)需”將充分發(fā)揮中國超大規(guī)模市場優(yōu)勢和消費潛力，拓展經(jīng)濟發(fā)展空間，實現(xiàn)“擴投資”與“促消費”雙輪驅(qū)動。農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)效率在雙循環(huán)發(fā)展格局 下仍有很大的調(diào)整和提升空間，國家或?qū)⒓哟髮π竽翗I(yè)的支持力度，拓展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 延伸程度也將成為發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的重要抓手；制造業(yè)領(lǐng)域，以集成電路、軟件、軍工 等為代表的高端制造業(yè)將迎來新的發(fā)展機遇；能源領(lǐng)域，能源安全將進一步得到保障，新能源行業(yè)將步入發(fā)展快車道；金融領(lǐng)域，金融 IT 技術(shù)的本土替代進程將進一步加快，非銀金融也將迎來新的發(fā)展契機；消費領(lǐng)域，免稅經(jīng)濟將進一步助力消費升級，國貨崛起將是必然之勢。
行業(yè)配置上關(guān)注：
短期周期成長類行業(yè)和公司等低估值板塊將迎來估值修復(fù)，以及基建刺激下的成長類行業(yè)。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制、科創(chuàng)板指數(shù)推出等資本市場改革步伐加速，長期關(guān)注受益于內(nèi)需修復(fù)的大消費行業(yè)和國家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)、高端制造行業(yè)。
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